Les marges bénéficiaires des entreprises sont menacées par un certain nombre de facteurs, notamment l'augmentation des coûts de main-d'œuvre, l'inflation générale et la hausse des taux d'intérêt. "Les entreprises qui augmentent leurs marges sont rares étant donné la dynamique de fin de cycle", observe Goldman Sachs dans son récent rapport "Où investir maintenant".
Néanmoins, Goldman constate que ces actions de l'indice S&P 500 (SPX) font partie de celles qui devraient augmenter leurs marges nettes d'au moins 50 points de base (bps) par an en 2019 et 2020: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT) et Vulcan Materials Co. (VMC).
10 entreprises avec des marges nettes d'engraissement en 2019
- Netflix: 235 bps de croissanceVulcan: 208 bps de croissance Keysight: 203 bps de croissanceNetApp: 145 bps de croissance Becton Dickinson: 117 bps de croissanceTripAdvisor: 112 bps de croissanceTapisserie: 91 s bps de croissanceAbbott Labs: 85 bps de croissanceMicrosoft: 83 bps de croissanceLockheed Martin: 63 bps de croissance
Source: Goldman Sachs
Importance pour les investisseurs
Microsoft, Netflix et TripAdvisor présentent des exemples illustratifs. Microsoft est un développeur leader de logiciels pour ordinateurs personnels et également un acteur majeur sur le marché en pleine croissance des services de cloud computing, et actuellement la plus grande société S&P 500 par capitalisation boursière. Goldman prévoit que la marge bénéficiaire nette de Microsoft atteindra 28% en 2019 et 30% en 2020. En comparaison, les chiffres comparables pour la société médiane S&P 500, à l'exclusion des services financiers et des services publics, sont de 12% et 13%. Les taux de croissance du BPA prévus pour les mêmes années sont de 16% et 20%, contre 8% et 11% pour le S&P 500, toujours hors financiers et services publics.
Une tendance parmi les entreprises technologiques a consisté à délaisser les ventes ponctuelles de matériel et de logiciels à un modèle commercial d'abonnement qui génère des flux de revenus récurrents, et donc une croissance plus stable. Goldman indique que Microsoft a augmenté ses revenus récurrents d'un peu plus de 40% des ventes totales en 2014 à 61% en 2018, tout en prévoyant que ce chiffre atteindra 71% d'ici 2022.
Netflix est un fournisseur leader de services de streaming vidéo. Les marges bénéficiaires nettes devraient atteindre 10% en 2019 et 13% en 2020, tandis que le BPA devrait bondir de 62% et 58% au cours de ces années. Netflix apparaît également dans le panier de titres de bilan solides de Goldman, basé sur Altman Z-Scores qui indiquent un faible risque de faillite, l'un de leurs principaux thèmes face à la hausse des taux d'intérêt.
Alors que Netflix a un endettement élevé et une valorisation élevée, la société ajoute des abonnés à un rythme qui en fait un "gagnant laïque à long terme", selon un récent rapport de recherche UBS. Netflix dépense beaucoup pour produire du contenu original accessible uniquement à ses abonnés, ce qui élargit le fossé entre lui et de nombreux concurrents, observe UBS.
TripAdvisor est un site Web connu pour compiler les avis des lecteurs sur les hôtels, les restaurants et les attractions, mais il génère des revenus grâce aux services de réservation de voyages. Les marges nettes devraient atteindre 9% en 2019 et 2020, et le BPA devrait augmenter de 21% et 14%. Il apparaît dans le solide panier de bilan de Goldman, mais également dans le panier de coûts de main-d'œuvre élevé de l'entreprise, avec des coûts de main-d'œuvre prévus pour 21% du chiffre d'affaires, contre 14% pour le stock médian du S&P 500. La confiance des investisseurs a été renforcée par un plan de rebond qui réduit sa base de coûts et ramène les revenus à une trajectoire de croissance après des baisses prolongées, rapporte The Motley Fool.
Regarder vers l'avant
La recherche d'actions à marges bénéficiaires élevées est particulièrement judicieuse dans des environnements macroéconomiques marqués par une hausse des coûts. Cependant, les projections de Goldman des marges futures peuvent ou non être réalisées. De plus, même s'ils le sont, cela ne garantit pas l'appréciation des prix de ces actions, en particulier si un courant baissier général déprime les évaluations des actions dans tous les domaines.
