Table des matières
- Valeur comptable vs. Valeur marchande
- Valeur comptable
- Formule de la valeur comptable
- Exemple de valeur comptable
- Limitations de la valeur comptable
- Valeur marchande
- Formule de la valeur marchande
- Exemple de valeur marchande
- Limitations de la valeur marchande
- Utilisation du livre et de la valeur marchande
- Comparaison de la valeur comptable et de la valeur marchande
- The Bottom Line
Valeur comptable vs. Valeur marchande: un aperçu
L'évaluation d'une société cotée est une tâche complexe et plusieurs mesures différentes sont utilisées pour arriver à une évaluation équitable. Bien qu'aucune des méthodes ne soit précise et chacune présente une version différente avec des résultats variables, les investisseurs les utilisent en combinaison pour avoir une bonne compréhension de la performance des actions. Les deux mesures quantitatives les plus couramment utilisées pour évaluer une entreprise sont la valeur marchande et la valeur comptable. Cet article compare les deux facteurs populaires, leurs différences et la façon dont ils peuvent être utilisés dans l'analyse des entreprises.
Valeur comptable
La valeur comptable signifie littéralement la valeur d'une entreprise selon ses livres (comptes) qui se reflète dans ses états financiers. Théoriquement, la valeur comptable représente le montant total qu'une entreprise vaut si tous ses actifs sont vendus et tous les passifs sont remboursés. Il s'agit du montant que les créanciers et les investisseurs de la société peuvent s'attendre à recevoir si la société est liquidée.
Valeur comptable des capitaux propres par action (BVPS)
Formule de la valeur comptable
Mathématiquement, la valeur comptable est calculée comme la différence entre l'actif total et le passif total d'une entreprise.
La Valeur comptable d'une entreprise = actif total - passif total
Par exemple, si la société XYZ a un actif total de 100 millions de dollars et un passif total de 80 millions de dollars, la valeur comptable de la société est de 20 millions de dollars. Au sens large, cela signifie que si l'entreprise vendait ses actifs et remboursait ses passifs, la valeur nette ou la valeur nette de l'entreprise serait de 20 millions de dollars.
Le total des actifs comprend toutes sortes d'actifs, tels que la trésorerie et les investissements à court terme, le total des débiteurs, les stocks, les immobilisations corporelles nettes (immobilisations corporelles), les investissements et les avances, les actifs incorporels comme le goodwill et les actifs corporels. Le total du passif comprend des éléments comme les titres de créance à court et à long terme, les créditeurs et les impôts différés.
Exemple de valeur comptable
La détermination de la valeur comptable d'une entreprise est simple, car les entreprises déclarent le total de leur actif et de leur passif dans leur bilan sur une base trimestrielle et annuelle. De plus, la valeur comptable est également disponible comme capitaux propres au bilan. Par exemple, le bilan du leader technologique Microsoft Corp. (MSFT) pour l'exercice se terminant en juin 2018 fait état d'un actif total de 258, 85 milliards de dollars et d'un passif total de 176, 13 milliards de dollars. Il en résulte une valeur comptable de (258, 85 milliards de dollars - 176, 13 milliards de dollars) 82, 72 milliards de dollars. Il s'agit du même chiffre que celui des capitaux propres.
Il faut noter que si l'entreprise a une composante d'intérêt minoritaire, cette valeur doit être encore réduite pour arriver à la valeur comptable correcte. Les intérêts minoritaires sont la propriété de moins de 50% des capitaux propres d'une filiale par un investisseur ou une société autre que la société mère. Par exemple, le géant du commerce de détail Walmart Inc. (WMT) avait un actif total de 204, 52 milliards de dollars et un passif total de 123, 7 milliards de dollars pour l'exercice se terminant en janvier 2018, ce qui donne une valeur nette de 80, 82 milliards de dollars. De plus, la société avait accumulé des intérêts minoritaires de 2, 95 milliards de dollars, ce qui, une fois réduit, donne la valeur comptable nette ou les capitaux propres à 77, 87 milliards de dollars pour Walmart au cours de la période considérée.
Les entreprises disposant d'un stock important de machines et d'équipements, ou d'instruments financiers et d'actifs ont généralement une valeur comptable élevée. En revanche, les sociétés de jeux, les sociétés de conseil, les créateurs de mode ou les sociétés de négoce peuvent avoir peu ou pas de valeur comptable car elles dépendent principalement du capital humain, qui est une mesure de la valeur économique de l'ensemble de compétences d'un employé.
Lorsque la valeur comptable est divisée par le nombre d'actions en circulation, nous obtenons la valeur comptable par action (BVPS) qui peut être utilisée pour effectuer une comparaison par action. Les actions en circulation se réfèrent aux actions d'une société actuellement détenues par tous ses actionnaires, y compris les blocs d'actions détenus par les investisseurs institutionnels et les actions restreintes.
Limitations de la valeur comptable
L'un des principaux problèmes liés à la valeur comptable est que le chiffre est communiqué trimestriellement ou annuellement. Ce n'est qu'après la publication d'un rapport qu'un investisseur saura comment la valeur comptable de l'entreprise a changé au cours des mois.
La valeur comptable est un élément comptable et est sujette à des ajustements (par exemple, dépréciation) qui peuvent ne pas être faciles à comprendre et à évaluer. Si l'entreprise déprécie ses actifs, il peut être nécessaire de vérifier plusieurs années d'états financiers pour comprendre son impact. De plus, en raison des règles de pratiques comptables liées à l'amortissement, une entreprise peut être obligée de déclarer une valeur plus élevée de son équipement, même si sa valeur a peut-être baissé.
La valeur comptable peut également ne pas tenir compte de l'impact réaliste des créances sur ses actifs, comme celles des prêts. L'évaluation comptable peut être différente de la valeur réelle si l'entreprise est candidate à la faillite et dispose de plusieurs privilèges sur ses actifs.
La valeur comptable n'est pas très utile pour les entreprises qui dépendent fortement du capital humain.
Valeur marchande
La valeur de marché représente la valeur d'une entreprise selon le marché boursier. Bien que la valeur de marché soit un terme générique qui représente le prix qu'un actif obtiendrait sur le marché, il représente la capitalisation boursière dans le contexte des entreprises. Il s'agit de la valeur marchande globale d'une entreprise représentée en dollars. Puisqu'il représente la valeur «de marché» d'une entreprise, il est calculé sur la base du prix de marché actuel (CMP) de ses actions.
Formule de la valeur marchande
La valeur marchande - également connue sous le nom de capitalisation boursière - est calculée en multipliant les actions en circulation d'une entreprise par son prix de marché actuel.
La Capitalisation boursière d'une entreprise = Prix de marché actuel (par action) ∗ Nombre total d'actions en circulation
Si la société XYZ se négocie à 25 $ par action et a 1 million d'actions en circulation, alors la valeur marchande de la société est de 25 millions de dollars. La valeur marchande est le plus souvent le nombre auquel les analystes, les journaux et les investisseurs font référence lorsqu'ils mentionnent la valeur d'une entreprise.
Étant donné que le prix du marché des actions change tout au long de la journée, la capitalisation boursière d'une entreprise change également en conséquence. Les changements dans le nombre d'actions en circulation sont rares, car ce nombre ne change que lorsqu'une entreprise poursuit certains types d'opérations sur titres, en raison desquelles les changements de capitalisation boursière sont principalement attribués aux changements de prix par action.
Exemple de valeur marchande
Poursuivant les exemples susmentionnés, les actions en circulation pour Microsoft le 29 juin 2018 (fin de l'exercice de Microsoft) s'élevaient à 7, 794 milliards et le titre a clôturé au prix de 98, 61 $ par action. La capitalisation boursière résultante était de (7, 794 milliards * 98, 61 $) 768, 56 milliards de dollars. Cette valeur marchande est plus de neuf fois la valeur comptable de l'entreprise (82, 72 milliards de dollars) calculée dans la section précédente.
De même, Walmart avait 3, 01 milliards d'actions en circulation et un cours de clôture de 106, 6 $ par action au 31 janvier 2018 (fin de l'exercice de Walmart). La valeur marchande de l'entreprise était de (3, 01 milliards * 106, 6 $) 320, 866 milliards de dollars, ce qui représente plus de quatre fois la valeur comptable de Walmart (77, 87 milliards de dollars) calculée dans la section précédente.
Il est assez courant de voir la valeur comptable et la valeur marchande différer considérablement. La différence est attribuée à plusieurs facteurs, notamment le modèle d'exploitation de l'entreprise, son secteur industriel, la nature des actifs et des passifs d'une entreprise et les attributs spécifiques de l'entreprise.
Limitations de la valeur marchande
Bien que la capitalisation boursière représente la perception du marché de l'évaluation d'une entreprise, elle ne représente pas nécessairement la véritable image. Il est courant de voir même les actions à méga-capitalisation et à grande capitalisation augmenter ou baisser de 3 à 5% au cours d'une journée. Un titre est souvent suracheté ou survendu, et se fier uniquement aux évaluations de la capitalisation boursière n'est peut-être pas la meilleure méthode pour évaluer le potentiel réaliste d'un titre.
Valeur comptable et valeur marchande
La plupart des sociétés cotées en bourse répondent à leurs besoins en capitaux grâce à une combinaison de dettes et de capitaux propres. La dette est contractée par des emprunts auprès de banques et d'autres institutions financières ou par des obligations de sociétés flottantes rémunérées. Le capital-actions est levé en introduisant les actions en bourse par le biais d'un premier appel public à l'épargne (IPO) ou par d'autres mesures, telles que des émissions subséquentes, des émissions de droits et des ventes d'actions supplémentaires. Le capital d'emprunt nécessite le paiement d'intérêts, ainsi que le remboursement de l'argent prêté aux créanciers; cependant, les fonds propres n'ont aucune obligation de ce type pour la société, car les investisseurs en actions visent des revenus de dividendes ou des gains en capital découlant des fluctuations des cours des actions.
Les créanciers qui fournissent le capital nécessaire à l'entreprise sont intéressés par la valeur des actifs de l'entreprise car ils sont plus préoccupés par le remboursement. La valeur comptable est utilisée par les créanciers pour déterminer le capital à prêter à l'entreprise, car les actifs sont généralement utilisés comme garantie ou déterminer la capacité d'une entreprise à rembourser le prêt sur une période donnée.
D'un autre côté, les investisseurs et les commerçants sont plus intéressés à acheter ou vendre en temps opportun un titre à un prix équitable. La valeur marchande, lorsqu'elle est utilisée en comparaison avec d'autres mesures, y compris la valeur comptable, donne une idée juste de la valeur, de la surévaluation ou de la sous-évaluation du stock.
Comparaison de la valeur comptable et de la valeur marchande
La plupart des investisseurs et des commerçants utilisent les deux valeurs; il peut y avoir trois scénarios différents en comparant la valeur comptable et la valeur marchande.
- Valeur comptable supérieure à la valeur marchande: si une entreprise se négocie à une valeur marchande inférieure à sa valeur comptable, cela indique généralement que le marché a momentanément perdu confiance en l'entreprise. Cela peut être dû à des problèmes commerciaux, à la perte de poursuites importantes liées aux affaires ou à des risques d'anomalies financières. En d'autres termes, le marché ne croit pas que l'entreprise en vaille la valeur dans ses livres ou qu'il y ait suffisamment d'actifs pour générer des bénéfices et des flux de trésorerie futurs. Les investisseurs de valeur aiment souvent rechercher des sociétés de cette catégorie dans l'espoir que la perception du marché se révèle incorrecte à l'avenir. Dans ce scénario, le marché donne aux investisseurs la possibilité d'acheter une entreprise à un prix inférieur à sa valeur nette déclarée, ce qui signifie que le cours de l'action est inférieur à la valeur comptable de l'entreprise. Cependant, rien ne garantit que le prix augmentera à l'avenir. Une valeur marchande supérieure à la valeur comptable: lorsque la valeur marchande dépasse la valeur comptable, le marché boursier attribue une valeur plus élevée à l'entreprise en raison de son potentiel et de la puissance bénéficiaire de ses actifs. Il indique que les investisseurs estiment que l'entreprise a d'excellentes perspectives d'avenir en termes de croissance, d'expansion et d'augmentation des bénéfices, ce qui augmentera éventuellement la valeur comptable de l'entreprise. Ils peuvent également penser que la valeur de l'entreprise est supérieure à ce que montre le calcul actuel de la valeur comptable. De manière cohérente, les sociétés rentables ont généralement des valeurs marchandes supérieures aux valeurs comptables, et la plupart des sociétés des meilleurs indices répondent à ce critère, comme le montrent les exemples de Microsoft et Walmart mentionnés ci-dessus. Les investisseurs en croissance peuvent trouver ces entreprises prometteuses. Cependant, cela peut également indiquer des actions surévaluées ou surachetées se négociant à un prix élevé. La valeur comptable est égale à la valeur marchande: le marché ne voit aucune raison impérieuse de croire que les actifs de l'entreprise sont meilleurs ou pires que ce qui est indiqué au bilan.
Le ratio cours / livre (P / B), qui est calculé comme le prix par action divisé par la valeur comptable par action, est un ratio populaire utilisé pour comparer les valeurs de marché et les valeurs comptables. Par exemple, une entreprise a un P / B de 1, ce qui signifie que la valeur comptable et la valeur marchande sont égales. Le lendemain, le prix du marché baisse et le ratio P / B devient inférieur à 1, ce qui signifie que la valeur de marché est inférieure à la valeur comptable (sous-évaluée). Le lendemain, le prix du marché augmente et crée un rapport P / B supérieur à 1, ce qui signifie que la valeur marchande dépasse désormais la valeur comptable (surévaluée). Étant donné que les prix changent à chaque seconde, il est possible de suivre et de repérer les actions qui passent d'un ratio P / B de moins d'un à plus d'un et de chronométrer les transactions pour maximiser les bénéfices.
Points clés à retenir
Valeur comptable la valeur d'une entreprise selon les registres ou comptes de l'entreprise.
La valeur comptable représente la valeur de tous les actifs en cas de liquidation.
La valeur marchande est la valeur d'une entreprise attribuée par le marché boursier.
Un autre nom pour la valeur marchande est la capitalisation boursière.
The Bottom Line
La valeur comptable et la valeur marchande offrent toutes deux des informations utiles sur l'évaluation d'une entreprise, et la comparaison des deux peut aider les investisseurs à déterminer si une action est surévaluée ou sous-évaluée compte tenu de ses actifs, de ses passifs et de sa capacité à générer des revenus. Comme toute mesure financière, l'utilité réelle vient de la reconnaissance des avantages et des limites de la valeur comptable et de la valeur marchande. Un investisseur doit déterminer quand la valeur comptable ou la valeur de marché doit être utilisée et quand elle doit être actualisée ou ignorée en faveur d'autres paramètres significatifs lors de l'analyse d'une entreprise.
