Mouvements majeurs
Le rendement du Trésor à 10 ans (TNX) est tombé à un nouveau plus bas de 52 semaines aujourd'hui, les traders ayant retiré plus d'argent des actions plus risquées et vers la sécurité des bons du Trésor. Ce n'est pas une nouvelle tendance pour le TNX, mais sur la base des précédents retraits de l'indice, je commence à me demander si nous pouvons approcher d'un rebond du niveau de support baissier qui a interagi avec le TNX au cours de 2019 année civile.
La dernière fois que le TNX a chuté comme ça, il s'est rallié au support fin mars, tout comme il l'avait fait la fois précédente début janvier. Peut-être que 2, 25% pourrait être le prochain point de ralliement.
Les rendements du Trésor à long terme peuvent avoir un impact dramatique sur la santé de l'économie américaine. Lorsqu'ils montent trop haut, ils peuvent limiter la croissance car ils rendent trop coûteux d'emprunter de l'argent. Inversement, lorsqu'ils tombent trop bas, ils peuvent encourager la croissance car ils rendent incroyablement bon marché l'emprunt d'argent.
Si nous pouvons éviter de nouveaux chocs économiques négatifs de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, cette baisse des rendements du Trésor à plus long terme pourrait stimuler la croissance du développement des affaires, le marché du logement et les programmes de rachat d'actions dans de nombreuses sociétés du Fortune 500.
Il est trop tôt pour le dire, mais la baisse des taux d'intérêt peut être exactement ce que le médecin a ordonné pour les taureaux de Wall Street.
S&P 500
J'ai regardé et attendu une semaine pour voir si le S&P 500 allait prendre une cassure haussière et rebondir sur le support ou tomber en panne à travers le support et compléter un modèle de retournement baissier de la tête et des épaules. Malheureusement pour tous les haussiers du marché boursier, le S&P 500 a achevé son modèle de tête et d'épaules aujourd'hui.
La pause baissière n'a pas été dramatique. L'indice n'a pas fermé trop loin en dessous du support, mais il a percé. De plus, le S&P 500 clôturant à peine au-dessus de son plus bas de la journée, nous savons qu'il n'y a pas eu beaucoup d'élan haussier dans la cloche de clôture. Le S&P 500 a également clôturé en dessous du niveau de support clé de 2816, 94 qu'il avait établi le 17 octobre 2018, ce qui indique que nous pourrions être en quête de plus de bénéfices.
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Indicateurs de risque - CME FedWatch
L'un des principaux moteurs du marché haussier de Wall Street au cours de la dernière décennie a été la politique monétaire accommodante du Federal Open Market Committee (FOMC). Le FOMC a non seulement maintenu les taux d'intérêt à pratiquement 0% de fin 2008 à fin 2015, mais a également injecté des milliards de dollars dans l'économie en achetant des bons du Trésor américain et des titres adossés à des créances hypothécaires.
Alors que la plupart des analystes prévoient que le FOMC achètera des actifs à court terme, beaucoup commencent à évaluer la possibilité que le FOMC recommence à baisser les taux d'intérêt. Actuellement, la fourchette cible du taux des fonds fédéraux - le taux d'intérêt à court terme que le FOMC essaie de contrôler - est de 2, 25% à 2, 50%. Parfois, vous verrez cela écrit comme 225 à 250 points de base (bps).
Le FOMC a fixé cette fourchette cible lors de sa réunion de politique monétaire en décembre 2018. Cependant, lors de cette même réunion, le FOMC a indiqué qu'il avait fini d'augmenter les taux d'intérêt pendant un certain temps parce qu'il estimait que la pression inflationniste n'était plus une menace et il ne l'a pas fait. Je ne veux pas risquer d'étouffer la croissance économique.
En règle générale, le FOMC abaissera les taux d'intérêt pour stimuler l'économie - car les taux d'intérêt plus bas permettent aux entreprises et aux particuliers de financer plus facilement la croissance par l'emprunt. Inversement, le FOMC augmentera les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation - parce que les taux d'intérêt plus élevés rendent plus difficile pour les entreprises et les particuliers d'emprunter, d'augmenter la masse monétaire et de faire monter les prix.
Fait intéressant, même si l'économie américaine affiche actuellement de bons chiffres, un nombre croissant de commerçants commencent à anticiper que le FOMC va recommencer à baisser les taux d'intérêt d'ici la fin de l'année pour lutter contre les pressions récessionnistes potentielles en 2020 et au-delà. Vous pouvez le voir en regardant l'outil FedWatch de Chicago Mercantile Exchange (CME), qui suit le sentiment des commerçants envers le FOMC.
En regardant les estimations de l'outil FedWatch pour la réunion de politique monétaire du FOMC de décembre 2019 dans le graphique ci-dessous, vous pouvez voir que les traders estiment seulement 24% de chances que le FOMC laisse le taux des fonds fédéraux à sa fourchette actuelle de 225 à 250 points de base en décembre dernier. Les traders évaluent dans une probabilité de 41, 8% que le FOMC réduira ses taux de 25 points de base (dans une fourchette de 200 à 225 points de base) et dans une probabilité de 26, 2% que le FOMC réduise ses taux de 50 points de base (dans une fourchette de 175- 200 bps).
Tout compte fait, les traders prévoient actuellement une probabilité de 76% de baisse des taux d'intérêt avant la fin de l'année. Pour mettre cela en perspective, les traders ne fixaient le prix que dans une probabilité de 65% de baisse de taux il y a un mois. S'ils sont corrects et que le FOMC va baisser les taux, il faut imaginer que le FOMC va le faire en réaction à un ralentissement de la croissance économique.
Je vais surveiller ces chiffres de près. Si les traders continuent de coter dans une probabilité de plus en plus grande de baisse des taux d'ici la fin de l'année, nous devons imaginer que les chances de repli sur le marché boursier augmentent également.
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Conclusion - Les nuages se forment
Le S&P 500 a pris un virage pire aujourd'hui en complétant son modèle de retournement baissier de la tête et des épaules, mais cela ne signifie pas qu'il ne peut pas récupérer. Les nuages baissiers se forment, mais l'orage n'a pas encore commencé.
Des taux d'intérêt plus bas peuvent donner un coup de pouce haussier s'ils ont le temps de jouer avant que nous n'ayons plus de nouvelles économiques ou géopolitiques négatives.
