Il y a moins d'une décennie, l'économie mondiale a sombré dans la Grande Récession: le ralentissement le plus profond et le plus répandu depuis la Grande Dépression des années 20 et 30. Depuis l'effondrement de la bourse en 2008, la reprise a été longue et lente, marquée par des bosses persistantes sur la route en cours de route. Néanmoins, une reprise économique a bel et bien eu lieu. L'indice S&P 500 a augmenté de plus de 92% au cours des cinq dernières années jusqu'à ce que la volatilité du marché se déclenche au cours du deuxième semestre de 2015. Jusqu'à présent en 2016, le S&P 500 a baissé de près de 9% depuis le début de l'année. Le chômage américain est passé de près de 10% au plus fort de la Grande Récession à 4, 9% aujourd'hui.
Cependant, une grande partie de cette croissance apparente a été alimentée par des renflouements gouvernementaux, une politique monétaire souple et des injections massives de capitaux sous forme d'assouplissement quantitatif. Le problème est que l'expansion ne peut pas durer éternellement, alimentée uniquement par de l'argent bon marché et le soutien de la banque centrale. En fin de compte, les fondamentaux sous-jacents d'une économie doivent rattraper le stimulus pour créer une croissance réelle. Parce que l'économie réelle a pris du retard à bien des égards, il se pourrait que nous soyons au bord d'une autre récession mondiale. Voici quelques signes d'une récession à l'horizon.
La situation européenne
La crise de la dette souveraine qui a suivi la Grande Récession en Europe a été un problème persistant, et l'Europe représente une partie importante de l'économie mondiale. La Banque centrale européenne (BCE) a également pris la mesure extraordinaire de mettre en œuvre un assouplissement quantitatif dans la zone euro pour stimuler la croissance. Les nations dites PIIGS (Portugal, Irlande, Italie, Grèce et Espagne) ont été renflouées à plusieurs reprises par l'Union européenne et le FMI, avec des mesures d'austérité obligatoires imposées à leurs populations. Non seulement l'austérité a été impopulaire, mais de telles mesures peuvent également avoir freiné la croissance en réduisant la demande globale et en maintenant le fardeau de la dette de ces pays à un niveau élevé.
Le pire des PIIGS a été la Grèce, qui a fait défaut sur un prêt du FMI en 2015. Les Grecs avaient élu un gouvernement anti-austérité qui a appelé à un référendum populaire, rejetant les conditions de sauvetage de l'UE et appelant à la fin de l'austérité. Même si la Grèce elle-même représente une partie relativement petite de la zone euro, la crainte est que si la Grèce quitte la monnaie commune européenne (le soi-disant Grexit), d'autres pays PIIGS suivront et la contagion se répandra, mettant fin à l'expérience de l'euro. Un effondrement de l'euro aurait des conséquences négatives généralisées pour l'économie mondiale, provoquant peut-être des récessions.
Mohamed El-Erian: Profil Investopedia Partie 1
La bulle chinoise a commencé à éclater
L'économie chinoise a connu une croissance extraordinaire au cours des dernières décennies. Le PIB chinois n'est le deuxième au monde qu'aux États-Unis, et de nombreux économistes pensent que ce n'est qu'une question de temps avant que la Chine ne devance les États-Unis.
Le gouvernement chinois, cependant, impose des contrôles des capitaux afin de garder son argent à l'intérieur de ses frontières. Par conséquent, à mesure que la classe moyenne chinoise a grandi, elle n'a que peu d'options pour investir sa nouvelle richesse. En conséquence, les actions et l'immobilier chinois, deux des endroits où les Chinois peuvent investir, sont devenus de plus en plus chers, avec les signes d'une bulle en formation. À un moment donné l'année dernière, le marché boursier chinois avait un ratio P / E moyen supérieur au reste du monde, le secteur technologique chinois affichant des évaluations de type bulle de plus de 220 fois les bénéfices en moyenne. Pour mettre cela en perspective, le marché du NASDAQ, riche en technologies, avait un P / E moyen de 150 fois avant l'éclatement de la bulle Internet. Les marchés boursiers chinois ont connu une correction, le gouvernement prenant des mesures de prudence telles que la limitation des ventes à découvert. Plus récemment, afin de limiter la volatilité, la Chine a mis en place des disjoncteurs qui arrêteraient tous les échanges sur les bourses du pays si les pertes tombaient à 7%.
Pendant ce temps, le boom immobilier a conduit à une surproduction de bâtiments résultant en des villes dites fantômes, des paysages urbains entiers où personne ne vit. Lorsque le marché constate que l'offre excédentaire ne peut pas répondre à la demande, les prix peuvent s'effondrer sur le marché chinois du logement.
Si l'économie chinoise glisse dans la récession, elle devrait également entraîner le reste du monde.
Un problème d'endettement croissant dans les prêts étudiants
La crise de la dette qui a accompagné la Grande Récession a beaucoup à voir avec le fardeau des hypothèques immobilières émises à des personnes qui ne pouvaient tout simplement pas les rembourser et regroupées en titres appelés titres de créance garantis (CDO) et vendues à des investisseurs illusoires '' Cote de crédit A '. Aujourd'hui, quelque chose de similaire semble se produire sur le marché des prêts étudiants.
Le gouvernement américain soutient presque tous les prêts étudiants, de sorte que les agences de notation accordent une cote de crédit élevée à ces dettes, même si un étudiant n'a pas la capacité de rembourser. À l'heure actuelle, le gouvernement doit payer plus de 1, 2 billion de dollars en prêts étudiants en cours qui doivent être remboursés. Pour mettre cela en perspective, le PIB de l'Australie en 2014 n'était que de 852 milliards de dollars.
Non seulement une vague de défauts de paiement pourrait entraver la capacité du Trésor américain à fonctionner correctement, mais le fardeau des prêts étudiants empêche les jeunes de s'engager dans d'autres activités économiques telles que l'achat de maisons et de voitures.
L'image du chômage n'est pas aussi rose qu'il y paraît
Le taux de chômage américain est tombé à 4, 9% en janvier, le niveau le plus bas depuis le début de la crise. Mais ce soi-disant taux de chômage global n'inclut pas les travailleurs découragés qui ont pris un travail temporaire ou à temps partiel pour joindre les deux bouts. Lorsque l'on tient compte de cette partie de la population (appelée le taux de chômage U6), le taux de chômage grimpe à 10, 5%. Il y a eu une baisse régulière du taux d'activité, qui mesure le nombre de personnes dans la population active potentielle qui travaillent, à des niveaux jamais vus depuis les années 1970. Étant donné que même le taux de chômage U6 tient compte de la population active, le taux de chômage réel, compte tenu de la baisse du taux d'activité, est beaucoup plus élevé.
Même pour ceux qui travaillent, le salaire réel est resté assez stagnant. Le salaire réel explique les effets de l'inflation, et un salaire réel stagnant peut indiquer une économie faible qui ne montre pas de croissance économique réelle.
Les banques centrales ont peu de place pour travailler
Les banques centrales appliquent généralement une politique monétaire souple ou expansionniste pour stimuler une économie lorsqu'elle semble ralentir. Ils le font en abaissant les taux d'intérêt, en se livrant à des opérations d'open market ou en assouplissant quantitativement. Étant donné que les taux d'intérêt sont déjà proches de zéro, certains pays européens ayant même déployé une politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP), cet outil politique n'est plus efficace pour les banques afin de conjurer la prochaine récession. Parallèlement, l'assouplissement quantitatif et l'achat d'actifs publics ont déjà gonflé les bilans des banques centrales à des niveaux sans précédent. Encore une fois, les banques centrales verront leurs mains liées pour tenter d'éviter une récession.
Les données économiques montrent des tendances similaires à celles d'avant la dernière récession
Outre les "histoires" qui se déroulent dans l'économie mondiale ci-dessus, certaines données économiques plus précises commencent à montrer des schémas étrangement similaires qui ont prédit des récessions dans le passé:
- Les ventes au détail ont diminué le plus depuis avant la dernière récession. Il en va de même pour les ventes en gros.Les commandes d'usine aux États-Unis ont chuté en décembre 2015 de leur plus haut niveau en un an, selon le Département du commerce.La croissance réelle du PIB américain ralentit.La croissance des exportations américaines s'est affaiblie.Les bénéfices des sociétés sont en baisse.
The Bottom Line
Nous sommes peut-être au bord d'une nouvelle récession mondiale. Les tendances dans les données économiques montrent des signes de faiblesse, et les troubles persistants en Europe ou l'éclatement de la bulle en Chine pourraient être le déclencheur qui fait basculer l'économie par-dessus bord. Contrairement à 2008, lorsque les banques centrales ont pu abaisser les taux d'intérêt et étendre leurs bilans, les banques centrales disposent désormais de beaucoup moins de marge de manœuvre pour adopter une politique monétaire souple afin d'empêcher une récession. Les récessions font normalement partie des cycles macroéconomiques que le monde connaît et se produisent de temps en temps. La dernière récession remonte déjà à sept ans. Les panneaux peuvent montrer que le prochain est juste au coin de la rue.
