Définition des titres privilégiés d'origine canadienne (COPrS)
Un instrument d'emprunt subordonné à long terme émis au Canada. Les COPrS (prononcés «cuivres») sont un type de titre de participation dérivé inventé par Merrill Lynch au milieu des années 90. La première entreprise à les offrir a été TransCanada PipeLines. Les COPrS ne sont pas les mêmes que les actions privilégiées mais sont attrayantes car elles ont des caractéristiques qui ressemblent à la fois aux actions privilégiées et aux obligations de sociétés à long terme.
Comprendre les titres privilégiés d'origine canadienne (COPrS)
Les COPrS sont une forme de dette à long terme non garantie qui est notée comme des obligations. Ils sont négociés à la Bourse de Toronto et versent des intérêts trimestriellement, bien que l'émetteur ait généralement la possibilité de différer le paiement des intérêts jusqu'à 20 trimestres consécutifs. Les COPrS peuvent être appelés après cinq ans, ils sont donc soumis au risque de réinvestissement. Leur statut subordonné ajoute un autre niveau de risque, mais ils offrent également un rendement plus élevé et ce sont des investissements imposables. Et bien que les COPrS soient similaires à la dette dans la façon dont les distributions trimestrielles sont traitées comme des intérêts à des fins fiscales, elles se négocient sur la base du dividende cumulé et ex-dividende, tout comme les actions privilégiées, ce qui signifie par conséquent que les intérêts courus ne sont pas ajoutés au le prix du marché.
L'importance de la COPrS
COPrS est surtout connu pour son rôle en tant que principal instrument de financement de TransCanada PipeLines Limited, un acteur majeur de l'énergie en Amérique du Nord, dont les activités comprennent des pipelines de gaz naturel canadien, les pipelines de gaz naturel américains et les pipelines de gaz naturel du Mexique, ainsi que de nombreux centrales électriques. En 1996, dans le cadre de ses efforts globaux pour étendre sa portée commerciale non réglementée et internationale, TransCanada a émis des instruments COPrS, en complément des titres privilégiés émis par la fiducie (TOPrS) précédemment émis. Ensemble, COPrS et TOPrS représentaient plus de la moitié de la composante capital privilégiée de la société. Cependant, COPrS et TOPrS ont quelques différences clés. Précisément: avec TOPrS, TransCanada PipeLines avait conservé sa capacité de payer des intérêts différés sur les actions ordinaires, plutôt qu'en espèces, aux investisseurs. Et bien que le paiement final du dividende aux actionnaires privilégiés existants ait été limité par les dispositions des contrats de dette senior de la société, aucune restriction de ce type ne s'est appliquée à la COPrS. Quoi qu'il en soit, l'approche plus conservatrice de TransCanada pour financer sa nouvelle entreprise a été considérée comme une option attrayante pour les investisseurs à la recherche de profils de risque plus faibles et de bénéfices et de flux de trésorerie relativement stables.
Alors que Merrill Lynch a déposé le titre COPrS, de nombreux autres titres de créance non garantis de structure similaire ont depuis été déployés.
