Qu'est-ce que Capital Flight?
La fuite des capitaux est un exode à grande échelle d'actifs financiers et de capitaux d'une nation en raison d'événements tels que l'instabilité politique ou économique, la dévaluation de la monnaie ou l'imposition de contrôles des capitaux. La fuite des capitaux peut être légale, comme c'est le cas lorsque les investisseurs étrangers rapatrient des capitaux dans leur pays d'origine, ou illégale, ce qui se produit dans les économies dont les contrôles des capitaux restreignent le transfert d'actifs hors du pays. La fuite des capitaux peut imposer un lourd fardeau aux pays pauvres, car le manque de capitaux entrave la croissance économique et peut entraîner une baisse du niveau de vie. Paradoxalement, les économies les plus ouvertes sont les moins vulnérables à la fuite des capitaux, car la transparence et l'ouverture renforcent la confiance des investisseurs dans les perspectives à long terme de ces économies.
Comprendre la fuite des capitaux
Le terme «fuite des capitaux» englobe un certain nombre de situations. Il peut se référer à un exode de capitaux soit d'une nation, d'une région entière ou d'un groupe de pays aux fondamentaux similaires. Elle peut être déclenchée par un événement spécifique à un pays ou par un développement macroéconomique qui entraîne un changement à grande échelle des préférences des investisseurs. Il peut également être de courte durée ou se poursuivre pendant des décennies.
La dévaluation de la monnaie est souvent le déclencheur d'une fuite des capitaux à grande échelle - et légale -, car les investisseurs étrangers fuient ces pays avant que leurs actifs perdent trop de valeur. Ce phénomène s'est manifesté lors de la crise asiatique de 1997, bien que les investisseurs étrangers soient revenus dans ces pays avant que leur monnaie ne se stabilise et que la croissance économique ne reprenne.
En raison du spectre de la fuite des capitaux, la plupart des pays préfèrent l'investissement direct étranger (IDE) plutôt que l'investissement de portefeuille étranger (FPI). Après tout, l'IDE implique des investissements à long terme dans les usines et les entreprises d'un pays et peut être extrêmement difficile à liquider à court terme. D'un autre côté, les investissements de portefeuille peuvent être liquidés et le produit rapatrié en quelques minutes, ce qui fait que cette source de capital est souvent considérée comme de la «monnaie chaude».
La fuite des capitaux peut également être provoquée par des investisseurs résidents qui craignent les politiques gouvernementales qui feront chuter l'économie. Par exemple, ils pourraient commencer à investir sur les marchés étrangers, si un chef populiste avec une rhétorique bien usée sur le protectionnisme est élu, ou si la monnaie locale risque d'être dévaluée brusquement. Contrairement au cas précédent, dans lequel les capitaux étrangers retrouvent le chemin de la reprise économique, ce type de fuite peut conduire à ce que les capitaux restent à l'étranger pendant des périodes prolongées. Les sorties de yuan chinois, lorsque le gouvernement a dévalué sa monnaie, se sont produites plusieurs fois après 2015.
Dans un environnement de taux d'intérêt bas, les «carry trades» - qui impliquent d'emprunter dans des devises à faible taux d'intérêt et d'investir dans des actifs potentiellement à plus haut rendement tels que les actions des marchés émergents et les obligations de pacotille - peuvent également déclencher une fuite des capitaux. Cela se produirait si les taux d'intérêt semblent augmenter, ce qui oblige les spéculateurs à vendre à grande échelle des marchés émergents et d'autres actifs spéculatifs, comme cela a été constaté à la fin du printemps 2013.
Pendant les périodes de volatilité des marchés, il n'est pas rare de voir les expressions fuite des capitaux et fuite vers la qualité utilisées de manière interchangeable. Alors que la fuite des capitaux pourrait mieux représenter le retrait pur et simple du capital, la fuite vers la qualité signifie généralement que les investisseurs passent des actifs risqués à rendement plus élevé à des alternatives plus sûres et moins risquées.
Points clés à retenir
- La fuite des capitaux est la sortie de capitaux d'un pays en raison de politiques monétaires négatives, telles que la dépréciation de la monnaie, ou des opérations de transfert dans lesquelles des devises à faible taux d'intérêt sont échangées contre des actifs à rendement plus élevé. traités, pour faire face à la fuite des capitaux.
Comment les gouvernements gèrent-ils la fuite des capitaux
Les effets de la fuite des capitaux peuvent varier en fonction du niveau et du type de dépendance des gouvernements à l'égard des capitaux étrangers. La crise asiatique de 1997 est un exemple d'un effet plus grave dû à la fuite des capitaux. Pendant la crise, les dévaluations rapides des devises par les tigres asiatiques ont déclenché une fuite des capitaux qui, à son tour, a entraîné un effet domino de l'effondrement des cours des actions à travers le monde.
Selon certains comptes, les stocks internationaux ont chuté de près de 60% en raison de la crise. Le FMI est intervenu et a accordé des prêts-relais aux économies touchées. Pour consolider leurs économies, les pays ont également acheté des bons du Trésor américain. Contrairement à la crise financière asiatique, l'effet supposé d'une dévaluation du yuan chinois en 2015 qui a entraîné des sorties de capitaux a été relativement plus doux, avec une baisse signalée de seulement 8% à la bourse de Shanghai.
Les gouvernements utilisent de multiples stratégies pour faire face aux conséquences de la fuite des capitaux. Par exemple, ils instituent des contrôles des capitaux limitant le flux de leur monnaie à l'extérieur du pays. Mais ce n'est peut-être pas toujours une solution optimale car cela pourrait déprimer davantage l'économie et entraîner une plus grande panique face à la situation. En outre, le développement d'innovations technologiques supranationales, telles que le bitcoin, peut aider à contourner ces contrôles.
L'autre tactique couramment utilisée par les gouvernements est la signature de conventions fiscales avec d'autres juridictions. L'une des principales raisons pour lesquelles la fuite des capitaux est une option intéressante est que le transfert de fonds n'entraîne pas de pénalités fiscales. En rendant coûteux le transfert d'importantes sommes d'argent au-delà des frontières, les pays peuvent retirer certains des avantages tirés de ces transactions.
Les gouvernements augmentent également les taux d'intérêt pour rendre la monnaie locale attrayante pour les investisseurs. L'effet global est une augmentation de la valorisation de la devise. Mais une hausse des taux d'intérêt rend également les importations chères et fait monter le coût global des affaires. Un autre effet d'entraînement de la hausse des taux d'intérêt est l'augmentation de l'inflation.
Exemple de fuite illégale de capitaux
La fuite illégale de capitaux a généralement lieu dans les pays qui ont des contrôles stricts des capitaux et des devises. Par exemple, la fuite des capitaux en Inde s'est élevée à des milliards de dollars dans les années 1970 et 1980 en raison de contrôles de devises rigoureux. Le pays a libéralisé son économie dans les années 1990, inversant cette fuite des capitaux alors que les capitaux étrangers affluent dans la reprise économique.
La fuite des capitaux peut également se produire dans les petits pays en proie à des troubles politiques ou à des problèmes économiques. L'Argentine, par exemple, a subi une fuite de capitaux pendant des années en raison d'un taux d'inflation élevé et d'une monnaie nationale en baisse.
