Qu'est-ce qu'une conversion sans numéraire?
La conversion sans numéraire est la conversion directe de la propriété, d'un type de propriété à un autre, d'un actif sous-jacent sans aucune décaissement initial par le détenteur. Les contrats pour ces titres définissent toutes les conditions de la conversion au début de la transaction. Beaucoup d'entre eux déclenchent automatiquement le transfert d'actifs à une date spécifique ou lorsqu'un événement spécifique se produit.
Points clés à retenir
- Une conversion sans numéraire se produit lorsque le type de propriété change sans décaissement.Les obligations convertibles et les actions privilégiées convertibles pourraient entraîner, si elles sont déclenchées, une conversion sans numéraire en actions ordinaires.Un exercice sans numéraire est similaire en ce qu'il n'implique pas de décaissement, mais l'actif est exercé au moyen d'un prêt ou la rémunération reçue est compensée par le prix d'exercice.
Comprendre la conversion sans espèces
Certains exemples de conversions sans numéraire sont des actions privilégiées ou des obligations convertibles en actions ordinaires. Les options d'achat d'actions, les droits et les bons de souscription des employés peuvent également être sans numéraire si la grève est nulle. Cependant, ils pourraient également être un exercice sans numéraire. Dans le cas des options d'achat d'actions des employés, c'est lorsqu'un courtier accorde au titulaire un prêt pour exercer les options au prix d'exercice. Après avoir payé des frais et remboursé le prêt avec le produit de la vente de certaines actions, l'employé conserve les actions restantes provenant des options.
Une action privilégiée est une catégorie de propriété d'une société qui a une créance sur ses actifs et ses bénéfices plus élevée que l'action ordinaire. Les actions privilégiées ont généralement un dividende qui doit être payé avant les dividendes aux actionnaires ordinaires. Certaines actions privilégiées sont convertibles, ce qui signifie qu'elles peuvent être échangées contre un nombre donné d'actions ordinaires dans certaines circonstances. Le conseil d'administration pourrait voter pour convertir les actions, l'investisseur pourrait avoir l'option de convertir, ou les actions pourraient avoir une date spécifiée à laquelle il se convertit automatiquement. La conversion d'actions privilégiées en actions ordinaires est une conversion sans numéraire.
Une obligation convertible est un type de titre de créance qui peut être converti en un montant prédéterminé des actions ordinaires de la société sous-jacente à certains moments de la vie de l'obligation, généralement à la discrétion du détenteur d'obligations. S'il est déclenché, l'obligation est échangée contre des actions ordinaires, il s'agit donc d'une conversion sans numéraire.
À moins que les conditions du marché ne déclenchent une conversion automatique, telle que définie dans le contrat, la procédure de conversion consiste simplement à informer l'émetteur de son souhait de convertir. Le nombre converti d'actions remplace l'actif actuellement détenu sans paiement.
Exercice sans espèces
Un exercice sans numéraire est une opération dans laquelle certains titres sont exercés sans effectuer de paiement en espèces. Une telle transaction fait appel à un courtier pour fournir un prêt à court terme afin que le détenteur qui exerce les options dispose de suffisamment d'argent pour le faire. Une fois que le prêt pour exercer les options est en place, le détenteur vend ensuite suffisamment des actions nouvellement acquises pour rembourser le courtier pour le prêt, les frais et les taxes. La personne exerçant la conversion possède alors les actions restantes. Il s'agit d'un processus courant avec les options d'achat d'actions des employés.
Les bons de souscription donnent le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un titre - le plus souvent un titre - à un certain prix avant l'échéance. Le prix auquel le titre sous-jacent est acheté ou vendu est appelé prix d'exercice ou prix d'exercice. Cependant, pour être sans numéraire, le mandat lui-même doit être défini comme un mandat sans numéraire. Dans ce cas, le porteur paierait le prix d'exercice à partir de la valeur des actions reçues.
Par exemple, si le bon de souscription porte sur l'achat de 10 000 actions à 1, 00 $ par action et que le prix du marché de l'action à l'exercice est de 10, 00 $ par action. Le porteur recevrait, à l'exercice, la valeur marchande de l'action (100 000 $) moins 10 000 $ (actions multipliées par la grève des bons de souscription) pour une valeur totale de 90 000 $ ou 9 000 actions.
Exemple de conversion sans numéraire en actions privilégiées convertibles
Les actions privilégiées convertibles ont un ratio de conversion qui décrit le nombre d’actions ordinaires auxquelles chaque action privilégiée peut être convertie. Par exemple, une action privilégiée de 100 $ peut avoir un taux de conversion de quatre. Cela signifie que le porteur peut convertir les 100 $ privilégiés en quatre actions ordinaires. Il peut être avantageux de convertir si le cours des actions ordinaires se négocie au-dessus de 25 $ (100 $ / ratio de conversion).
Une fois converti, l'actionnaire privilégié devient un actionnaire ordinaire et n'a plus droit au dividende privilégié ni à une créance plus élevée sur les actifs. Par conséquent, l'actionnaire privilégié peut souhaiter attendre que les actions ordinaires augmentent considérablement avant de céder leurs actions privilégiées.
Supposons que le cours des actions monte à 40 $. Pour chaque action privilégiée de 100 $, le détenteur peut obtenir 160 $ d'actions ordinaires (4 x 40 $). S'ils décident de convertir les actions privilégiées, chaque action privilégiée disparaîtra du compte et sera remplacée par quatre actions ordinaires. Aucun argent ne change de mains, c'est donc une conversion sans argent liquide.
