Lorsqu'une société ouverte augmente le nombre d'actions émises, ou d'actions en circulation, par le biais d'une offre secondaire, cela a généralement un effet négatif sur le cours d'une action et le sentiment initial des investisseurs.
Devenir public
Tout d'abord, une entreprise entre en bourse avec une introduction en bourse (IPO). Par exemple, XYZ Inc. a réussi son introduction en bourse et lève 1 million de dollars en émettant 100 000 actions. Ceux-ci sont achetés par quelques dizaines d'investisseurs qui sont désormais propriétaires ou actionnaires de l'entreprise. Au cours de la première année complète d'exploitation, XYZ génère un revenu net de 100 000 $.
L'une des façons dont la communauté des investisseurs mesure la rentabilité d'une entreprise est basée sur le bénéfice par action (BPA), ce qui permet une comparaison plus significative des chiffres de l'entreprise. Ainsi, dans sa première année de propriété publique, XYZ avait un BPA de 1 $ (100 000 $ de revenu net / 100 000 actions en circulation). En d'autres termes, chaque action XYZ détenue par un actionnaire valait 1 $ de bénéfice.
L'offre secondaire et la dilution
Par la suite, les choses s'améliorent pour XYZ, ce qui incite la direction à lever plus de fonds propres par le biais d'une offre secondaire, afin de sécuriser le capital nécessaire à l'exploitation. Cette offre secondaire est réussie. Dans ce cas, la société n'émet que 50 000 actions, ce qui produit des capitaux propres supplémentaires de 50 000 $. L'entreprise continue ensuite à connaître une autre bonne année avec un revenu net de 125 000 $.
Voilà la bonne nouvelle, du moins pour l'entreprise. Cependant, vu du point de vue des investisseurs d'origine - ceux qui sont devenus actionnaires grâce à l'introduction en bourse - avec l'augmentation de l'actionnariat, leur niveau de propriété a été diminué. Cette conséquence est appelée la dilution de leur pourcentage de propriété.
Au cours de la deuxième année, XYZ avait 150 000 actions en circulation: 100 000 de l'introduction en bourse et 50 000 de l'offre secondaire. Ces actions ont un droit sur 125 000 $ de bénéfice (bénéfice net) ou un bénéfice par action de 0, 83 $ (125 000 $ de revenu net / 150 000 actions en circulation), ce qui se compare défavorablement au BPA de 1 $ de l'année précédente. En d'autres termes, la valeur du BPA de l'actionnariat initial diminue de 17%.
Comment le sentiment des investisseurs est affecté
Bien qu'une augmentation absolue du revenu net d'une entreprise soit un événement bienvenu, les investisseurs se concentrent sur ce que chaque part de leur investissement produit. Une augmentation du capital de base d'une entreprise dilue les bénéfices de la société car ces bénéfices sont répartis entre un plus grand nombre d'actionnaires.
En l'absence d'arguments solides en faveur du maintien et / ou de la hausse du BPA, le sentiment des investisseurs pour une action qui pourrait subir un effet dilutif sera négatif. Et la perspective d'une dilution des actions nuira généralement au cours des actions d'une entreprise. Cela dit, il existe des moyens pour les investisseurs d'origine de se protéger contre la dilution, par exemple, avec des dispositions contractuelles qui restreignent le pouvoir d'une entreprise de réduire la participation d'un investisseur après les cycles de financement ultérieurs.
The Bottom Line
Bien que les introductions en bourse soient très excitantes, elles ne sont pas toujours le meilleur moyen pour un investisseur d'augmenter sa richesse boursière. Lorsque vous recherchez des opportunités d'investissement, faites toujours attention à la capitalisation et au potentiel de dilution, et gardez un œil sur le BPA d'une entreprise.
