Qu'est-ce que Contango?
Contango est une situation où le prix à terme d'un produit est supérieur au prix au comptant. Contango se produit généralement lorsqu'un prix des actifs devrait augmenter avec le temps. Il en résulte une courbe ascendante inclinée vers l'avant.
Contango
Comprendre Contango
L'offre et la demande de contrats à terme affectent le prix à terme à chaque échéance disponible. Au contango, les investisseurs sont prêts à payer plus cher pour un produit à un moment donné dans le futur. La prime au-dessus du prix au comptant actuel pour une date d'expiration particulière est généralement associée au coût de portage. Le coût de portage peut inclure tous les coûts que l'investisseur devrait payer pour conserver l'actif sur une période de temps. Avec les matières premières, le coût de portage comprend généralement les coûts de stockage et les risques de coûts associés à l'obsolescence.
Dans tous les scénarios de marché à terme, le prix à terme converge généralement vers le prix au comptant à l'approche de l'expiration des contrats. Cela est dû au grand nombre d'acheteurs et de vendeurs sur le marché qui rendent effectivement les marchés efficaces, éliminant ainsi les opportunités d'arbitrage substantielles. En tant que tel, un marché de contango verra des baisses progressives du prix pour atteindre le prix au comptant à l'expiration.
Dans l'ensemble, les marchés à terme sont spéculatifs. Plus l'expiration du contrat est avancée, plus il y a de spéculations. Il peut y avoir plusieurs raisons pour lesquelles un investisseur bloquerait un prix à terme plus élevé. Comme mentionné, le coût de portage est une des raisons courantes pour les produits de base. Les producteurs effectuent des achats de produits de base au besoin en fonction de leur inventaire.
Le prix au comptant par rapport aux prix à terme peut être un facteur dans leur gestion des stocks, mais ils suivront généralement les prix au comptant et futurs en cherchant à obtenir la meilleure rentabilité. Certains producteurs peuvent penser que le prix au comptant augmentera plutôt qu'il ne diminuera avec le temps. Ils se couvrent ainsi à l'avenir avec un prix légèrement plus élevé.
Contango et arbitrage
Les marchés à terme incluent une variété de différents types d'investisseurs. Certains investisseurs recherchent le meilleur prix pour la livraison physique et d'autres spéculent uniquement sur les plans de vente de leurs contrats avant leur expiration. Étant donné que les marchés à terme sont hautement spéculatifs, il peut y avoir un potentiel d'arbitrage. L'arbitrage permet à un investisseur de rechercher des bénéfices sur des paris spéculatifs en sa faveur.
Souvent, le contango se produit parce que les spéculateurs pensent que le prix au comptant d'un actif va augmenter avec le temps. La spéculation sur la hausse du prix fait partie du marché des contrats à terme. Les investisseurs qui peuvent verrouiller un prix à terme qui expire en dessous du prix au comptant en profitent le plus. Ces investisseurs peuvent soit vendre leurs contrats pour un bénéfice proche de l'expiration, soit obtenir l'actif qu'ils recherchent à une valeur inférieure au prix au comptant.
Contango contre rétrogradation
Contango, parfois appelé transmission, est l'opposé de la rétrogradation. Sur les marchés à terme, la courbe à terme peut être soit contango, soit rétrograde.
Un marché est «en arrière» lorsque le prix à terme est inférieur au prix au comptant pour un actif particulier. En général, la rétrogradation peut être le résultat de facteurs actuels d'offre et de demande ou elle peut indiquer que les investisseurs s'attendent à une baisse des prix des actifs au fil du temps.
Un marché en arrière a une courbe en avant qui est en pente descendante. Un graphique de rétrogradation est illustré par ce qui suit:
Expiration et roulement de contrat
Les contrats à terme ont tendance à voir un volume élevé de transactions à mesure qu'un contrat approche de son expiration. Les investisseurs spéculatifs doivent négocier leurs contrats avant un certain temps pour éviter une livraison physique. Les investisseurs qui achètent des contrats sur matières premières lorsque les marchés sont en situation de contango ont tendance à perdre un peu d'argent lorsque les contrats à terme expirent plus haut que le prix au comptant.
La plupart des contrats à terme offrent une option de roulement, ce qui permet à l'investisseur de faire rouler son contrat à terme à un nouveau prix pour une nouvelle échéance. Les investisseurs de contrats à terme hors de la monnaie peuvent souhaiter rester longtemps dans une marchandise en roulant leur contrat afin de trouver de plus grands avantages à l'avenir.
En général, à l'approche de l'expiration d'un contrat, sa valeur fluctuera en fonction du prix au comptant actuel. Plus un contrat contient d'argent, plus la valeur de son contrat à terme est élevée et vice versa.
