Qu'est-ce qu'une haie croisée?
Le terme «couverture croisée» fait référence à la pratique consistant à couvrir le risque en utilisant deux actifs distincts avec des mouvements de prix positivement corrélés. L'investisseur prend des positions opposées dans chaque investissement afin de réduire le risque de ne détenir qu'un seul des titres.
Parce que la couverture croisée repose sur des actifs qui ne sont pas parfaitement corrélés, l'investisseur assume le risque que les actifs se déplacent dans des directions opposées, ce qui rend la position non couverte.
Points clés à retenir
- Une couverture croisée est utilisée pour gérer le risque en investissant dans deux titres à corrélation positive qui ont des mouvements de prix similaires.Bien que les deux titres ne soient pas identiques, ils ont suffisamment de corrélation pour créer une position couverte, à condition que les prix évoluent dans le même sens. rendue possible par les produits dérivés, tels que les contrats à terme sur marchandises.
Comprendre les haies croisées
La couverture croisée est rendue possible par des produits dérivés, tels que les contrats à terme sur marchandises. En utilisant les marchés à terme des matières premières, les commerçants peuvent acheter et vendre des contrats de livraison de matières premières à une heure future spécifiée. Ce marché peut être inestimable pour les entreprises qui détiennent de grandes quantités de produits en stock ou qui dépendent de produits pour leurs opérations. Pour ces entreprises, l'un des principaux risques auxquels est confrontée leur entreprise est que le prix de ces matières premières fluctue rapidement d'une manière qui érode leur marge bénéficiaire. Pour atténuer ce risque, les entreprises adoptent des stratégies de couverture leur permettant de fixer un prix pour leurs matières premières leur permettant de réaliser un profit.
Par exemple, le carburéacteur est une dépense majeure pour les compagnies aériennes. Si le prix du kérosène augmente suffisamment rapidement, une compagnie aérienne pourrait ne pas être en mesure de fonctionner de manière rentable compte tenu des prix plus élevés. Pour atténuer ce risque, les compagnies aériennes peuvent acheter des contrats à terme pour le carburéacteur, en payant effectivement un prix aujourd'hui pour leurs futurs besoins en carburant. Cela leur permet de s'assurer que leurs marges seront maintenues, quoi qu'il arrive aux prix du carburant à l'avenir.
Dans certains cas, cependant, le type ou la quantité idéale de contrats à terme ne sont pas disponibles. Dans cette situation, les entreprises sont obligées de mettre en place une couverture croisée par laquelle elles utilisent l'actif alternatif le plus proche disponible. Conformément à notre exemple précédent, notre compagnie aérienne pourrait être obligée de recouvrir son exposition au kérosène en achetant à la place des contrats à terme sur le pétrole brut. Même si le pétrole brut et le carburéacteur sont deux produits différents, ils sont fortement corrélés et fonctionneront donc probablement comme une couverture. Cependant, le risque demeure que si le prix de ces produits diverge considérablement pendant la durée du contrat, l'exposition au carburant de la compagnie aérienne restera non couverte.
Exemple réel d'une haie croisée
Supposons que vous soyez propriétaire d'un réseau de mines d'or. Votre entreprise détient des quantités importantes d'or en stock, que vous vendez éventuellement pour générer des revenus. À ce titre, la rentabilité de votre entreprise est directement liée au prix de l'or.
Selon vos calculs, vous estimez que votre entreprise peut maintenir sa rentabilité tant que le prix au comptant de l'or ne descend pas en dessous de 1 300 $ l'once. Actuellement, le prix au comptant oscille autour de 1 500 $, mais vous avez déjà vu d'importantes fluctuations des prix de l'or et vous êtes impatient de couvrir le risque de baisse des prix à l'avenir.
Pour ce faire, vous avez décidé de vendre une série de contrats à terme sur l'or suffisants pour couvrir votre stock d'or existant en plus de la production de votre prochaine année. Cependant, vous ne parvenez pas à trouver les contrats à terme sur l'or dont vous avez besoin et vous êtes donc obligé de prendre une position de couverture croisée en vendant des contrats à terme sur platine, qui est fortement corrélé à l'or.
Pour créer votre position de couverture croisée, vous vendez une quantité de contrats à terme sur platine suffisante pour correspondre à la valeur de l'or contre lequel vous essayez de vous couvrir. En tant que vendeur des contrats à terme sur platine, vous vous engagez à livrer une quantité spécifiée de platine à la date d'échéance du contrat. En échange, vous recevrez un montant d'argent spécifié à cette même date d'échéance.
Le montant d'argent que vous recevrez de vos contrats de platine est à peu près égal à la valeur actuelle de vos avoirs en or. Par conséquent, tant que le prix de l'or continue d'être fortement corrélé avec le platine, vous «bloquez» effectivement le prix actuel de l'or, protégeant ainsi votre marge.
Cependant, en adoptant une position de couverture croisée, vous acceptez le risque que les prix de l'or et du platine divergent avant la date d'échéance de vos contrats. Si cela se produit, vous serez obligé d'acheter du platine à un prix plus élevé que prévu pour exécuter vos contrats.
