Qu'est-ce qu'un commerce croisé?
Un échange croisé est une pratique où les ordres d'achat et de vente pour le même actif sont compensés sans enregistrer l'échange sur l'échange. C'est une activité qui n'est pas autorisée sur la plupart des grandes bourses.
Un échange croisé se produit également légitimement lorsqu'un courtier exécute des ordres d'achat et de vente assortis pour le même titre sur différents comptes clients et les signale sur un échange. Par exemple, si un client veut vendre et un autre veut acheter, le courtier pourrait faire correspondre ces deux ordres sans envoyer les ordres à la bourse pour les remplir, mais les remplir en tant qu'opérations croisées, puis signaler les transactions après coup mais en d'une manière opportune et horodatée avec l'heure et le prix de la croix. Ces types de transactions croisées doivent également être exécutés à un prix qui correspond au prix du marché en vigueur à l'époque.
Important
Les transactions croisées sont souvent effectuées pour les transactions qui impliquent des ordres d'achat et de vente appariés qui sont liés à un commerce de produits dérivés, comme la couverture sur un commerce d'options neutre en delta.
Comment fonctionne un échange croisé
Les échanges croisés comportent des pièges inhérents en raison du manque de rapports appropriés. Lorsque la transaction n'est pas enregistrée via l'échange, l'un des clients ou les deux peuvent ne pas obtenir le prix du marché actuel qui est disponible pour les autres acteurs du marché (non croisés). Étant donné que les ordres ne sont jamais cotés publiquement, les investisseurs peuvent ne pas savoir si un meilleur prix a pu être disponible. Les échanges croisés ne sont généralement pas autorisés sur les principales bourses. Les ordres doivent être envoyés à la bourse et toutes les transactions doivent être enregistrées.
Cependant, les transactions croisées sont autorisées dans certaines situations, par exemple lorsque l'acheteur et le vendeur sont tous deux clients du même gestionnaire d'actifs et que le prix de la transaction croisée est considéré comme compétitif au moment de la transaction.
Un gestionnaire de portefeuille peut déplacer efficacement l'actif d'un client vers un autre client qui le souhaite et éliminer l'écart sur la transaction. Le courtier et le gestionnaire doivent prouver un prix du marché équitable pour la transaction et enregistrer l'opération comme une croix pour une classification réglementaire appropriée. Le gestionnaire d'actifs doit être en mesure de prouver à la Securities and Exchange Commission (SEC) que l'opération a été bénéfique pour les deux parties.
Points clés à retenir
- Un échange croisé est une pratique où les ordres d'achat et de vente pour le même actif sont compensés sans enregistrer l'échange sur l'échange. C'est une activité qui n'est pas autorisée sur la plupart des grandes bourses.Un échange croisé se produit également légitimement lorsqu'un courtier exécute des ordres d'achat et de vente assortis pour le même titre sur différents comptes clients et les signale sur une bourse.Les transactions croisées sont autorisées lorsque les courtiers transfèrent les actifs des clients entre les comptes, pour les couvertures de transactions sur dérivés et certains ordres de blocs.
Préoccupations concernant les échanges croisés
Bien qu'un échange croisé n'oblige pas chaque investisseur à spécifier un prix pour que la transaction se déroule, des ordres correspondants se produisent lorsqu'un courtier reçoit un ordre d'achat et de vente de deux investisseurs différents listant tous les deux le même prix. En fonction des réglementations locales, des transactions de cette nature peuvent être autorisées, car chaque investisseur a exprimé son intérêt à conclure une transaction au prix indiqué. Cela peut être plus pertinent pour les investisseurs qui négocient des titres très volatils dont la valeur peut changer considérablement en peu de temps.
Les échanges croisés sont controversés car ils peuvent saper la confiance dans le marché. Bien que certains échanges croisés soient techniquement légaux, d'autres acteurs du marché n'ont pas eu la possibilité d'interagir avec ces ordres. Les participants au marché ont peut-être voulu interagir avec l'un de ces ordres, mais n'ont pas eu la chance de le faire, car l'échange a eu lieu hors bourse. Une autre préoccupation est qu'une série de transactions croisées peut être utilisée pour `` peindre le ruban '', une forme de manipulation illégale du marché par laquelle les acteurs du marché tentent d'influencer le prix d'un titre en l'achetant et en le vendant entre eux pour créer l'apparence d'un commerce substantiel. activité.
