La flambée des marchés boursiers a donné lieu à des actions dont le prix est «presque parfait», sur la base d'hypothèses indûment optimistes sur la croissance économique et l'inflation futures, prévient John Normand, responsable de la stratégie fondamentale inter-actifs chez JPMorgan. Il conseille aux investisseurs d'anticiper une décélération de la croissance économique, et une accélération lente de l'inflation, qui se combinera pour réduire le taux de croissance des bénéfices de la plupart des sociétés du S&P 500.
Dans ce contexte, Normand recommande aux investisseurs de passer des actions de croissance à d'autres secteurs du marché qui peuvent être caractérisés comme des actions de valeur ou des actions défensives, selon un article détaillé sur sa stratégie dans Business Insider. Il s'attend à ce que les valeurs financières et énergétiques soient parmi les leaders du marché dans les prochains mois, et il suggère que les investisseurs envisagent également d'augmenter leur exposition à l'or, au pétrole et aux devises défensives telles que le franc suisse et le yen japonais.
Importance pour les investisseurs
"En moyenne au cours des 50 dernières années, les actions ont cessé de surperformer les obligations environ deux mois après le pic de croissance des bénéfices", a écrit Normand, par BI. Il note que la croissance des bénéfices a culminé il y a six mois. "Étant donné que la surperformance des actions et du crédit par rapport aux obligations tend à suivre la dynamique des bénéfices et que ces deux actifs d'entreprise battent les obligations depuis plus longtemps que d'habitude, une brève baisse de la croissance du BPA semble être une condition préalable à des gains durables", a-t-il ajouté.
Points clés à retenir
- La croissance des bénéfices des entreprises semble avoir atteint un sommet.Les investisseurs devraient envisager des changements de portefeuille défensifs.Les actions financières et énergétiques, ainsi que l'or, le pétrole et les devises défensives sont recommandés par Normand, un stratège de JPMorgan.
Si la baisse des bénéfices s'accompagne des prévisions optimistes des directions d'entreprises, Normand s'attend à ce que les investisseurs deviennent défensifs, faisant monter les prix des titres à revenu fixe et les cours des actions à la baisse. En effet, le deuxième trimestre 2019 devrait afficher la plus forte baisse des bénéfices du S&P 500 en trois ans, et un nombre croissant d'entreprises publient des indications négatives, selon FactSet Research Systems.
Des préoccupations similaires et plus larges sont exprimées par Alejandro Arevalo, responsable de la stratégie obligataire des marchés émergents chez Jupiter Asset Management Ltd., qui détient 51 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM). "Les marchés interprètent à tort le changement de politique de la Fed en quelque chose de positif", a-t-il déclaré à Bloomberg. «S'ils réduisent les taux, c'est parce qu'il y a un problème sous-jacent avec leurs économies. Nous devenons plus défensifs dans ce que je pense serait une seconde mi-temps plus cahoteuse », a-t-il ajouté.
Arevalo indique qu'il a réduit son exposition aux emprunts obligataires des marchés émergents et augmenté son allocation en dette investment grade au cours des deux derniers mois. Pilar Gomez-Bravo, gestionnaire de portefeuille chez MFS, prévient qu'une dangereuse bulle spéculative pourrait se développer dans la dette indésirable européenne, selon une autre histoire de Bloomberg.
Goldman Sachs émet également une mise en garde en ce moment, avertissant que les actions peuvent avoir épuisé leur potentiel de hausse supplémentaire. "Le S&P 500 se négocie près de la juste valeur par rapport aux taux d'intérêt, même si nous pensons que l'incertitude politique et les révisions négatives des prévisions de BPA 2020 limiteront les actions à la hausse. Le S&P 500 se négocie également à la juste valeur par rapport à la rentabilité", écrit Goldman dans leur US Weekly actuel. Rapport Kickstart.
Regarder vers l'avant
Essayer de chronométrer le marché est toujours une entreprise risquée. Bien qu'il conseille aux investisseurs d'adopter une position plus défensive, Normand de JPMorgan pense néanmoins que l'économie américaine et les bénéfices des entreprises devraient encore augmenter. Couplé à la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt par la Fed, il est toujours surpondéré dans les actions par rapport au crédit, note BI.
