DÉFINITION du partage du risque de change
Le partage du risque de change est une forme de couverture du risque de change dans laquelle les deux parties conviennent de partager le risque de fluctuation du taux de change. Le partage du risque de change implique généralement une clause d'ajustement de prix, dans laquelle le prix de base de la transaction est ajusté si le taux de change fluctue au-delà d'une bande ou d'une zone neutre spécifiée. Le partage des risques ne se produit donc que si le taux de change au moment du règlement de la transaction est au-delà de la bande neutre, auquel cas les deux parties partagent le résultat. En favorisant la coopération entre les deux parties, le partage du risque de change élimine la nature de jeu à somme nulle des fluctuations monétaires, dont l'une profite aux dépens de l'autre.
RÉPARTITION Partage du risque de change
Le partage du risque de change dépend de la position de négociation relative des deux parties et de leur volonté de conclure un tel accord de partage du risque. Si l'acheteur (ou le vendeur) peut dicter les conditions et perçoit qu'il y a peu de risque que sa marge bénéficiaire soit affectée par les fluctuations monétaires, il peut être moins disposé à partager le risque.
Fonctionnement du partage du risque de change
Par exemple, supposons qu'une firme américaine hypothétique appelée PowerMax importe 10 turbines d'une société européenne appelée EC, au prix de 1 million de dollars chacune pour une taille de commande totale de 10 millions de dollars. En raison de leur relation de longue date, les deux sociétés conviennent d'un accord de partage du risque de change. Le paiement par PowerMax est dû dans trois mois, et la société s'engage à payer EC au taux au comptant en trois mois de 1 EUR = 1, 30 USD, ce qui signifie que chaque turbine lui coûterait 1, 3 million de dollars, pour une obligation de paiement totale de 13 millions de dollars. Le contrat de partage du risque de change entre EC et PowerMax précise que le prix par turbine sera ajusté si l'euro se négocie en dessous de 1, 25 ou au-dessus de 1, 35. Ainsi, une fourchette de prix de 1, 25 à 1, 35 constitue la zone neutre sur laquelle le risque de change ne sera pas partagé.
En trois mois, supposons que le taux au comptant est de 1 EUR = 1, 38 USD. Au lieu que PowerMax paie à EC l'équivalent de 1, 38 million de dollars (ou 1 million d'euros) par turbine, les deux sociétés ont divisé la différence entre le prix de base de 1, 3 million de dollars et le prix actuel (en dollars) de 1, 38 million de dollars. Le prix ajusté par turbine est donc l'équivalent en euro de 1, 34 million de dollars, ce qui correspond à 971 014, 50 euros au taux de change actuel de 1, 38. Ainsi, PowerMax a obtenu une remise de prix de 2, 9%, soit la moitié de la dépréciation de 5, 8% du dollar par rapport à l'euro. Le prix total payé par PowerMax à EC est donc de 9, 71 millions d'euros, ce qui, au taux de change de 1, 38, correspond exactement à 13, 4 millions de dollars.
En revanche, si le taux au comptant sur trois mois est de 1 EUR = 1, 22 USD, au lieu que PowerMax paie à EC l'équivalent de 1, 22 million de dollars par turbine, les deux sociétés divisent la différence entre le prix de base de 1, 3 million de dollars et le prix actuel de 1, 22 USD. million. Le prix ajusté par turbine est donc l'équivalent en euro de 1, 26 million de dollars, ce qui correspond à 1 032 786, 90 euros (au taux de change actuel de 1, 22 euros). Ainsi, PowerMax paie 3, 28% supplémentaires par turbine, ce qui représente la moitié de l'appréciation de 6, 56% du dollar.
