Que signifie le visage actuel?
La face actuelle est la valeur nominale actuelle d'un titre adossé à une hypothèque (MBS). Il révèle le principal mensuel restant sur un groupe de prêts hypothécaires à la maison, fournissant essentiellement aux investisseurs un instantané de la façon dont un MBS, le véhicule de collecte de ces prêts, se porte maintenant par rapport à sa création.
La face actuelle est également appelée valeur faciale actuelle.
Points clés à retenir
- La face actuelle est le solde total en circulation d'un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS).A mesure que les paiements arrivent et que le principal des hypothèques sous-jacentes du pool est remboursé, la face actuelle diminue par rapport à la face d'origine. Les MBS avec la même date d'émission, le même coupon et la même valeur nominale d'origine peuvent avoir des visages actuels très différents car ils sont remboursés à des taux différents.
Comprendre le visage actuel
Les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) sont des prêts immobiliers vendus par les banques qui les ont émis à une entreprise financée par le gouvernement (GSE) ou à une société financière. Les acheteurs regroupent ensuite ces prêts hypothécaires en un seul titre investissable, versant le capital et les intérêts qu'ils génèrent au détenteur, généralement sur une base mensuelle.
Lorsqu'un MBS est initialement structuré, la valeur nominale donnée au pool est appelée la face d'origine. En termes simples, la face d'origine est le solde du principal impayé total en cause, tandis que la face actuelle est la valeur totale du capital impayé à tout moment par la suite. Naturellement, à mesure que les paiements arrivent et que le principal des hypothèques sous-jacentes du pool est remboursé, le visage actuel diminue par rapport au visage d'origine.
Les MBS ayant la même date d'émission, le même coupon et la même valeur nominale d'origine peuvent avoir des visages actuels très différents car ils remboursent à des taux différents en fonction des caractéristiques des prêts sous-jacents.
Par exemple, le pool peut être composé d'emprunteurs très solvables qui peuvent se refinancer facilement si les taux d'intérêt baissent. De plus, même si les emprunteurs sont à peu près équivalents en termes de notation de crédit, il y a forcément des différences dans la vitesse réelle de remboursement anticipé des hypothèques sous-jacentes à mesure que les gens déménagent, décèdent ou voient leur situation changer.
Calcul de la face actuelle
Le visage actuel est calculé en multipliant le facteur de pool actuel, une mesure de la quantité du principal du prêt d'origine, par la valeur nominale d'origine du MBS. Un MBS nouvellement émis aura un facteur de pool de un au début. Cela changera au fil du temps, diminuant à mesure que les prêts hypothécaires sont régulièrement remboursés.
Considérations particulières
Les détenteurs de MBS souhaitent que les hypothèques sous-jacentes soient remboursées, car c'est de là qu'ils tirent leur capital et leurs intérêts sur l'investissement. Dans le même temps, pour que le MBS soit à la hauteur de son potentiel, il est important que le visage actuel ne tombe pas plus vite que prévu.
Lorsque le facteur de pool baisse plus rapidement que prévu, les investisseurs génèrent un rendement global inférieur qu'ils ne l'avaient espéré auparavant. C'est parce qu'une partie du revenu que les MBS génèrent proviennent des paiements d'intérêts sur les hypothèques sous-jacentes. En bref, plus les propriétaires doivent encore, plus ils doivent intéresser le prêteur - dans ce cas, le détenteur du MBS.
Si le paiement anticipé augmente plus que prévu, le visage actuel chutera rapidement, indiquant que les investisseurs n'obtiennent pas les rendements auxquels ils étaient initialement attendus.
Le prépaiement est l'un des plus grands risques auxquels sont confrontés les titulaires de MBS. Les emprunteurs ont tendance à se refinancer lorsque les taux d'intérêt baissent et que le coût d'emprunt est moins cher. C'est un cauchemar pour les investisseurs. En plus de ne pas collecter tous les revenus qu'ils s'attendaient à recevoir, cela signifie également que le capital leur est retourné dans un environnement à faible taux d'intérêt où les rendements sont difficiles à trouver.
Avantages du visage actuel
En regardant le visage actuel, un investisseur peut vérifier les hypothèses d'évaluation qui ont été faites lors de la création du MBS. Cela conduit à des questions telles que si le taux de remboursement anticipé présumé était exact et si l'évaluation est supérieure ou inférieure à ce qu'elle devrait être à la lumière du risque réel de remboursement anticipé à ce jour.
