Les investissements alternatifs liquides (ou liquid alts) sont des fonds communs de placement ou des fonds négociés en bourse (ETF) qui visent à fournir aux investisseurs une diversification et une protection contre les baisses en étant exposés à des stratégies d'investissement alternatives. Le point de vente de ces produits est qu'ils sont liquides, ce qui signifie qu'ils peuvent être achetés et vendus quotidiennement, contrairement aux alternatives traditionnelles qui offrent une liquidité mensuelle ou trimestrielle. Ils sont assortis d'investissements minimum inférieurs à ceux d'un hedge fund classique, et les investisseurs n'ont pas à satisfaire aux exigences de valeur nette ou de revenu pour investir.
Les critiques soutiennent que la liquidité des soi-disant alts liquides ne tiendra pas dans des conditions de marché plus difficiles; la majeure partie du capital investi dans des alts liquides est entrée sur le marché pendant le marché haussier post-crise financière. Les critiques soutiennent également que les frais pour les alternatives liquides sont trop élevés. Pour les promoteurs, cependant, les alts liquides sont une innovation précieuse car ils rendent les stratégies employées par les hedge funds accessibles aux particuliers.
Décomposer les alternatives liquides
Les alts liquides visent à contrebalancer les inconvénients des investissements alternatifs en offrant aux investisseurs une exposition aux investissements alternatifs par le biais de produits qui peuvent être rachetés quotidiennement, tout comme un fonds commun de placement.
Un investissement alternatif est un terme vaguement défini qui, en principe, fait référence à presque tout actif qui n'est pas une action à long terme ou une obligation. Les exemples incluent les beaux-arts, le private equity, les produits dérivés, les matières premières, l'immobilier, la dette en difficulté et les hedge funds. Cependant, l'un de ces investissements a pour inconvénient leur manque de liquidité. Dans des conditions de marché normales, une position de 5 000 $ dans Alphabet Inc. est assez facile à décharger en millisecondes sans affecter le prix. Cependant, même si le marché du capital-investissement est en mauvaise santé, il faudra beaucoup plus de temps et d'efforts pour vendre un investissement alternatif, et il peut y avoir des périodes de blocage. Il peut également être plus difficile de prendre une petite position dans des investissements alternatifs.
Critique des alternatives liquides
Le nombre de fonds alternatifs liquides a explosé depuis la crise financière qui a débuté en 2007, les investisseurs individuels et les conseillers étant de plus en plus désireux de se protéger contre le risque de baisse en utilisant des stratégies de type hedge funds. Dans une enquête de juillet 2015, Barron's et Morningstar ont constaté que 63% des conseillers prévoyaient d'allouer plus de 11% de leurs portefeuilles à des liquidités au cours des cinq prochaines années. Depuis lors, cependant, le marché des liquidités a connu un afflux de fermetures et de consolidations de fonds, entraînant une période de ralentissement de la croissance du marché, qui a atteint une taille de 192 milliards de dollars, telle que mesurée par les actifs, à la fin de 2015. la croissance du marché est restée incohérente et, selon Strategic Insight, les actifs alternatifs liquides ont rebondi à 184 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre en 2017, contre 179 milliards à la fin de 2015.
Les critiques soulignent que les fonds alternatifs liquides facturent des frais plus élevés en moyenne que les autres fonds communs de placement gérés activement. Deuxièmement, le fait de mettre des actifs non liquides dans des emballages liquides peut se retourner contre vous. Les fonds spéculatifs exigent généralement des investisseurs qu'ils acceptent de retirer des fonds uniquement chaque trimestre ou année. La possibilité d'échanger et de vendre des titres liquides a contribué à leur popularité, mais si un ralentissement précipite une ruée sur les fonds, les fournisseurs peuvent être contraints de vendre des actifs à des prix fortement réduits, et les investisseurs peuvent en pâtir.
Exemples de stratégies et de catégories de Liquid Alt
En septembre 2016, Morningstar a défini 12 catégories de stratégies alternatives liquides. Les plus importants, représentant à l'époque plus de 80% des fonds, étaient les suivants:
- Actions longues / courtes: Fonds qui se concentrent sur des titres de participation et des dérivés et combinent des positions longues avec des paris courts réalisés via des ETF, des options ou des positions courtes sur des actions ordinaires. Le solde des positions courtes à longues dépendra des perspectives macroéconomiques du fonds. Obligation non traditionnelle: ces fonds adoptent des approches non conventionnelles en matière d'investissement obligataire, essayant souvent d'obtenir des rendements sans corrélation avec le marché obligataire. Les fonds "sans contraintes" investissent avec un haut degré de flexibilité, prenant des positions sur la dette extérieure à haut rendement, par exemple. Neutre sur le marché: Fonds qui cherchent à minimiser les risques systématiques nés d'une surexposition à des secteurs, pays, devises spécifiques, etc. Ils visent à faire correspondre les positions courtes et les positions longues dans ces domaines et à atteindre un bêta faible. Contrats à terme gérés: ces fonds investissent principalement par le biais de produits dérivés, y compris les contrats à terme standardisés et de gré à gré, les options, les swaps et les contrats de change. La plupart utilisent des approches dynamiques, tandis que d'autres suivent une réversion de la moyenne ou d'autres stratégies. Multialternative: Ces fonds combinent différentes stratégies alternatives, telles que celles énumérées ci-dessus. Ils peuvent avoir des allocations fixes pour définir des stratégies ou varier leurs approches en fonction de l'évolution du marché.
Les autres catégories comprennent le marché baissier, les devises multiples, la volatilité et les matières premières à effet de levier (la dernière comprend un seul fonds). Citi a répertorié trois types différents de structures de fonds communs de placement qui se classent comme des alternatives liquides: les fonds à gestionnaire unique, les multi-alternatives et les fonds de matières premières (ou futures gérés). Pendant ce temps, Goldman Sachs a conçu un ensemble différent de catégories qui rapprochent plus étroitement les stratégies couramment utilisées par les hedge funds. Goldman a divisé son univers de fonds alternatifs liquides en actions long / short, trading tactique / macro, multistratégie, événementiel et approches de valeur relative.
