Dérivés vs swaps: un aperçu
Les dérivés sont des contrats impliquant deux ou plusieurs parties avec une valeur basée sur un actif financier sous-jacent. Souvent, les dérivés sont un moyen de gestion des risques. À l'origine, le commerce international s'appuyait sur des produits dérivés pour faire face aux fluctuations des taux de change, mais l'utilisation de produits dérivés s'est élargie pour inclure de nombreux types de transactions différents.
Les swaps sont un type de dérivé dont la valeur est basée sur les flux de trésorerie. En règle générale, les flux de trésorerie d'une partie sont fixes tandis que ceux de l'autre sont variables d'une manière ou d'une autre.
Dérivés
Un dérivé désigne un contrat entre deux parties, sa valeur étant généralement déterminée par le prix d'un actif sous-jacent. Les dérivés courants comprennent les contrats à terme, les options, les contrats à terme et les swaps.
La valeur des dérivés est généralement dérivée de la performance d'un actif, d'un indice, d'un taux d'intérêt, d'une marchandise ou d'une devise. Par exemple, une option sur actions, qui est un dérivé, tire sa valeur du cours de l'action sous-jacente. En d'autres termes, la valeur de l'option sur actions fluctue en fonction des fluctuations du prix de l'action sous-jacente.
Un acheteur et un fournisseur, par exemple, peuvent conclure un contrat pour verrouiller le prix d'un produit particulier pendant une période de temps définie. Le contrat assure la stabilité des deux parties. Le fournisseur est garanti un flux de revenus, et l'acheteur est garanti l'approvisionnement de la marchandise en question.
Cependant, la valeur du contrat peut changer si le prix du marché du produit change. Si le prix du marché augmente pendant la durée du contrat, la valeur dérivée augmente pour l'acheteur parce qu'il obtient le produit à un prix inférieur à la valeur du marché. Dans ce cas, la valeur dérivée diminuerait pour le fournisseur. L'inverse serait vrai si le prix du marché baissait pendant la période couverte par le contrat.
Échanges
Les swaps comprennent un type de dérivé, mais sa valeur n'est pas dérivée d'un titre ou d'un actif sous-jacent.
Les swaps sont des accords entre deux parties, où chaque partie accepte d'échanger les flux de trésorerie futurs, tels que les paiements de taux d'intérêt.
Le type de swap le plus élémentaire est un swap de taux d'intérêt simple. Dans ce type de swap, les parties conviennent d'échanger les paiements d'intérêts. Par exemple, supposons que la banque A accepte de faire des paiements à la banque B sur la base d'un taux d'intérêt fixe tandis que la banque B accepte de faire des paiements à la banque A sur la base d'un taux d'intérêt flottant.
Supposons que la banque A possède un investissement de 10 millions de dollars qui paie le London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 1% chaque mois. Par conséquent, comme le LIBOR fluctue, le paiement que la banque reçoit fluctuera. Supposons maintenant que la Banque B possède un investissement de 10 millions de dollars qui paie un taux fixe de 2, 5% chaque mois.
Supposons que la banque A préfère bloquer un paiement constant tandis que la banque B décide qu'elle préfère tenter sa chance de recevoir des paiements plus élevés. Pour atteindre leurs objectifs, les banques concluent un swap de taux d'intérêt. Dans ce swap, les banques échangent simplement des paiements et la valeur du swap n'est dérivée d'aucun actif sous-jacent.
Les deux parties courent un risque de taux d'intérêt car les taux d'intérêt ne bougent pas toujours comme prévu. Le détenteur du taux fixe risque que le taux d'intérêt flottant augmente, perdant ainsi les intérêts qu'il aurait autrement reçus. Le détenteur du taux variable risque de baisser les taux d'intérêt, ce qui se traduit par une perte de trésorerie car le détenteur du taux fixe doit encore effectuer des flux de paiements à la contrepartie.
L'autre principal risque associé aux swaps est le risque de contrepartie. Il s'agit du risque que la contrepartie à un swap fasse défaut et ne puisse pas remplir ses obligations aux termes de l'accord de swap. Si le détenteur du taux variable n'est pas en mesure d'effectuer des paiements en vertu de l'accord de swap, le détenteur du taux fixe est exposé au crédit aux variations de l'accord de taux d'intérêt. C'est le risque que le détenteur du taux fixe cherchait à éviter.
La législation adoptée après la crise économique de 2008 exige que la plupart des swaps soient négociés via des mécanismes d'exécution de swaps plutôt que de gré à gré et exige également la diffusion publique des informations. Cette structure de marché est destinée à éviter un effet d'entraînement ayant un impact sur l'ensemble de l'économie en cas de défaillance d'une contrepartie.
Points clés à retenir
- Les dérivés sont un contrat entre deux ou plusieurs parties dont la valeur est basée sur un actif sous-jacent.Les échanges sont un type de dérivé dont la valeur est basée sur les flux de trésorerie, par opposition à un actif spécifique.Les parties concluent des contrats dérivés pour gérer le risque associé à acheter, vendre ou échanger des actifs avec des prix fluctuants.
