Qu'est-ce qu'un échange de variance?
Un swap de variance est un dérivé financier utilisé pour couvrir ou spéculer sur l'ampleur d'un mouvement de prix d'un actif sous-jacent. Ces actifs comprennent les taux de change, les taux d'intérêt ou le prix d'un indice. En langage clair, la variance est la différence entre un résultat attendu et le résultat réel.
Comprendre les swaps de variance
Semblable à un échange de vanille ordinaire, l'une des deux parties impliquées dans la transaction paiera un montant basé sur la variation réelle des variations de prix de l'actif sous-jacent. L'autre partie paiera un montant fixe, appelé la grève, spécifié au début du contrat. La grève est généralement définie au début pour que la valeur actuelle nette (VAN) du gain soit nulle.
À la fin du contrat, le paiement net aux contreparties sera un montant théorique multiplié par la différence entre l'écart et un montant fixe de volatilité, réglé en espèces. En raison de toute exigence de marge spécifiée dans le contrat, certains paiements peuvent avoir lieu pendant la durée du contrat si la valeur du contrat dépasse les limites convenues.
L'échange de variance, en termes mathématiques, est la moyenne arithmétique des différences au carré de la valeur moyenne. La racine carrée de la variance est l'écart type. De ce fait, le paiement d'un swap de variance sera plus important que celui d'un swap de volatilité, car la base de ces produits est à l'écart plutôt qu'à l'écart-type.
Points clés à retenir
- Un swap de variance se produit lorsque deux parties se couvrent de la volatilité sous-jacente d'un actif. Il est similaire à un swap de taux d'intérêt dans la mesure où deux parties échangent des paiements en fonction des variations de prix de l'actif sous-jacent. et la volatilité implicite, et les opérateurs de couverture utilisent des swaps pour couvrir les positions courtes de volatilité. Si la volatilité réalisée est plus importante que la grève, les gains à l'échéance sont positifs.
Un swap de variance est un jeu pur sur la volatilité d'un actif sous-jacent. Les options donnent également à l'investisseur la possibilité de spéculer sur la volatilité d'un actif. Mais, les options comportent un risque directionnel, et leurs prix dépendent de nombreux facteurs, y compris le temps, l'expiration et la volatilité implicite. Par conséquent, la stratégie d'options équivalentes nécessite une couverture de risque supplémentaire pour être réalisée. Les swaps de variance sont également moins chers à mettre en place puisqu'un équivalent d'options implique une bande d'options.
Il existe trois principales catégories d'utilisateurs pour les swaps de variance.
- Les traders directionnels utilisent ces swaps pour spéculer sur le niveau futur de volatilité d'un actif.Les traders répartis parient simplement sur la différence entre la volatilité réalisée et la volatilité implicite.Les traders de couverture utilisent des swaps pour couvrir les positions de volatilité courtes.
Caractéristiques supplémentaires de swap de variance
Les swaps de variance sont bien adaptés à la spéculation ou à la couverture de la volatilité. Contrairement aux options, les swaps de variance ne nécessitent pas de couverture supplémentaire. Les options peuvent nécessiter une couverture delta. De plus, le paiement à l'échéance au détenteur long du swap de variance est toujours positif lorsque la volatilité réalisée est plus importante que la grève.
Les acheteurs et les vendeurs de swaps de volatilité doivent savoir que tout saut significatif du prix de l'actif sous-jacent peut fausser la variance et produire des résultats inattendus.
