Qu'est-ce qu'une commande dirigée?
Le flux d'ordres dirigé se produit lorsque l'ordre d'un client d'acheter ou de vendre des titres reçoit des instructions spécifiques pour que l'ordre soit acheminé vers une bourse ou un lieu particulier pour exécution. Un ordre dirigé est ainsi nommé car le client dirige le routage des ordres pour exécution. La préférence du client pour un échange particulier pour exécution peut être basée sur le point de vue que des prix d'exécution progressivement meilleurs y sont disponibles pour la négociation d'une action ou d'un titre particulier. Il s'agit d'un facteur qui est beaucoup plus important pour le commerçant actif que pour l'investisseur de détail moyen.
Fonctionnement des commandes dirigées
Dans le trading ordinaire, les ordres non dirigés sont ceux où le client ne spécifie pas de lieu particulier pour l'exécution des ordres. Le choix de l'échange ou du lieu d'exécution de l'ordre, dans ce cas, est laissé au courtier ou au courtier. Afin de faciliter la transparence et de prévenir les actes répréhensibles en ce qui concerne le routage des ordres non dirigés, la SEC a adopté la règle 11Ac1-6 en novembre 2000, obligeant tous les courtiers à fournir des rapports trimestriels qui divulguent leurs pratiques de routage des ordres. La règle 11Ac1-6 a ensuite été remplacée par la règle 606.
Comme les plates-formes de négociation se sont consolidées de plus en plus tout en offrant des niveaux de service similaires, les avantages des flux d'ordres dirigés se sont dissipés. La prolifération des réseaux de communication électroniques (ECN) a contribué à éroder les possibilités d'arbitrage offertes par les ordonnances dirigées. Cependant, avec une plus grande utilisation des algorithmes, de l'apprentissage automatique et de stratégies d'investissement quantitatives similaires, la sélection robotique des plates-formes de négociation préférées semble mettre en place une sorte de renaissance dans la sélection dirigée des ordres.
En réalité, les techniques actuelles pour obtenir la meilleure exécution pour les ordres commerciaux sont moins axées sur les flux d'ordres dirigés et non dirigés, et plus sur la question de savoir si un ordre est jugé agressif ou passif. Les ordres agressifs sont inscrits dans le carnet d'ordres d'une plate-forme de négociation et extraient la liquidité du marché; tandis que les ordres passifs augmentent la liquidité du marché.
Points clés à retenir
- Un flux d'ordres dirigé se produit lorsque l'ordre d'un client d'acheter ou de vendre des titres reçoit des instructions spécifiques pour que l'ordre soit acheminé vers une bourse ou un lieu d'exécution particulier.Le choix de la bourse ou du lieu d'exécution de l'ordre peut être laissé au client final, ou bien laissé au courtier ou au concessionnaire. Le paiement du flux d'ordres est un moyen d'enchérir pour le flux d'ordres dirigé, ce qui profite généralement aux courtiers.
Paiement du flux de commande
Le paiement pour le flux d'ordres est la compensation et l'avantage qu'une firme de courtage reçoit pour diriger des ordres vers différentes parties pour l'exécution des transactions. La société de courtage reçoit un petit paiement, généralement un sou par action, à titre de compensation pour avoir dirigé la commande vers différents tiers.
La nature de la compensation pour le flux des commandes est ce qui est essentiel. Dans un scénario de paiement pour un flux d'ordres, un courtier reçoit des honoraires d'un tiers, parfois à l'insu du client. Cela invite naturellement aux conflits d'intérêts et à la critique ultérieure de cette pratique. Aujourd'hui, la plupart des courtiers proposent des politiques claires concernant cette pratique.
Votre société de courtage est tenue par la SEC de vous informer si elle reçoit un paiement pour l'envoi de vos ordres à des parties spécifiques. Il doit le faire lors de la première ouverture de votre compte ainsi que sur une base annuelle. L'entreprise doit également divulguer toute commande pour laquelle elle reçoit un paiement.
Le paiement du flux de commandes dirigées est légal, mais reste une pratique controversée.
