Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) est un magasin-entrepôt qui fournit uniquement une grande variété de marchandises. Il est basé aux États-Unis et, en 2014, était le troisième plus grand détaillant du pays. En 2015, il est passé au deuxième rang derrière Wal-Mart Stores, Inc.
Costco, même avec sa grande taille, n'est pas connu pour payer un dividende élevé. Le détaillant en entrepôt versera un dividende total d'environ 1, 60 $ par action en 2015, ce qui équivaut à un rendement de dividende de 1, 2%. Il s'agit du rendement du dividende le plus faible par rapport à d'autres détaillants nationaux tels que Home Depot, Inc., Target Corporation et Wal-Mart. Wal-Mart verse le dividende le plus élevé de ce groupe avec un rendement supérieur à 2, 5%.
Cependant, la stratégie de dividende de Costco ne se limite pas au paiement de ses dividendes réguliers. En 2015, la société a versé deux dividendes spéciaux aux investisseurs au cours des trois dernières années. Ces dividendes spéciaux étaient composés d'un versement de 5 $ par action en 2015 et d'un versement de 7 $ par action en 2012. La combinaison de ces dividendes spéciaux avec le versement moyen de dividendes de Costco donne aux investisseurs un rendement de dividende effectif de 5% au cours des trois dernières années.
On ne peut pas compter sur des dividendes spéciaux chaque année pour affecter les paiements. Au lieu de cela, les investisseurs devraient considérer le ratio de distribution, les flux de trésorerie et les engagements d'expansion de Costco comme des indicateurs de ce qui arrivera aux dividendes de la société à l'avenir.
Le ratio de distribution
Costco a un dividende trimestriel par action de 40 cents en 2015, ce qui équivaut à 700 millions de dollars en dividendes totaux pour l'année. Cela représente environ un tiers des bénéfices de fin d'année de l'entreprise en 2014, ce qui signifie que son taux de distribution actuel est effectivement de 33%. Pour comparer, Wal-Mart et Home Depot ont des taux de distribution plus proches de 50%.
Bien que le faible taux de distribution de dividendes de Costco puisse être une préoccupation pour certains investisseurs, il offre la possibilité d'augmenter son taux de distribution. La plupart des bénéfices annuels de l'entreprise proviennent de ses frais d'adhésion annuels, ce qui contraste avec d'autres détaillants nationaux qui utilisent des majorations de ventes pour générer des bénéfices. Les frais d'adhésion sont moins volatils que les majorations de ventes, et Costco peut en toute confiance augmenter les versements de dividendes grâce à des bénéfices stables.
Flux de trésorerie
Costco est connu pour sa solide position de trésorerie. Son flux de trésorerie d'exploitation a atteint 4 milliards de dollars en 2014, une augmentation de 18% par rapport à 2013. Ce flux de trésorerie disponible est un signe que Costco peut confortablement augmenter les versements de dividendes. En fait, le ratio de distribution de dividendes de Costco a augmenté parallèlement à l'augmentation de ses flux de trésorerie d'exploitation. Les flux de trésorerie de la société ont plus que doublé depuis 2009 et, au cours de la même période, le dividende trimestriel de Costco est passé de 20 cents à 40 cents. La trésorerie d'exploitation devrait encore augmenter d'ici la fin de 2015, et la direction a réagi en augmentant le rendement du dividende de 14% rien qu'en 2015.
La société a également un programme agressif de rachat d'actions qui enlève des flux de trésorerie d'exploitation qui peuvent être utilisés pour augmenter les dividendes. Au premier trimestre de 2015, Costco a racheté des actions d'une valeur d'environ 18 millions de dollars.
Engagements d'expansion
Bien que le faible taux de distribution et les flux de trésorerie de Costco soutiennent une augmentation potentielle du rendement du dividende à long terme, la stratégie d'expansion de la société vise à réduire les risques d'augmentation. Costco utilise également ses flux de trésorerie d'exploitation pour acheter des terrains, des bâtiments et des entrepôts supplémentaires. On pense que la direction priorise ces investissements sur les versements de dividendes.
Par exemple, Costco achète et ouvre continuellement de grands magasins; il a dépensé 2 milliards de dollars pour de nouveaux entrepôts en 2014. La haute direction prévoit investir plus de 2, 5 milliards de dollars dans des investissements en capital en 2015. Ces investissements réduisent le montant de trésorerie que Costco peut verser aux actionnaires. Un bon signe pour les investisseurs sur le revenu est que les plans d'expansion de Costco sont relativement petits. La société ouvre environ 30 nouveaux magasins chaque année, ce qui se traduit par une croissance inférieure à 5% en emplacements annuels.
