Lorsqu'il est confronté à un choc soudain de son économie, un pays peut choisir de mettre en place un système de taux de change double ou multiple. Avec ce type de système, un pays a plus d'un taux auquel ses devises sont échangées. Ainsi, contrairement à un système fixe ou flottant, les systèmes double et multiple sont constitués de taux différents, fixes et flottants, qui sont utilisés pour la même devise pendant la même période. (pour en savoir plus à ce sujet, voir Taux de change flottants et fixes ),
Dans un système de taux de change double, il existe des taux de change fixes et flottants sur le marché. Le taux fixe n'est appliqué qu'à certains segments du marché, tels que les importations et exportations "essentielles" et / ou les transactions courantes. Dans l'intervalle, le prix des transactions sur le compte de capital est déterminé par un taux de change déterminé par le marché (afin de ne pas entraver les transactions sur ce marché, qui sont cruciales pour fournir des réserves de change à un pays).
Dans un système de taux de change multiples, le concept est le même, sauf que le marché est divisé en de nombreux segments différents, chacun avec son propre taux de change, fixe ou flottant. Ainsi, les importateurs de certains produits "essentiels" à une économie peuvent avoir un taux de change préférentiel tandis que les importateurs de produits "non essentiels" ou de luxe peuvent avoir un taux de change décourageant. Les transactions en compte de capital pourraient, là encore, être laissées au taux de change flottant.
Pourquoi plus d'un?
Un système multiple est généralement de nature transitoire et est utilisé comme un moyen d'atténuer la pression excessive sur les réserves de change lorsqu'un choc frappe une économie et provoque la panique et le retrait des investisseurs. C'est également un moyen de maîtriser l'inflation locale et la demande des importateurs en devises. Surtout, en période de crise économique, il s'agit d'un mécanisme par lequel les gouvernements peuvent rapidement mettre en œuvre le contrôle des transactions en devises. Un tel système peut permettre aux gouvernements de gagner du temps supplémentaire dans leurs tentatives de résoudre le problème inhérent à leur balance des paiements. Ce temps supplémentaire est particulièrement important pour les régimes à monnaie fixe, qui peuvent être obligés de dévaluer complètement leur monnaie et de se tourner vers des institutions étrangères pour obtenir de l'aide.
Comment ça marche?
Au lieu d'épuiser de précieuses réserves de change, le gouvernement détourne la forte demande de devises étrangères vers le marché des taux de change flottant. Les variations du taux flottant libre refléteront l'offre et la demande.
L'utilisation de taux de change multiples a été considérée comme un moyen implicite d'imposer des tarifs ou des taxes. Par exemple, un faible taux de change appliqué aux importations de produits alimentaires fonctionne comme une subvention, tandis que le taux de change élevé des importations de produits de luxe a pour effet de "taxer" les personnes qui importent des biens qui, en temps de crise, sont perçus comme non essentiels. Sur une note similaire, un taux de change plus élevé dans une industrie d'exportation spécifique peut fonctionner comme un impôt sur les bénéfices. (Pour plus d'informations, voir Les principes de base des tarifs et des obstacles au commerce .)
Est-ce la meilleure solution?
Alors que les taux de change multiples sont plus faciles à mettre en œuvre, la plupart des économistes conviennent que la mise en œuvre effective des tarifs et taxes serait une solution plus efficace et transparente: le problème sous-jacent de la balance des paiements pourrait donc être résolu directement.
Bien que le système de taux de change multiples puisse sembler une solution de réparation rapide viable, il a des conséquences négatives. Plus souvent qu'autrement, parce que les segments de marché ne fonctionnent pas dans les mêmes conditions, un taux de change multiple entraîne une distorsion de l'économie et une mauvaise affectation des ressources. Par exemple, si une certaine industrie sur le marché d'exportation reçoit un taux de change favorable, elle se développera dans des conditions artificielles. Les ressources allouées à l'industrie ne refléteront pas nécessairement ses besoins réels car ses performances ont été gonflées de façon anormale. Les bénéfices ne reflètent donc pas exactement les performances, la qualité ou l'offre et la demande. Les participants de ce secteur favorisé sont (indûment) mieux récompensés que les autres participants au marché d'exportation. Une répartition optimale des ressources au sein de l'économie ne peut donc pas être réalisée.
Un système de taux de change multiple peut également conduire à des rentes économiques pour les facteurs de production bénéficiant d'une protection implicite. Cet effet peut également ouvrir des portes à une corruption accrue car les personnes qui gagnent peuvent faire pression pour essayer de maintenir les taux en vigueur. Ceci, à son tour, prolonge un système déjà inefficace.
Enfin, les taux de change multiples entraînent des problèmes avec la banque centrale et le budget fédéral. Les différents taux de change entraînent probablement des pertes dans les transactions en devises, auquel cas la banque centrale doit imprimer plus d'argent pour compenser la perte. Ceci, à son tour, peut conduire à l'inflation.
Conclusion
Un mécanisme initialement plus douloureux, mais finalement plus efficace pour faire face au choc économique et à l'inflation consiste à faire flotter une monnaie si elle est ancrée. Si la monnaie est déjà flottante, une autre alternative permet une dépréciation totale (au lieu d'introduire un taux fixe parallèlement au taux flottant). Cela peut éventuellement rétablir l'équilibre sur le marché des changes. D'un autre côté, si le fait de faire flotter une monnaie ou d'autoriser la dépréciation peut sembler logique, de nombreux pays en développement sont confrontés à des contraintes politiques qui ne leur permettent pas de dévaluer ou de faire flotter une monnaie dans tous les domaines: les industries «stratégiques» les moyens de subsistance, tels que les importations alimentaires, doivent rester protégés. C'est pourquoi de multiples taux de change sont introduits - malgré leur malheureuse capacité à fausser une industrie, le marché des changes et l'économie dans son ensemble.
