Table des matières
- Qu'est-ce que l'analyse DuPont?
- Formule et calcul
- Ce que l'analyse DuPont vous dit
- Composants d'analyse DuPont
- Exemple d'utilisation de l'analyse DuPont
- Analyse DuPont vs ROE
- Limites de l'analyse DuPont
Qu'est-ce que l'analyse DuPont?
L'analyse DuPont (également connue sous le nom d'identité DuPont ou modèle DuPont) est un cadre d'analyse des performances fondamentales popularisé par DuPont Corporation. L'analyse DuPont est une technique utile utilisée pour décomposer les différents moteurs de retour sur fonds propres (ROE). La décomposition du ROE permet aux investisseurs de se concentrer sur les paramètres clés de la performance financière individuellement pour identifier les forces et les faiblesses.
Il existe trois principaux paramètres financiers qui déterminent le rendement des capitaux propres (ROE): l'efficacité opérationnelle, l'efficacité d'utilisation des actifs et le levier financier. L'efficacité opérationnelle est représentée par la marge bénéficiaire nette ou le bénéfice net divisé par le total des ventes ou des revenus. L'efficacité de l'utilisation des actifs est mesurée par le ratio de rotation des actifs. L'effet de levier est mesuré par le multiplicateur des capitaux propres, qui est égal à l'actif moyen divisé par les capitaux propres moyens.
Points clés à retenir
- L'analyse DuPont est un cadre d'analyse des performances fondamentales à l'origine popularisé par DuPont Corporation. L'analyse DuPont est une technique utile utilisée pour décomposer les différents facteurs de retour sur capitaux propres (ROE). Un investisseur peut utiliser une analyse comme celle-ci pour comparer l'efficacité opérationnelle de deux entreprises similaires. Les gestionnaires peuvent utiliser l'analyse DuPont pour identifier les forces ou les faiblesses à corriger.
Formule et calcul de l'analyse DuPont
L'analyse de Dupont est une formule élargie de rendement des capitaux propres, calculée en multipliant la marge bénéficiaire nette par le chiffre d'affaires des actifs par le multiplicateur des capitaux propres.
La Analyse DuPont = Marge bénéficiaire nette × AT × EM Partout: Marge bénéficiaire nette = Revenu Net Revenu AT = Rotation des actifs Chiffre d'affaires de l'actif = Actif total moyen Ventes EM = Multiplicateur des capitaux propres Multiplicateur des capitaux propres = Avoir moyen des actionnaires
Analyse DuPont
Ce que l'analyse DuPont vous dit
Une analyse DuPont est utilisée pour évaluer les composantes du rendement des capitaux propres (ROE) d'une entreprise. Cela permet à un investisseur de déterminer quelles activités financières contribuent le plus aux changements du ROE. Un investisseur peut utiliser une analyse comme celle-ci pour comparer l'efficacité opérationnelle de deux entreprises similaires. Les gestionnaires peuvent utiliser l'analyse DuPont pour identifier les forces ou les faiblesses à corriger.
Composants d'analyse DuPont
L'analyse DuPont décompose le ROE en ses composants pour déterminer lesquels de ces facteurs sont les plus responsables des changements dans le ROE.
La marge bénéficiaire nette
La marge bénéficiaire nette est le ratio des bénéfices nets par rapport au chiffre d'affaires total ou aux ventes totales. Il s'agit de l'une des mesures de rentabilité les plus élémentaires.
Une façon de penser à la marge nette est d'imaginer un magasin qui vend un seul produit pour 1, 00 $. Après les coûts associés à l'achat d'inventaire, au maintien d'un emplacement, au paiement des employés, aux taxes, aux intérêts et à d'autres dépenses, le propriétaire du magasin conserve 0, 15 $ de profit pour chaque unité vendue. Cela signifie que la marge bénéficiaire du propriétaire est de 15%, ce qui peut être calculé comme suit:
La Marge bénéficiaire = Revenu RevenuNet = 1, 00 $ 0, 15 $ = 15%
La marge bénéficiaire peut être améliorée si les coûts pour le propriétaire étaient réduits ou si les prix augmentaient, ce qui peut avoir un impact important sur le ROE. C'est l'une des raisons pour lesquelles les actions d'une entreprise connaîtront des niveaux élevés de volatilité lorsque la direction modifiera ses indications concernant les marges, les coûts et les prix futurs.
Ratio de rotation des actifs
Le taux de rotation des actifs mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses actifs pour générer des revenus. Imaginez qu'une entreprise avait 100 $ d'actifs et qu'elle a réalisé 1 000 $ de revenus totaux l'an dernier. Les actifs ont généré 10 fois leur valeur dans le chiffre d'affaires total, ce qui correspond au ratio de rotation des actifs et peut être calculé comme suit:
La Ratio de rotation des actifs = Actif moyen Revenus = 100 $ 1000 $ = 10
Un taux de rotation normal des actifs variera d'un groupe industriel à l'autre. Par exemple, un détaillant à rabais ou une épicerie génèrera beaucoup de revenus de ses actifs avec une petite marge, ce qui rendra le ratio de rotation des actifs très élevé. En revanche, une entreprise de services publics possède des immobilisations très chères par rapport à ses revenus, ce qui se traduira par un taux de rotation des actifs bien inférieur à celui d'une entreprise de vente au détail.
Le ratio peut être utile pour comparer deux entreprises très similaires. Étant donné que les actifs moyens comprennent des composants tels que les stocks, les variations de ce ratio peuvent indiquer que les ventes ralentissent ou s'accélèrent plus tôt qu'elles ne le feraient dans d'autres mesures financières. Si le chiffre d'affaires des actifs d'une entreprise augmente, son ROE s'améliorera.
Levier financier
L'effet de levier financier, ou multiplicateur des fonds propres, est une analyse indirecte de l'utilisation de la dette d'une entreprise pour financer ses actifs. Supposons qu'une entreprise possède 1 000 $ d'actifs et 250 $ de capitaux propres. L'équation du bilan vous indiquera que la société a également une dette de 750 $ (actif - passif = capitaux propres). Si l'entreprise emprunte davantage pour acheter des actifs, le ratio continuera d'augmenter. Les comptes utilisés pour calculer le levier financier figurent tous les deux au bilan, de sorte que les analystes diviseront l'actif moyen par les capitaux propres moyens plutôt que le solde à la fin de la période, comme suit:
La Effet de levier financier = Actif moyen moyen Actifs = 250 $ 1000 $ = 4
La plupart des entreprises devraient utiliser la dette avec des capitaux propres pour financer leurs opérations et leur croissance. Le fait de ne pas utiliser de levier pourrait désavantager l'entreprise par rapport à ses pairs. Cependant, utiliser trop de dette pour augmenter le ratio de levier financier - et donc augmenter le ROE - peut créer des risques disproportionnés.
Exemple d'utilisation de l'analyse DuPont
Un investisseur a observé deux sociétés similaires, SuperCo et Gear Inc., qui ont récemment amélioré leur rendement des capitaux propres par rapport au reste de leur groupe de pairs. Cela pourrait être une bonne chose si les deux sociétés font un meilleur usage des actifs ou améliorent leurs marges bénéficiaires.
Afin de décider quelle entreprise représente une meilleure opportunité, l'investisseur décide d'utiliser l'analyse DuPont pour déterminer ce que chaque entreprise fait pour améliorer son ROE et si cette amélioration est durable.
Comme vous pouvez le voir dans le tableau, SuperCo a amélioré ses marges bénéficiaires en augmentant son bénéfice net et en réduisant son actif total. Les changements de SuperCo ont amélioré sa marge bénéficiaire et le chiffre d'affaires des actifs. L'investisseur peut déduire des informations que SuperCo a également réduit une partie de sa dette, car les capitaux propres moyens sont restés les mêmes.
En regardant de près Gear Inc., l'investisseur peut voir que la variation totale du ROE était due à une augmentation de l'effet de levier financier. Cela signifie que Gear Inc. a emprunté plus d'argent, ce qui a réduit les capitaux propres moyens. L'investisseur est inquiet parce que les emprunts supplémentaires n'ont pas modifié le revenu net, les revenus ou la marge bénéficiaire de l'entreprise, ce qui signifie que l'effet de levier n'ajoute aucune valeur réelle à l'entreprise.
Ou, comme exemple concret, considérons les magasins Wal-Mart (NYSE: WMT). Wal-Mart a un revenu net sur les douze derniers mois de 5, 2 milliards de dollars, des revenus de 512 milliards de dollars, des actifs de 227 milliards de dollars et des capitaux propres de 72 milliards de dollars.
La marge bénéficiaire de l'entreprise est de 1%, soit 5, 2 milliards de dollars / 512 milliards de dollars. Son chiffre d'affaires d'actifs est de 2, 3, soit 512 milliards de dollars / 227 milliards de dollars. L'effet de levier financier (ou multiplicateur d'eqiuty) est de 3, 2, soit 227 milliards de dollars / 72 milliards de dollars. Ainsi, son rendement ou ses capitaux propres (ROE) est de 7, 4%, soit 1% x 2, 3 x 3, 2.
Analyse DuPont vs ROE
La mesure du rendement des capitaux propres (ROE) est le bénéfice net divisé par les capitaux propres. L'analyse Dupont est toujours le ROE, juste une version étendue. Le calcul du ROE révèle à lui seul à quel point une entreprise utilise le capital des actionnaires.
Avec une analyse Dupont, les investisseurs et les analystes peuvent creuser ce qui entraîne des changements dans le ROE, ou pourquoi un ROE est considéré comme élevé ou faible. C'est-à-dire qu'une analyse Dupont peut aider à déduire si sa rentabilité, l'utilisation d'actifs ou la dette sont à l'origine du ROE.
Limites de l'utilisation de DuPont Analysis
Le plus grand inconvénient de l'analyse DuPont est que, bien qu'étendue, elle repose toujours sur des équations comptables et des données qui peuvent être manipulées. De plus, même avec son exhaustivité, l'analyse Dupont manque de contexte pour expliquer pourquoi les ratios individuels sont élevés ou faibles, ni même s'ils doivent être considérés comme élevés ou faibles.
