Table des matières
- Quel est le taux de rendement requis?
- Formule et calcul du RRR
- Que vous dit RRR?
- Exemples de RRR
- RRR utilisant l'exemple de formule CAPM
- RRR vs coût du capital
- Limitations du RRR
Quel est le taux de rendement requis - RRR?
Le taux de rendement requis est le rendement minimum qu'un investisseur acceptera pour posséder des actions d'une entreprise, en compensation d'un niveau de risque donné associé à la détention des actions. Le RRR est également utilisé en finance d'entreprise pour analyser la rentabilité de projets d'investissement potentiels.
Le taux de rendement requis est également connu comme le taux d'obstacle, qui, comme RRR, désigne la compensation appropriée nécessaire pour le niveau de risque présent. Les projets plus risqués ont généralement des taux d'obstacles ou des RRR plus élevés que ceux qui sont moins risqués.
Taux de rendement requis
La formule et le calcul du RRR
Il existe deux façons de calculer le taux de rendement requis. Si un investisseur envisage d'acheter des actions dans une entreprise qui verse des dividendes, le modèle d'actualisation des dividendes est idéal. Le modèle d'actualisation des dividendes est également connu sous le nom de modèle de croissance Gordon.
Le modèle de remise de dividendes calcule le RRR des capitaux propres d'une action versant des dividendes en utilisant le prix actuel de l'action, le paiement du dividende par action et le taux de croissance du dividende prévu. La formule est la suivante:
La RRR = Cours de l'actionPaiement du dividende attendu + Taux de croissance du dividende prévu
Calcul du RRR à l'aide du modèle de dividende-escompte.
- Prenez le dividende attendu et divisez-le par le cours actuel de l'action. Ajoutez le résultat au taux de croissance du dividende prévu.
Comment calculer le taux de rendement requis
Une autre façon de calculer le RRR consiste à utiliser le modèle de tarification des immobilisations (CAPM), qui est généralement utilisé par les investisseurs pour les actions qui ne versent pas de dividendes.
Le modèle CAPM de calcul du RRR utilise le bêta d'un actif. Bêta est le coefficient de risque de l'exploitation. En d'autres termes, la bêta tente de mesurer le risque d'une action ou d'un investissement dans le temps. Les actions avec des bêtas supérieurs à 1 sont considérées comme plus risquées que le marché global (représenté par le S&P 500), tandis que les actions avec des bêtas inférieurs à 1 sont considérées comme moins risquées que le marché global.
La formule utilise également le taux de rendement sans risque, qui est généralement le rendement des titres du Trésor américain à court terme. La dernière variable est le taux de rendement du marché, qui est généralement le rendement annuel de l'indice S&P 500. La formule de RRR utilisant le modèle CAPM est la suivante:
La RRR = taux de rendement sans risque + bêta (taux de rendement du marché - taux de rendement sans risque)
Calcul de RRR à l'aide de CAPM
- Ajouter le taux de rendement sans risque actuel au bêta du titre.Prendre le taux de rendement du marché et soustraire le taux de rendement sans risque.Ajouter les résultats pour atteindre le taux de rendement requis.
Soustrayez le taux de rendement sans risque du taux de rendement du marché.
Prenez ce résultat et multipliez-le par la version bêta de la sécurité.
Ajoutez le résultat au taux de rendement sans risque actuel pour déterminer le taux de rendement requis.
Points clés à retenir
- Le taux de rendement requis est le rendement minimum qu'un investisseur acceptera pour posséder des actions d'une entreprise, qui les compense pour un niveau de risque donné. L'inflation doit également être prise en compte dans un calcul du RRR, qui trouve le taux de rendement minimum qu'un investisseur considère acceptable, en tenant compte de son coût du capital, de l'inflation et du rendement disponible sur d'autres investissements. Le RRR est un taux de rendement minimum subjectif, et un retraité aura une tolérance au risque plus faible et acceptera donc un rendement plus faible qu'un investisseur qui a récemment obtenu son diplôme universitaire.
Que vous dit RRR?
Le taux de rendement requis RRR est un concept clé dans l'évaluation des capitaux propres et le financement des entreprises. C'est une mesure difficile à cerner en raison des différents objectifs d'investissement et de la tolérance au risque des investisseurs individuels et des entreprises. Les préférences risque-rendement, les anticipations d'inflation et la structure du capital d'une entreprise jouent tous un rôle dans la détermination du taux requis par l'entreprise. Chacun de ces facteurs et d'autres peuvent avoir des effets majeurs sur la valeur intrinsèque d'un titre.
Pour les investisseurs utilisant la formule CAPM, le taux de rendement requis pour une action avec un bêta élevé par rapport au marché devrait avoir un RRR plus élevé. Le RRR plus élevé par rapport aux autres investissements à faible bêta est nécessaire pour compenser les investisseurs pour le niveau de risque supplémentaire associé à l'investissement dans le stock bêta plus élevé.
En d'autres termes, le RRR est en partie calculé en ajoutant la prime de risque au taux de rendement sans risque attendu pour tenir compte de la volatilité supplémentaire et du risque subséquent.
Pour les projets d'immobilisations, le RRR est utile pour déterminer s'il faut poursuivre un projet contre un autre. Le RRR est ce qui est nécessaire pour aller de l'avant avec le projet, même si certains projets peuvent ne pas respecter le RRR mais sont dans l'intérêt à long terme de l'entreprise.
L'inflation doit également être prise en compte dans l'analyse des RRR. Le RRR sur une action est le taux de rendement minimum sur une action qu'un investisseur considère acceptable, en tenant compte de son coût du capital, de l'inflation et du rendement disponible sur d'autres investissements.
Par exemple, si l'inflation est de 3% par an, et la prime de risque sur actions par rapport au rendement sans risque (en utilisant un bon du Trésor américain qui rapporte 3%), alors un investisseur peut exiger un rendement de 9% par an pour faire le stock investissement intéressant. En effet, un rendement de 9% est en réalité un rendement de 6% après l'inflation, ce qui signifie que l'investisseur ne serait pas récompensé pour le risque qu'il prenait. Ils recevraient le même rendement ajusté au risque en investissant dans le bon du Trésor à 3%, qui aurait un taux de rendement réel nul après ajustement pour l'inflation.
Exemples de RRR
Une entreprise devrait verser un dividende annuel de 3 $ l'an prochain et ses actions se négocient actuellement à 100 $ par action. La société augmente régulièrement son dividende chaque année à un taux de croissance de 4%.
- RRR = 7% ou ((3 $ de dividende attendu / 100 $ par action) + 0, 04 taux de croissance)
Dans le modèle de tarification des immobilisations (CAPM), le RRR peut être calculé en utilisant le bêta d'un titre, ou coefficient de risque, ainsi que le rendement excédentaire qu'un investissement dans l'action paie sur un taux sans risque, est la prime de risque des actions.
RRR utilisant l'exemple de formule CAPM
- Une entreprise a un bêta de 1, 50, ce qui signifie qu'elle est plus risquée que le bêta global du marché de 1. Le taux sans risque actuel est de 2% sur un Trésor américain à court terme.Le taux de rendement moyen à long terme du marché est de 10%. RRR = 12% ou (0, 02 + 1, 50 x (0, 10 - 0, 02)).
RRR vs coût du capital
Bien que le taux de rendement requis soit utilisé dans les projets de budgétisation des investissements, le RRR n'est pas le même niveau de rendement qui est nécessaire pour couvrir le coût du capital. Le coût du capital est le rendement minimum nécessaire pour couvrir le coût de la dette et l'émission de capitaux propres pour lever des fonds pour le projet. Le coût du capital est le rendement le plus bas nécessaire pour tenir compte de la structure du capital. Le RRR doit toujours être supérieur au coût du capital.
Limitations du RRR
Le calcul du RRR ne tient pas compte des anticipations d'inflation car la hausse des prix érode les gains d'investissement. Cependant, les anticipations d'inflation sont subjectives et peuvent être erronées.
En outre, le RRR variera entre les investisseurs avec différents niveaux de tolérance au risque. Un retraité aura une tolérance au risque plus faible qu'un investisseur qui a récemment obtenu son diplôme universitaire. Par conséquent, le RRR est un taux de rendement subjectif.
Le RRR ne tient pas compte de la liquidité d'un investissement. Si un investissement ne peut pas être vendu pendant une période de temps, le titre comportera probablement un risque plus élevé que celui qui est plus liquide.
En outre, la comparaison des actions dans différentes industries peut être difficile car le risque ou le bêta sera différent. Comme pour tout ratio financier ou métrique, il est préférable d'utiliser plusieurs ratios dans votre analyse lorsque vous envisagez des opportunités d'investissement.
