Qu'est-ce que la compensation d'exposition?
La compensation de l'exposition est une méthode de couverture du risque de change en compensant l'exposition dans une devise par une exposition dans la même devise ou dans une autre devise similaire. La compensation de l'exposition a pour objectif de réduire l'exposition d'une entreprise au risque de change (devise). Elle s'applique notamment dans le cas d'une grande multinationale, dont les différentes expositions aux devises peuvent être gérées comme un portefeuille unique; il est souvent difficile et coûteux de couvrir individuellement chaque risque de change d'un client lorsqu'il traite avec de nombreux clients internationaux.
Points clés à retenir
- La compensation compense la valeur de plusieurs positions ou paiements devant être échangés entre deux ou plusieurs parties La compensation de l'exposition est réalisée au sein d'une entreprise où elle peut trouver une position de compensation dans deux devises ou plus ou d'autres facteurs de risque au sein de divers segments de l'entreprise. le coût d'une entreprise et facilite la gestion des risques, car les positions de compensation n'ont pas besoin d'être couvertes individuellement pour les expositions au risque.
Fonctionnement de la compensation de l'exposition
La stratégie de compensation des expositions d'une entreprise dépend d'un certain nombre de facteurs, notamment les devises et les montants impliqués dans ses paiements et ses encaissements, la politique de l'entreprise en matière de couverture du risque de change et les corrélations potentielles entre les différentes devises auxquelles elle est exposée.
La compensation de l'exposition permet aux entreprises de gérer leur risque de change de manière plus globale. Si une entreprise constate que la corrélation entre les devises d'exposition est positive, elle adoptera une stratégie long-short pour la compensation de l'exposition. En effet, avec une corrélation positive entre deux devises, une approche long-short entraînerait des gains d'une position en devises compensant les pertes de l'autre. A l'inverse, si la corrélation est négative, une stratégie long-long se traduirait par une couverture efficace en cas de mouvement de change.
La compensation de l'exposition peut également être effectuée pour compenser les risques de contrepoids d'un grand portefeuille ou d'une entreprise financière parmi ses portefeuilles. En tant que stratégie de gestion des risques d'entreprise, si le portefeuille A d'une banque comprend 1 000 actions Apple et un autre portefeuille B est 1 000 actions Apple, les positions et l'exposition au prix Apple peuvent être compensées au niveau de la gestion.
La compensation de l'exposition fait généralement référence à la compensation qui se produit au sein d'une organisation entre ses différentes unités, projets ou portefeuilles - ce qui en fait une compensation unilatérale. Dans le cas d'une compensation avec une autre partie (par exemple dans le cas d'un swap de devises), cela serait considéré comme une compensation bilatérale, voire multilatérale.
Exemple de compensation d'exposition
Supposons que Widget Co., située au Canada, a importé des machines des États-Unis et exporte régulièrement vers l'Europe. L'entreprise doit verser 10 millions de dollars à son fournisseur de machines américain dans trois mois, date à laquelle elle attend également une recette de 5 millions d'euros et de 1 million de francs pour ses exportations. Le taux au comptant est de 1 EUR = 1, 35 USD et de 1 CHF = 1, 10 USD. Comment Widget Co. peut-elle utiliser la compensation d'exposition pour se couvrir?
L'exposition nette de la société aux devises est de 2, 15 millions USD (soit 10 millions USD). Si Widget Co. est convaincue que le dollar canadien s'appréciera au cours des trois prochains mois, cela ne ferait rien, car un dollar canadien plus fort entraînerait une baisse du dollar américain en trois mois. En revanche, si la société craint que le dollar canadien ne se déprécie par rapport au dollar américain, elle peut choisir de verrouiller son taux de change dans trois mois au moyen d'un contrat à terme ou d'une option sur devise. La compensation de l'exposition est donc un moyen plus efficace de gérer l'exposition aux devises en la considérant comme un portefeuille, plutôt que de couvrir chaque exposition aux devises séparément.
