La manipulation des états financiers est un problème récurrent dans les entreprises américaines. Bien que la Securities and Exchange Commission (SEC) ait pris de nombreuses mesures pour atténuer ce type de malversation d'entreprise, la structure des incitations à la gestion, l'énorme latitude accordée par les principes comptables généralement reconnus (PCGR) et le conflit d'intérêts toujours présent entre les l'auditeur indépendant et le client d'entreprise continuent de fournir l'environnement parfait pour une telle activité. En raison de ces facteurs, les investisseurs qui achètent des actions ou des obligations individuelles doivent être conscients des problèmes, des signes avant-coureurs et des outils à leur disposition afin d'atténuer les implications négatives de ces problèmes.
Raisons derrière la manipulation des états financiers
La direction manipule les états financiers pour trois raisons principales. Premièrement, dans de nombreux cas, la rémunération des dirigeants d'entreprise est directement liée à la performance financière de l'entreprise. En conséquence, ils ont une incitation directe à brosser un tableau rose de la situation financière de l'entreprise afin de répondre aux attentes de performance établies et de renforcer leur rémunération personnelle.
Deuxièmement, c'est une chose relativement facile à faire. Le Conseil des normes de comptabilité financière (FASB), qui établit les normes PCGR, offre une grande latitude et interprétation dans les dispositions et méthodes comptables. Pour le meilleur ou pour le pire, ces normes GAAP offrent une grande flexibilité, ce qui permet à la direction d'entreprise de brosser un tableau particulier de la situation financière de l'entreprise.
Troisièmement, il est peu probable qu'une manipulation financière soit détectée par les investisseurs en raison de la relation entre l'auditeur indépendant et l'entreprise cliente. Aux États-Unis, les quatre grands cabinets comptables et une multitude de cabinets comptables régionaux plus petits dominent l'environnement d'audit des entreprises. Bien que ces entités soient présentées comme des auditeurs indépendants, les cabinets ont un conflit d'intérêts direct car ils sont rémunérés, souvent de manière assez significative, par les entreprises mêmes qu'ils auditent. En conséquence, les auditeurs pourraient être tentés de contourner les règles comptables pour décrire la situation financière de l'entreprise de manière à satisfaire le client et à maintenir ses activités.
Comment les états financiers sont manipulés
Comment les états financiers sont manipulés
Il existe deux approches générales pour manipuler les états financiers. La première consiste à exagérer les bénéfices de la période en cours dans le compte de résultat en gonflant artificiellement les revenus et les gains, ou en dégonflant les dépenses de la période en cours. Cette approche rend la situation financière de l'entreprise plus belle qu'elle ne l'est réellement afin de répondre aux attentes établies.
La deuxième approche requiert la tactique opposée exacte, qui est de minimiser les bénéfices de la période en cours sur le compte de résultat en dégonflant les revenus ou en gonflant les dépenses de la période en cours. Il peut sembler contre-intuitif de rendre la situation financière d'une entreprise pire qu'elle ne l'est en réalité, mais il existe de nombreuses raisons de le faire: dissuader les acquéreurs potentiels; retirer toutes les mauvaises nouvelles «de la route» afin que l'entreprise paraisse plus forte à l'avenir; rejeter les chiffres sinistres dans une période où les mauvaises performances peuvent être attribuées à l'environnement macroéconomique actuel; ou de reporter une bonne information financière à une période future où elle est plus susceptible d'être reconnue.
Manières spécifiques de manipuler les états financiers
En matière de manipulation, une multitude de techniques comptables sont à la disposition d'une entreprise. Financial Shenanigans (2002) par Howard Schilit décrit sept façons principales dont la direction d'entreprise manipule les états financiers d'une entreprise.
- Enregistrement des revenus prématurément ou de qualité douteuse
- Enregistrement des revenus avant la fin de tous les services Enregistrement des revenus avant l'expédition du produit Enregistrement des revenus pour les produits qui ne doivent pas être achetés
- Enregistrement des revenus pour les ventes qui n'ont pas eu lieu Enregistrement des revenus de placement en tant que revenus Enregistrement des revenus reçus d'un prêt en tant que revenus
- Augmenter les bénéfices en vendant des actifs et en enregistrant le produit en tant que revenu Augmenter les bénéfices en classant le revenu ou les gains de placement comme revenu
- Amortir les coûts trop lentement Modifier les normes comptables pour favoriser la manipulation Capitaliser les coûts d'exploitation normaux afin de réduire les dépenses en les déplaçant du compte de résultat au bilan Ne pas déprécier ou radier les actifs dépréciés
- Ne pas enregistrer les dépenses et les passifs lorsque les services futurs restent en vigueur Changer les hypothèses comptables pour favoriser la manipulation
- Créer une réserve pour les jours de pluie comme source de revenus pour soutenir les performances futures
- Accélération des dépenses dans la période en cours Modification des normes comptables pour favoriser la manipulation, en particulier par le biais de provisions pour dépréciation, amortissement et épuisement
Si la plupart de ces techniques concernent la manipulation du compte de résultat, il existe également de nombreuses techniques disponibles pour manipuler le bilan, ainsi que l'état des flux de trésorerie. De plus, même la sémantique de la section discussion et analyse de la direction des états financiers peut être manipulée en assouplissant le langage d'action utilisé par les dirigeants d'entreprise de "volonté" à "pourrait", "probablement" à "éventuellement" et "donc" à " peut être." Pris collectivement, les investisseurs doivent comprendre ces problèmes et nuances et rester vigilants lorsqu'ils évaluent la situation financière d'une entreprise.
Manipulation financière par fusion ou acquisition d'entreprise
Une autre forme de manipulation financière peut survenir lors du processus de fusion ou d'acquisition. Une approche classique se produit lorsque la direction essaie de susciter un soutien pour une fusion ou une acquisition basée principalement sur l'amélioration du bénéfice par action estimé des sociétés combinées. Examinons le tableau ci-dessous afin de comprendre comment ce type de manipulation a lieu.
| Projet d'acquisition d'entreprise | Société acquéreuse | Société cible | Données financières combinées |
| Cours de l'action ordinaire | 100, 00 $ | 40, 00 $ | - |
| Actions en circulation | 100 000 | 50 000 | 120 000 |
| Valeur comptable des capitaux propres | 10 000 000 $ | 2 000 000 $ | 12 000 000 $ |
| Bénéfices de l'entreprise | 500 000 $ | 200 000 $ | 700 000 $ |
| Bénéfice par action | 5, 00 $ | 4, 00 $ | 5, 83 $ |
Sur la base des données du tableau ci-dessus, l'acquisition proposée de la société cible semble avoir un bon sens financier, car le bénéfice par action de la société absorbante passera de 5 $ à 5, 83 $ par action. À la suite de l'acquisition, la société acquérante connaîtra une augmentation de 200 000 $ des bénéfices de la société en raison de l'ajout des revenus de la société cible. De plus, compte tenu de la valeur marchande élevée des actions ordinaires de la société absorbante et de la faible valeur comptable de la société cible, la société absorbante n'aura qu'à émettre 20 000 actions supplémentaires pour effectuer l'acquisition de 2 millions de dollars. Pris collectivement, l'augmentation importante des bénéfices de la société et la modeste augmentation de 20 000 actions ordinaires en circulation entraîneront un bénéfice par action plus attrayant.
Malheureusement, une décision financière basée principalement sur ce type d'analyse est inappropriée et trompeuse, car l'impact financier futur d'une telle acquisition peut être positif, immatériel voire négatif. Le bénéfice par action de la société absorbante augmentera d'un montant significatif pour seulement deux raisons, et aucune des deux n'a d'incidence à long terme.
Protection contre la manipulation des états financiers
De nombreux facteurs peuvent affecter la qualité et l'exactitude des données dont dispose l'investisseur. Par conséquent, les investisseurs doivent avoir une connaissance pratique de l'analyse des états financiers, y compris une solide maîtrise de l'utilisation des ratios d'analyse de solvabilité de liquidité interne, des ratios d'analyse de commercialisation de liquidité externe, des ratios de croissance et de rentabilité des entreprises, des ratios de risque financier et des ratios de risque d'entreprise. Les investisseurs doivent également avoir une bonne compréhension de la façon d'utiliser l'analyse de marché multiple, y compris l'utilisation des ratios prix / bénéfices, des ratios prix / valeur comptable, des ratios prix / ventes et des ratios prix / flux de trésorerie afin d'évaluer le caractère raisonnable des données financières..
Malheureusement, très peu d'investisseurs de détail ont le temps, les compétences et les ressources nécessaires pour se lancer dans de telles activités et analyses. Dans l'affirmative, il pourrait être plus facile pour eux de s'en tenir à investir dans des fonds communs de placement à faible coût, diversifiés et gérés activement. Ces fonds disposent d'équipes de gestion des investissements possédant les connaissances, les antécédents et l'expérience nécessaires pour analyser en profondeur la situation financière d'une entreprise avant de prendre une décision d'investissement.
The Bottom Line
Il existe de nombreux cas de manipulation financière qui remontent à des siècles, et des exemples modernes comme Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac et AIG devraient rappeler aux investisseurs les mines terrestres potentielles qu'ils pourraient rencontre. La prévalence et l'ampleur connues des problèmes importants liés à la compilation des états financiers des entreprises devraient rappeler aux investisseurs de faire preuve d'une extrême prudence dans leur utilisation et leur interprétation.
Les investisseurs doivent également garder à l'esprit que les auditeurs indépendants chargés de fournir les données financières auditées peuvent très bien avoir un conflit d'intérêts important qui déforme la véritable situation financière de l'entreprise. Certains des cas de malversation d'entreprise mentionnés ci-dessus se sont produits avec la conformité des comptables des entreprises, comme la firme Arthur Anderson, aujourd'hui disparue. Ainsi, même les déclarations d'approbation des auditeurs doivent être prises avec un grain de sel.
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