Alors que la plupart des traders d'options connaissent bien les options de levier et de flexibilité, tout le monde n'est pas conscient de leur valeur en tant qu'outils prédictifs. Pourtant, l'un des indicateurs les plus fiables de l'orientation future du marché est une mesure de contrariété connue sous le nom de ratio de volume des options de vente / d'achat.
En suivant le volume quotidien et hebdomadaire des options de vente et d'achat sur le marché boursier américain, nous pouvons évaluer les sentiments des traders. Alors qu'un volume trop important d'acheteurs put indique généralement que le fond du marché est proche, trop d'acheteurs d'appel indiquent généralement qu'un sommet du marché est en train de se faire. Le marché baissier de 2002 a cependant modifié les valeurs seuils critiques pour cet indicateur., Je vais expliquer la méthode de base du ratio put / call et inclure de nouvelles valeurs de seuil pour le ratio quotidien put / call uniquement en actions.
Points clés à retenir
- L'un des indicateurs les plus fiables de l'orientation future du marché est une mesure de contrariété connue sous le nom de ratio de volume des options de vente / d'achat. Dans l'ensemble, les acheteurs d'options perdent environ 90% du temps. Comme cela arrive souvent lorsque le marché devient trop haussier ou trop baissier, les conditions deviennent mûres pour un renversement.
Parier contre la foule
Il est bien connu que les traders d'options, en particulier les acheteurs d'options, ne sont pas les traders les plus performants. Dans l'ensemble, les acheteurs d'options perdent environ 90% du temps. Bien qu'il y ait certainement des traders qui réussissent bien, ne serait-il pas logique de trader contre les positions des traders d'options puisque la plupart d'entre eux ont un bilan aussi sombre? Le ratio contre-courant put / call montre qu'il est avantageux d'aller à l'encontre de la foule des options. Après tout, la foule d'options est généralement fausse.
À la fin de 1999 et au début du nouveau millénaire, les acheteurs d'options étaient dans une frénésie, achetant des camions d'options d'achat sur les actions technologiques et d'autres jeux de momentum. Comme le rapport put / call est descendu en dessous du niveau baissier traditionnel, il semblait que ces acheteurs d'options frénétiques étaient comme des moutons conduits à l'abattage. Et bien sûr, avec un volume d'achat call-to-put à des sommets extrêmes, le marché s'est retourné et a commencé sa descente laide.
Comme cela arrive souvent lorsque le marché devient trop haussier ou trop baissier, les conditions deviennent mûres pour un renversement. Malheureusement, la foule est trop prise dans la frénésie alimentaire pour le remarquer. Lorsque la plupart des acheteurs potentiels sont sur le marché, nous avons généralement une situation où le potentiel de nouveaux acheteurs atteint une limite; Pendant ce temps, nous avons beaucoup de vendeurs potentiels prêts à intensifier et à prendre des bénéfices ou simplement à quitter le marché parce que leurs opinions ont changé. Le ratio put / call est l'une des meilleures mesures que nous ayons lorsque nous sommes dans ces zones de survente (trop baissières) ou de surachat (trop haussières).
CBOE Put / Call Ratio Data
Regarder à l'intérieur du marché peut nous donner des indices sur son orientation future. Les ratios put / call nous offrent une excellente fenêtre sur ce que font les investisseurs. Lorsque la spéculation sur les appels devient trop excessive, le rapport put / call sera faible. Lorsque les investisseurs sont baissiers et que les données spéculatives deviennent excessives, le ratio put / call est élevé. La figure 1 présente le volume quotidien d'options pour le 17 mai 2002 du Chicago Board Options Exchange (CBOE). Le graphique montre les données pour les volumes de vente et d'achat pour les actions, l'indice et le total des options.
Le ratio put / call sur actions ce jour-là était de 0, 64, le ratio put / call sur options sur indice était de 1, 19 et le ratio put / call sur options était de 0, 72. Comme vous le verrez ci-dessous, nous devons connaître les valeurs passées de ces ratios pour déterminer nos extrêmes de sentiment. Nous lisserons également les données en moyennes mobiles pour une interprétation facile.
Volume des options du Chicago Board Options Exchange (CBOE)
| LE VOLUME | RATIOS P / C | |
| OPTIONS SUR ACTIONS | ||
| Puts | 462, 520 | - |
| Appels | 721 163 | .64 |
| OPTIONS D'INDEX | ||
| Puts | 134, 129 | - |
| Appels | 112 306 | 1.19 |
| OPTIONS TOTALES | ||
| Puts | 596, 669 | - |
| Appels | 833, 624 | .72 |
Total historique hebdomadaire des ratios put / call
Il existe différentes façons de construire un rapport put / call, mais le ratio put / call total hebdomadaire traditionnel du CBOE est un bon point de départ. Par total, nous entendons le total hebdomadaire des volumes d'options de vente et d'achat d'actions et d'indices. Nous prenons simplement toutes les options échangées pour la semaine précédente et divisons par le total hebdomadaire des appels échangés. Il s'agit du ratio put / call total hebdomadaire. Lorsque le rapport entre le volume des appels et les appels devient trop élevé (ce qui signifie que plus d'options de vente sont échangées par rapport aux appels), le marché est prêt pour un renversement à la hausse et a généralement connu une baisse baissière.
Lorsque le ratio devient trop faible (ce qui signifie plus d'appels échangés par rapport aux options de vente), le marché est prêt pour un renversement à la baisse (comme ce fut le cas au début de 2000). La figure 2, où nous pouvons voir les extrêmes au cours des cinq dernières années, montre cette mesure sur une base hebdomadaire, y compris sa moyenne mobile exponentielle lissée sur quatre semaines.
La figure 2 montre que la moyenne mobile exponentielle du ratio sur quatre semaines (graphique du haut) a donné d'excellents signaux d'avertissement lorsque les retournements de marché étaient proches. Bien qu'ils ne soient jamais exacts et souvent un peu tôt, les niveaux devraient néanmoins être le signe d'un changement dans la tendance à moyen terme du marché. Il est toujours bon d'obtenir une confirmation de prix avant de conclure qu'un fond de marché ou un sommet a été enregistré.
Ces niveaux de seuil sont restés relativement limités au cours des 20 dernières années, comme le montre la figure 2, mais il y a une dérive (tendance) notable vers la série, d'abord à la baisse au milieu du marché haussier du milieu des années 1990, puis à la hausse à partir 2000 marché baissier.
Malgré la tendance, le ratio put / call lissé est toujours utile; cependant, il est toujours préférable d'utiliser les hauts et les bas précédents de 52 semaines de la série comme seuils critiques. Les ratios put / call sont mieux utilisés en combinaison avec d'autres indicateurs de sentiment et peut-être un indicateur basé sur les prix (c'est-à-dire l'élan). Un massage mathématique plus élaboré des données (c'est-à-dire une décroissance en différenciant la série) peut également aider.
Ratio put / call uniquement en actions
Puisqu'il comprend des options sur indices, qui sont utilisées par les gestionnaires de fonds professionnels pour couvrir des portefeuilles d'actions, le ratio put / call total peut fausser la mesure de la température de notre public purement spéculatif. Sans doute, une meilleure jauge est le ratio put / call du CBOE. La figure 4 contient le ratio quotidien put / call CBOE et sa moyenne mobile exponentielle sur 10 jours - les deux sont tracés au-dessus de l'indice boursier S&P 500. Comme le marché baissier a déplacé le ratio moyen vers une fourchette plus élevée, les lignes rouges horizontales sont les nouveaux extrêmes du sentiment. La plage passée, indiquée par les lignes bleues horizontales, avait des valeurs de seuil de 0, 39 à 0, 49. Les nouvelles valeurs de seuil sont 0, 55 et 0, 70. Actuellement, les niveaux viennent de reculer après une baisse excessive et sont donc modérément haussiers.
The Bottom Line
Historiquement, les options sur indices ont une tendance à acheter davantage de put. En effet, la couverture de l'option de vente sur indice effectuée par les gestionnaires de portefeuille. C'est aussi pourquoi le ratio put / call total n'est pas le ratio idéal (il est pollué par ce volume de couverture). Rappelez-vous, l'idée de l'analyse des sentiments à contre-courant est de mesurer le pouls de la foule d'options spéculatives, qui se trompent plus qu'elles n'ont raison. Nous devrions donc examiner le ratio actions uniquement pour une mesure plus pure du trader spéculatif. De plus, les niveaux de seuil critiques devraient être dynamiques, choisis parmi les plus hauts et les plus bas des 52 dernières semaines de la série, en ajustant les tendances des données.
Comme pour tous les indicateurs, ils fonctionnent mieux lorsque vous les connaissez et les suivez vous-même. Bien que je n'aime pas les utiliser pour des signaux de trading mécaniques, les ratios put / call décrivent les zones de survente et de surachat de manière assez fiable. Ils devraient donc être inclus dans la boîte à outils analytique de tout technicien de marché.
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