Qui était Franco Modigliani?
Franco Modigliani était un économiste néo-keynésien qui a reçu le prix Nobel en 1985. Modigliani est né en 1918 à Rome, en Italie, puis est arrivé aux États-Unis au début de la Seconde Guerre mondiale. Il est surtout connu pour ses contributions à la théorie de la consommation, à l'économie financière et à la théorie qu'il a développée, appelée le théorème de Modigliani-Millert de la finance d'entreprise.
Points clés à retenir
- Franco Modigliani était un économiste néo-keynésien, surtout connu pour son développement du théorème Modigliani-Miller de la finance d'entreprise. Les débuts de la carrière universitaire de Modigliani ont été consacrés à la promotion de la planification centrale fasciste (puis socialiste) de l'économie avant de passer à une approche néo-keynésienne de la macroéconomie. Il a reçu le prix Nobel d'économie en 1985 pour ses travaux dans les domaines de la théorie de la consommation et de la finance d'entreprise.
Vie et carrière
Modigliani a d'abord étudié le droit à l'Université Sapienza de Rome. Après avoir immigré aux États-Unis, il a ensuite obtenu son doctorat en économie de la New School for Social Research. Il a enseigné au Bard College de l'Université Columbia avant de devenir professeur à l'Université de l'Illinois à Urbana-Champaign, à l'Université Carnegie Mellon et au Massachusetts Institute of Technology. Modigliani a été président de l'American Economic Association, de l'American Finance Association et de l'American Econometric Society. Il a également travaillé en tant que conseiller auprès de banques et de politiciens italiens, du Trésor américain, du Federal Reserve System et d'un certain nombre de banques européennes. Il a reçu le prix Nobel d'économie en 1985 pour son développement de modèles de consommation privée et de finance d'entreprise.
Contributions
Les premières contributions de Modigliani ont été dans le domaine du socialisme et des économies planifiées, pour lesquelles il a reçu un prix du dictateur fasciste italien Benito Mussolini. Ses contributions les plus notables à l'économie comprennent sa théorie de la consommation du cycle de vie et le théorème de Modigliani-Miller de la finance d'entreprise. Il a également apporté une contribution importante aux théories des anticipations rationnelles et au taux d'inflation non accéléré du chômage (NAIRU).
Économie socialiste et fasciste
Au début de sa carrière en Italie, puis aux États-Unis, Modigliani a beaucoup écrit sur la possibilité d'une gestion rationnelle d'une économie dirigée par un planificateur central. Alors qu'il était étudiant à Rome, il a remporté un concours national de dissertation pour un article plaidant en faveur du contrôle gouvernemental de l'économie. Il a écrit une série d'articles avant la Seconde Guerre mondiale en faveur des principes fascistes de la gestion économique par l'État, puis a fait la transition pour favoriser le marché, la planification centrale des prix et de la production de style socialiste dans un article de 1947. Cet ouvrage a été publié en italien et a eu moins d'influence que son autre ouvrage jusqu'à sa traduction en anglais au milieu des années 2000.
Théorie de la consommation du cycle de vie
L'une des premières contributions de Modigliani à l'économie a été la théorie de la consommation du cycle de vie, qui dit que les individus économisent principalement de l'argent pendant leurs premières années pour payer leurs dernières années. L'idée est que les gens préfèrent un niveau de consommation relativement stable, empruntant (ou dépensant une épargne qui leur est transmise) lorsqu'ils sont jeunes, épargnant à un âge moyen lorsque les revenus sont élevés et dépensant une épargne à la retraite. Cela introduit la démographie de l'âge comme un facteur qui aide à déterminer une fonction de consommation keynésienne pour l'économie.
Théorème de Modigliani-Miller
Son autre contribution majeure, en coopération avec Merton Miller, a été le théorème de Modigliani-Miller, qui a jeté les bases de l'analyse de la structure du capital en finance d'entreprise. L'analyse de la structure du capital aide les entreprises à déterminer les moyens les plus efficaces et les plus avantageux de financer leurs entreprises par le biais d'un mélange de capitaux propres et de dettes. Le théorème de Modigilani-Miller soutient que si les marchés financiers sont efficaces, ce mélange ne fera aucune différence pour la valeur de l'entreprise. Ce théorème constituerait la base d'une grande partie du financement des entreprises moderne.
Attentes rationnelles
Modigliani a apporté une contribution fondamentale à la théorie des attentes rationnelles dans un article de 1954, qui soutenait que les gens ajustent leur comportement économique en fonction de l'impact qu'ils s'attendent à ce que la politique gouvernementale ait sur eux. Ironiquement, la théorie de l'attente rationnelle serait développée par d'autres économistes en une critique majeure et de grande envergure de l'efficacité de la politique macroéconomique keynésienne (que Modigliani défendait).
NAIRU
Dans un article de 1975, Modigliani a soutenu que les décideurs de la politique monétaire devraient cibler la production et l'emploi dans l'élaboration des politiques. La cible appropriée, a-t-il proposé, serait le taux de chômage non inflationniste, qu'il a estimé à environ 5, 5%. Ironiquement, bien que son article soit explicitement opposé au monétarisme et en faveur du keynésianisme, son idée sera ensuite développée dans la théorie du NAIRU, qui deviendra une critique puissante contre la politique macroéconomique keynésienne.
