Qu'est-ce qu'un déjeuner gratuit?
Un déjeuner gratuit fait référence à une situation où aucun frais n'est encouru par la personne qui reçoit les biens ou services fournis. Dans le monde de l'investissement, le déjeuner gratuit fait généralement référence à un profit sans risque, qui s'est avéré inaccessible pendant une période prolongée.
Points clés à retenir
- Un déjeuner gratuit décrit une situation où une personne reçoit gratuitement des biens ou des services. Le coût d'un déjeuner gratuit est un coût d'opportunité. En termes d'investissement, un déjeuner gratuit est généralement un profit sans risque.
Comprendre le déjeuner gratuit
Il est manifestement intuitif qu'un déjeuner gratuit ne peut pas exister, ou s'il se produit, ce n'est qu'une question de temps avant qu'il ne soit interrompu. Cela fait référence à une situation dans laquelle un bien ou un service est reçu sans frais apparemment parce que les dépenses sont transmises à quelqu'un d'autre ou sont obscurcies. Les salons des années 1800 offraient parfois un déjeuner gratuit aux clients qui continuaient à commander des boissons comme un moyen de faire plus d'affaires. C'est en partie ainsi que le dicton a fait son chemin dans le langage courant.
Un déjeuner gratuit dans l'investissement ne peut pas exister en raison du compromis constant que les investisseurs font entre le risque et la récompense. Plus le risque inhérent à un investissement est élevé, plus la récompense est élevée. Il s'agit d'un truisme fondamental. Inversement, les titres présentant moins de risques ont généralement des rendements proportionnellement inférieurs. Ainsi, la notion de récompense sans risque est, pour la plupart, un concept théorique qui alimente les discussions académiques. Dans les rares occasions où cela se produit, il sera rapidement étouffé par des arbitrageurs qui, par leurs actions, éliminent les inefficacités qui ont donné lieu au déjeuner gratuit.
L'investissement le plus conservateur est peut-être dans les bons du Trésor américain, que beaucoup considèrent comme présentant un risque de défaut de paiement si faible qu'il est considéré comme quasi inexistant. Rares sont ceux qui s'attendent à ce que le gouvernement des États-Unis renverse son ventre ou revienne sur ses obligations en matière de dette. Cependant, les bons du Trésor ne peuvent être considérés comme sans risque. Ils peuvent diminuer considérablement en valeur si la demande décroît ou si l'offre augmente considérablement.
De plus, les bons du Trésor ont tendance à payer des rendements assez dérisoires et n'augmentent souvent de manière significative que pendant les périodes de forte incertitude économique. Pour cette raison, il y a un coût d'opportunité à investir dans des bons du Trésor. En d'autres termes, les investisseurs en bons du Trésor ne profitent pas des rendements potentiellement plus élevés des investissements plus risqués, tels que le crédit de qualité supérieure, les matières premières, les contrats à terme et les actions.
Étant donné que les bons du Trésor sont souvent un refuge sûr en période d'incertitude, ils ont tendance à augmenter lorsque les actions sont soumises à de fortes pressions. Pour cette raison, de nombreux investisseurs les utilisent comme couverture ou dans le cadre d'un portefeuille diversifié. Mais cela ne peut pas éliminer complètement le risque de portefeuille, ce qui, une fois de plus, valide l'argument contre l'existence d'un déjeuner gratuit.
Quand un déjeuner gratuit n'est pas gratuit
Les investisseurs doivent rester particulièrement méfiants vis-à-vis d'un déjeuner apparemment gratuit lorsqu'ils traitent avec des investissements en rente qui promettent un flux de paiements fixes assez élevés sur une période de plusieurs années. Bon nombre de ces investissements restent chargés de frais, dont certains peuvent ne pas être entièrement compris par les investisseurs. En général, tout investissement qui promet un rendement garanti n'est pas un déjeuner gratuit. De plus, contrairement aux obligations, les rentes laissent les investisseurs sans capital à la fin du terme.
Il convient également de noter que certaines maisons de courtage ont fortement commercialisé des titres adossés à des créances hypothécaires comme un déjeuner apparemment gratuit au début des années 2000. Ces investissements ont été décrits comme étant des investissements très sûrs, notés AAA, adossés à un pool diversifié d'hypothèques. Cependant, la crise du logement aux États-Unis a révélé le véritable risque sous-jacent de ces investissements, ainsi qu'un système de notation défectueux qui classait les pools de prêts comme AAA, même lorsque bon nombre des prêts sous-jacents comportaient des risques de défaut très importants.
