DÉFINITION de Fugit
Le fugit, du latin tempus fugit, est le temps qu'il reste à un investisseur jusqu'à ce qu'il ne soit plus avantageux d'exercer une option plus tôt, ou la probabilité qu'une option de style américain soit utilisée avant son expiration. Le concept de fugit a été nommé et créé par l'économiste Mark Garman, un professeur de Berkeley qui a étudié le moment optimal pour exercer une option américaine tarifée à l'aide d'arbres binomiaux. Les calculs de Fugit sont également utilisés avec les options bermudiennes et les obligations convertibles.
RÉPARTITION Fugit
Fugit est un terme utilisé dans le trading d'options, emprunté au latin. Plus précisément, il provient d'un vers du poème épique Georgica, qui a été écrit par le poète romain Virgile: " sed fugit interea fugit irreparabile tempus " - ce qui signifie en anglais: "mais il fuit entre-temps", ou "le temps irréparable s'enfuit". fait référence à la fonction d'exercice précoce donnée aux détenteurs d'options de style américain (et qui sont absentes des options de style européen).
À moins qu'une option ne soit profondément ancrée dans la monnaie, elle ne devrait généralement pas être exercée tôt, car cela entraîne une perte de valeur intrinsèque - il serait plus rentable de conserver l'option au lieu de la convertir en position longue ou courte dans le titre sous-jacent. Certains investisseurs trouvent qu'il est rentable d'exercer des options d'achat tôt lorsqu'ils sont dans la monnaie juste avant une date ex-dividende, ou profondément dans les options de vente qui ont près d'un delta de 100.
Étant donné une option qui est un candidat potentiel pour un exercice précoce, le détenteur de l'option calculera son fugit pour voir si elle devrait effectivement être exercée ou non. Fugit est calculé comme le temps attendu restant pour exercer une option américaine, ou bien comme la durée de vie attendue neutre au risque d'une option pendant laquelle elle peut toujours être efficacement couverte. Le calcul nécessite généralement un modèle d'arbre binomial et peut ne pas toujours arriver à une valeur unique.
Calcul de Fugit
Le calcul du fugit d'une option est le suivant: où n est le nombre de pas de temps dans l'arbre binomial; t est le temps restant avant l'expiration de l'option; et i est le pas de temps actuel dans l'arbre binomial. Tout d'abord, définissez la valeur de fugit de chacun des nœuds à la fin de l'arbre binomial égale à i = n , puis en sens inverse: si l'option doit être exercée sur un nœud particulier, définissez le fugit sur ce nœud égal à sa période; ou bien si l'option ne doit pas être exercée sur un nœud particulier, définissez le fugit sur le fugit attendu sans risque pour la période suivante. La valeur obtenue de cette manière au début de la première période (i = 0) est le fugit actuel. Enfin, pour annualiser le fugit, multipliez la valeur résultante par t / n .
Nassim Taleb, trader d'options et auteur du livre Black Swan, propose une alternative au calcul fugit, qu'il appelle un "rho fudge", ou l'Omega de l'option:
Omega = Durée nominale x (Rho 2 d'une option américaine / Rho 2 d'une option européenne)