Mouvements majeurs
La fermeture du gouvernement qui a duré du 22 décembre 2018 au 25 janvier 2019 - la plus longue de l'histoire des États-Unis - a toujours un impact sur les marchés financiers fin février. L'impact a été ressenti aujourd'hui alors que le Bureau of Economic Analysis (BEA) a finalement été en mesure de publier les chiffres du produit intérieur brut (PIB) des États-Unis pour le quatrième trimestre de 2018… un mois complet de retard.
Au cours d'un trimestre typique, le BEA publiera les trois estimations de PIB suivantes:
- L'estimation anticipée: un mois après la fin du trimestre précédent L'estimation préliminaire: deux mois après la fin du trimestre précédent L'estimation finale: trois mois après la fin du trimestre précédent
Cependant, ce trimestre est différent parce que le gouvernement fédéral a été fermé pendant la majeure partie de janvier. Étant donné que le personnel du BEA n'a pas eu la possibilité de compiler les données du quatrième trimestre 2018 en janvier, l'agence a décidé d'attendre un mois, de rassembler les données et de combiner l'estimation anticipée avec l'estimation préliminaire.
Ce retard a donné aux traders et aux analystes un mois supplémentaire pour ragoût et se demander quel serait le nombre. Alors que pratiquement tout le monde prévoyait que le PIB continuerait de se contracter à partir du taux de croissance de 4, 2% que l'économie a connu au T2 et du taux de croissance de 3, 4% qu'elle a connu au T3, beaucoup pensaient qu'elle allait se contracter plus qu'elle ne l'a fait.
L'estimation consensuelle pour le T4 oscille autour de 2, 2%, mais l'économie américaine a surpris à la hausse avec un taux de croissance de 2, 6%. Lorsque vous combinez ce solide chiffre du quatrième trimestre avec le reste de 2018, vous voyez que l'économie américaine a connu sa meilleure année depuis 2005, avant la Grande Récession de 2009.
Même si la croissance économique ralentissait un peu en 2019, nous aurions probablement encore une croissance suffisante pour continuer d'alimenter une grande partie de l'élan haussier qui existe à Wall Street.
S&P 500
Fait intéressant, alors que de nombreux autres actifs financiers ont réagi à la surprenante nouvelle du PIB du quatrième trimestre 2018 ce matin, le S&P 500 semble l'avoir ignoré. L'indice boursier a à peine bougé du tout - clôturant seulement 0, 28% plus bas aujourd'hui, à 2 784, 49 - alors que les commerçants ont creusé un peu plus dans les chiffres du PIB et découvert que les dépenses de consommation ont ralenti au quatrième trimestre.
Les dépenses de consommation sont un indicateur économique important à Wall Street, en particulier pour les actions de consommation discrétionnaire. La nouvelle d'un ralentissement des dépenses n'a pas suffi à envoyer des commerçants courir vers les collines, mais cela leur a donné une pause.
Le FNB SPDR discrétionnaire sélectif sectoriel (XLY) a reculé de 0, 54% aujourd'hui. Je surveillerai ces actions de consommation discrétionnaire pour voir ce qu'elles feront au cours des prochaines semaines. S'ils commencent à se vendre, le S&P 500 ne devrait pas franchir la résistance à 2 816, 94.
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Indicateurs de risque - TNX
Une classe d'actifs qui a fortement réagi à l'annonce du PIB était les bons du Trésor. Des chiffres de croissance plus élevés que prévu ont fait craindre aux traders obligataires de ne pas avoir intégré suffisamment de primes de risque dans l'achat du Trésor ces derniers temps.
Lorsque la croissance économique est forte, les pressions inflationnistes ont tendance à augmenter. Lorsque ces pressions augmentent, cela augmente le risque que la Réserve fédérale doive prendre des mesures pour juguler l'inflation excessive en augmentant les taux d'intérêt. Cela oblige généralement les traders à augmenter les rendements du Trésor à plus long terme en faisant baisser les prix du Trésor, comme nous l'avons vu aujourd'hui.
Le rendement du Trésor à 10 ans (TNX) est sorti de façon convaincante de la fourchette de consolidation dans laquelle il se trouve depuis la mi-janvier aujourd'hui, alors que l'indicateur a dépassé son niveau de résistance à la baisse. Cette cassure confirme la formation d'une inversion haussière et ouvre la voie à une remontée du TNX vers ses récents sommets de 2, 8%.
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Conclusion: regarder le niveau de 3%
Alors que le TNX est encore bien en dessous du niveau magique de 3% que les analystes du marché observent depuis des années, une augmentation du TNX devrait exercer une pression baissière sur le marché boursier, car les actions fortes versant des dividendes pourraient perdre une partie de leur attractivité par rapport à la hausse des rendements du Trésor.
Il est probable que la pression baissière ne soit que modeste pour le moment, mais cela vaudra la peine d'être surveillé à l'approche de mars.
