Que sont les gilts?
Les obligations d'État au Royaume-Uni, en Inde et dans plusieurs autres pays du Commonwealth sont connues sous le nom de cochettes. Les gilts sont l'équivalent des titres du Trésor américain dans leurs pays respectifs. Le terme doré est souvent utilisé de manière informelle pour décrire toute obligation qui présente un risque de défaut très faible et un taux de rendement également faible. Ils sont appelés cochettes parce que les certificats originaux émis par le gouvernement britannique avaient des bords dorés.
Les gilts sont des obligations d'État, elles sont donc particulièrement sensibles aux variations des taux d'intérêt. Ils offrent également des avantages de diversification en raison de leur corrélation faible ou négative avec les marchés boursiers. Les Gilts répondent souvent fortement aux événements politiques, comme le Brexit.
Le terme «doré» peut impliquer la sécurité, mais un investisseur intéressé doit toujours vérifier la notation avant d'acheter.
Types de Gilts
Les gilts peuvent être des gilts conventionnels émis en termes nominaux ou des gilts indexés indexés sur l'inflation. Les gouvernements émettent des cochettes conventionnelles dans la monnaie nationale et n'effectuent aucun ajustement en fonction de l'inflation. Les cochettes indexées effectuent des paiements pour l'inflation, elles sont donc assez similaires aux titres du Trésor américain protégés contre l'inflation (TIPS). Il existe également des bandes dorées qui séparent les paiements d'intérêts des cochettes, créant des titres distincts.
Gilts conventionnels
Les gilts conventionnels sont des obligations nominales qui promettent de payer un taux de coupon fixe à des intervalles de temps définis, comme tous les six mois. Ils représentent la majorité de la dette publique. Quand une dorure conventionnelle arrive à maturité, son détenteur reçoit le dernier coupon et le principal.
Lors de sa première émission, le taux du coupon d'une dorure conventionnelle se rapproche généralement du taux d'intérêt du marché. Les cochettes conventionnelles ont des échéances prescrites, qui sont souvent de cinq, dix ou 30 ans à compter de la date d'émission. Le Royaume-Uni a également émis des cochettes non datées, qui paient des intérêts pour toujours sans jamais arriver à échéance et rembourser le principal.
Gilts indexés
Les gilts indexés représentent des obligations à taux d'emprunt et des versements de capital liés aux variations du taux d'inflation. Le Royaume-Uni est devenu le premier pays à émettre des obligations indexées sur l'inflation en 1981. Les gilts indexés sont un phénomène beaucoup plus récent en Inde, où ils ont été émis pour la première fois en 2013.
Au Royaume-Uni, les gilts indexés effectuent des paiements de coupons tous les six mois, associés à un paiement principal à l'échéance. Les taux des coupons sont ajustés pour refléter les changements de l'indice des prix de détail au Royaume-Uni, qui mesure l'inflation. Un taux d'inflation plus élevé se traduit par un paiement de coupons plus élevé sur les gilts indexés. Pour les cochettes émises après septembre 2005, les taux des coupons sont ajustés en fonction du taux d'inflation publié il y a trois mois. Les titres émis avant septembre 2005 utilisent un décalage de huit mois.
Gilts du secteur privé ou titres à bord doré
Les obligations et actions de sociétés à faible risque peuvent également être appelées cochettes ou titres à tranche dorée. Un bord doré désigne un élément de haute qualité, dont la valeur reste relativement stable dans le temps. Pour cette raison, seules les grandes entreprises et les gouvernements nationaux qui ont fait leurs preuves en matière d'opérations sûres et rentables émettent des titres de premier plan.
Une obligation qualifiée de dorée devrait avoir l'une des meilleures notes attribuées par des services de notation tels que Standard & Poor's et Moody's. En raison de leur faible risque, les obligations à bordure dorée ont des rendements bien inférieurs à ceux offerts par les obligations plus spéculatives. Ces obligations constituent souvent la pierre angulaire des portefeuilles d'investissement pour les investisseurs conservateurs dont la priorité absolue est la préservation du capital.
Points clés à retenir
- Les obligations d'État au Royaume-Uni, en Inde et dans plusieurs autres pays du Commonwealth sont connues sous le nom de cochettes, appelées cochettes, car les certificats originaux émis par le gouvernement britannique avaient des bords dorés. Les cochettes peuvent être des cochettes conventionnelles émises en termes nominaux ou des cochettes indexées, indexés sur l'inflation.Les obligations et actions de sociétés à faible risque peuvent également être appelées cochettes ou titres à tranche dorée.Les fonds dorés sont des FNB ou des fonds communs de placement qui investissent principalement dans des obligations d'État, généralement au Royaume-Uni ou en Inde.
Limites des gilts d'entreprise
Les cochettes du secteur privé ou les titres à culpabilité ne doivent pas être confondus avec les obligations d'État. Les obligations d'État peuvent toujours être achetées par la banque centrale dans un système de monnaie fiduciaire, un avantage qui n'est accessible à aucune société. Par exemple, la possession de cochettes par la banque centrale du Royaume-Uni a considérablement augmenté après la crise financière de 2008.
Les gilts d'entreprise au Royaume-Uni ou dans d'autres pays du Commonwealth devraient être considérés comme l'équivalent des titres de premier ordre aux États-Unis.
Même les plus grosses sociétés de premier ordre peuvent parfois rencontrer des difficultés. Une étude du National Bureau of Economic Research note que les défauts de paiement ont atteint 36% de la valeur nominale du marché total des obligations de sociétés dans la crise ferroviaire entre 1873 et 1875. Pendant la crise financière de 2008, plusieurs institutions financières prestigieuses ont vu leur cote de crédit réduite et les valeurs des obligations chutent. Certains d'entre eux, comme Lehman Brothers, ont fait faillite.
Acheter des Gilts au Royaume-Uni
Les investisseurs privés peuvent acheter des cochettes sur le marché primaire géré par le UK Debt Management Office. Ils peuvent acheter des cochettes sur le marché secondaire, qui est accessible via des courtiers en valeurs mobilières et d'autres parties autorisées à effectuer des transactions dans l'achat et la vente de ces instruments. Enfin, il est également possible d'acheter des cochettes via des fonds dorés.
Fonds dorés
Les fonds dorés sont des ETF ou des fonds communs de placement qui investissent principalement dans des obligations d'État, généralement au Royaume-Uni ou en Inde. Des fonds dorés peuvent également être trouvés dans d'autres pays du Commonwealth.
Les fonds dorés ont généralement pour objectif conservateur de préserver le capital. Ils constituent un investissement de premier plan pour les nouveaux investisseurs cherchant à obtenir des rendements légèrement supérieurs à ceux des comptes d'épargne traditionnels. Les fonds dorés investissent le plus souvent dans plusieurs types de titres d'État à court, moyen et long terme. Les fonds dorés sont offerts par de nombreux gestionnaires de placements à travers le marché. Voici deux exemples.
Le iShares Core UK Gilts UCITS ETF (IGLT)
L'iShares Core UK Gilts UCITS ETF investit dans des titres d'État britanniques. Au 5 septembre 2019, 99, 79% du portefeuille était composé d'investissements du Trésor britannique. Le rendement à un an du fonds était de 10, 91% en livres sterling à fin août 2019.
Le Henderson UK Gilt Fund
Le Henderson UK Gilt Fund investit principalement dans des titres dorés du gouvernement britannique. Janus Henderson gère le fonds. Au 31 juillet 2019, la performance sur un an de la catégorie d'actions investisseurs du fonds était de 6, 2% en livre sterling.
