Qu'est-ce que Global Registered Share (GRS)
Une action nominative mondiale (GRS ou Global Share) est un titre émis aux États-Unis mais enregistré sur plusieurs marchés à travers le monde et négocié dans plusieurs devises. Avec les GRS, des actions identiques peuvent être négociées sur différentes bourses et dans différentes devises à travers les frontières du pays sans avoir besoin d'être converties en devises locales. Tous les détenteurs de GRS, comme tout autre actionnaire, ont des droits égaux - tels que le vote, le pourcentage de dividendes, etc. - dans la société émettrice (émetteur).
Répartition de l'action nominative mondiale (GRS)
Les actions nominatives mondiales sont similaires aux actions ordinaires, sauf que les investisseurs peuvent les négocier sur les bourses du monde entier dans de nombreuses devises. Par exemple, si une société cotée en bourse émet des actions en dollars à la Bourse de New York (NYSE) et émet le même titre en livres à la Bourse de Londres (ou vice versa), elle émet des actions mondiales.
Similaire à, mais différent de…
- Les actions mondiales sont différentes des certificats de dépôt internationaux (IDR) les plus populaires . Les IDRS sont des certificats négociables émis par une banque qui représentent la propriété des actions d'une société étrangère détenue par la banque en fiducie.
- Aux États-Unis, les IDR sont connus sous le nom de certificats américains de dépôt (ADR). La principale différence entre les ADR et les actions mondiales est que les ADR sont émis uniquement par des banques américaines pour des actions étrangères qui sont négociées sur une bourse américaine. La sécurité sous-jacente d'un ADR est détenue par une succursale à l'étranger d'une institution financière américaine plutôt que par une institution mondiale. Les ADR sont devenus des moyens efficaces d'acheter des actions dans une société étrangère et d'obtenir des dividendes et des gains en capital en dollars américains. JP Morgan a créé et lancé le tout premier ADR pour le célèbre grand magasin londonien Selfridges PLC, dont le fondateur, Harry Gordon Selfridge, était lui-même américain. Ce tout premier ADR a été coté à la Bourse de New York - précurseur de l'American Stock Exchange (AMEX) - le 29 avril 1927.
En Europe, les IDR sont connus sous le nom de certificats mondiaux de dépôt (GDR). Les GDR sont des certificats bancaires émis dans plusieurs pays pour des actions d'une société étrangère. Les actions d'une RDA se négocient en tant que titres nationaux qui représentent un intérêt étranger (non américain). Les GDR peuvent être utilisés par les marchés privés pour lever des capitaux libellés en dollars américains ou en euros.
Actions mondiales - une brève histoire
- Règne de l'ADR. Les émetteurs étrangers ont tenu à inscrire les titres au NYSE depuis ses premiers jours et à les enregistrer auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). La cotation des actions aux États-Unis est logique pour les sociétés étrangères car elle offre une portée et une liquidité accrues en augmentant le nombre d'acheteurs potentiels des actions offertes. Pour les sociétés étrangères qui ont déjà un grand nombre d'actionnaires, des actifs importants ou des activités aux États-Unis, la nécessité d'une inscription aux États-Unis est encore plus pressante.
Mais ils ne rendent pas les choses faciles! La cotation de titres aux États-Unis n'a jamais été sans stress pour les sociétés non américaines. Pour commencer, les sociétés étrangères encourent d'énormes coûts initiaux - et considérables en cours - lors de leur inscription en Amérique. Ensuite, ils doivent retraiter leurs états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus (GAAP) des États-Unis; ou être prêt à discuter et à quantifier les différences importantes entre les principes comptables de leur pays d'origine et les PCGR américains. De plus, ces émetteurs sont soumis à des obligations de déclaration continue. Ils sont également confrontés à certaines règles sur la façon dont ils peuvent mener leurs affaires, y compris des limitations dans les relations avec la presse - même dans leur pays d'origine!
Naissance du GRS. La société allemande DaimlerChrysler Aktiengesellschaft (AG) est un parfait exemple d'une grande société étrangère qui possède des actionnaires, des actifs et des opérations importants aux États-Unis, ainsi que des racines américaines. Naturellement, DaimlerChrysler voudrait une forte présence aux États-Unis. Le hic pour les entreprises allemandes est que les actions au porteur sont le type d’action répandu en Allemagne; mais les actions au porteur ne sont pas autorisées sur le NYSE. Ainsi, DaimlerCrysler et d'autres sociétés allemandes ont utilisé des ADR pour inscrire leurs titres au NYSE, ce qui peut être un long processus. À un certain moment dans les activités de DaimlerChrysler, le commerce aux États-Unis est devenu particulièrement critique pour la société, et elle a cherché un outil plus rapide que les ADR. Par conséquent, DaimlerChrysler a réellement créé la part mondiale! En novembre 1998, DaimlerChrysler est devenue la première société non américaine à inscrire des GRS au NYSE. Comment l'ont-ils fait? S'il est vrai que les actions au porteur sont plus courantes en Allemagne, la loi allemande sur les sociétés, Handelsgesetzbuch (HGB), autorisait à l'origine les sociétés à émettre des actions au porteur ou nominatives. Saisissant cette option, DaimlerChrysler a créé le concept d'une «action globale» - qui est simplement une action nominative - afin de pouvoir négocier sur le NYSE.
Avantages des GRS
Une part mondiale permet la portabilité entre les marchés, tout en coûtant généralement moins cher que les autres instruments de ce type. En raison de la mondialisation croissante, les titres pourraient se négocier sur plusieurs marchés à l'avenir, ce qui pourrait rendre le concept d'ADR moins valable, mais rendrait les GRS plus attractifs. Au fur et à mesure que la négociation évolue vers un calendrier 24h / 24, divers marchés boursiers et chambres de compensation pourraient se consolider, ce qui rendrait les actions mondiales plus pratiques. De plus, les structures réglementaires des différents marchés pourraient devenir plus alignées, ce qui rendrait moins nécessaire pour les titres de se conformer aux différentes réglementations locales. Enfin, un titre fongible mondial est probablement le mieux adapté pour suivre la liquidité dans le monde.
Lent au début; Rapide à la ligne d'arrivée?
Eh bien, peut-être. Même avec leurs avantages potentiels, très peu de GRS ont été lancés depuis leur apparition sur la scène financière. La plupart des sociétés qui cotent des titres aux États-Unis souhaitent avoir accès au plus large éventail possible d'investisseurs américains. Certains experts en valeurs mobilières pensent que passer d'un ADR à un GRS ferait exactement le contraire - réduire la liquidité au lieu de l'augmenter. Un autre problème potentiel est de savoir si le système commercial mondial serait capable de gérer le commerce généralisé de GRS parce que - malgré la consolidation dans l'industrie - le commerce est toujours influencé par des organismes de réglementation qui sont nationaux, pas internationaux. Avant qu'une action mondiale puisse être lancée, les opérateurs des chambres de compensation du pays d'origine doivent travailler en étroite collaboration avec un homologue américain - comme l'a fait DaimlerChrysler en 1998 - afin d'harmoniser leurs exigences d'inscription avec la SEC. De nouvelles structures devraient être construites un pays à la fois. Certains critiques estiment que le coût de la création de programmes GRS serait trop élevé, compensant ainsi tout avantage; et que trop de choses devraient changer trop rapidement pour que les GRS fonctionnent efficacement à court terme.
Pourtant, les partisans des actions mondiales disent que ce n'est qu'une question de temps avant que davantage d'entreprises remplacent leurs ADR par une seule sécurité mondiale, principalement en raison du prix peu élevé de leurs échanges. Selon le NYSE, les frais de négociation sur les ADR ont tendance à coûter entre trois et cinq cents par action échangée. En revanche, les actions mondiales coûtent 5, 00 $ par transaction - quel que soit le nombre d'actions qui changent de mains!
Il y a toujours du réconfort dans le familier. Les ADR jouissent d'une longue histoire lucrative et continuent d'être l'outil de choix des investisseurs basés aux États-Unis pour la cotation des actions étrangères en Amérique. Bien que personne ne sache ce qui peut advenir des GRS en tant qu'outil de négociation à l'avenir, la tradition confortable des ADR, combinée aux problèmes d'équilibrer les réglementations du marché local avec les règles américaines, pourrait bien dissuader les gestionnaires financiers d'émettre des quantités d'actions mondiales de sitôt.
