Une tendance baissière omniprésente a jeté une ombre sur les investisseurs boursiers alors qu'ils s'inquiètent d'une longue liste de forces négatives, notamment la hausse des taux d'intérêt, les guerres commerciales, les coûts de main-d'œuvre plus élevés, l'inflation et d'autres forces. Mais Goldman Sachs prévoit que le marché haussier se poursuivra non seulement jusqu'en 2019, mais réalisera de gros gains. Goldman a trois scénarios pour le S&P 500 l'année prochaine, et ils attribuent des probabilités nettement plus élevées aux deux cas haussiers qu'au cas baissier, comme indiqué ci-dessous, selon leur dernier rapport hebdomadaire américain Kickstart. Il est à noter que leur cas baissier ne l'est que légèrement.
Les 3 scénarios de Goldman à mesure que le risque augmente
- 15% Gain en S&P 500 à 3000: 50% de probabilité 30% Gain en S&P 500 à 3400: 20% de probabilité 4% Baisse en S&P 500 à 2500: 30% de probabilité
Source: Goldman Sachs; Au 12/14
Importance pour les investisseurs
Abordons d'abord la tendance baissière des investisseurs. "Les résultats des récentes réunions avec les clients indiquent que de nombreux investisseurs pensent que l'économie américaine entrera en récession en 2020", a déclaré Goldman. "Une source clé d'inquiétude des investisseurs provient du fait que, depuis 1928, l'indice S&P 500 a chuté de plus de 10% en 25% des années avant le début d'une récession", écrit Goldman. Observant que les ratios P / E ont tendance à culminer environ six à neuf mois avant le début d'une récession, "notre scénario baissier de 2500 reflète la possibilité que les investisseurs commencent à évaluer une récession potentielle de 2020 d'ici la fin de 2019", indique le rapport.
L'anxiété du marché peut provenir du fait que de nombreux nouveaux investisseurs ont été gâtés par des gains stables du marché haussier ces dernières années, accompagnés de relativement peu de renversements profonds ou prolongés avant 2018. Ces investisseurs ont été secoués par deux corrections de 10% ou plus. et une légère baisse de 2, 8% depuis le début de l’année pour le S&P 500.
Ces préoccupations vont à l'encontre de la force fondamentale de l'économie. "Nous prévoyons que la croissance économique américaine ralentira mais restera positive pendant plusieurs années", a déclaré Goldman. Notant que la croissance des revenus du S&P 500 tend à suivre la croissance du PIB, ils estiment que les ventes du S&P 500 augmenteront de 5% en 2019 et que les bénéfices, mesurés par le BPA, augmenteront de 6%. Goldman attribue des probabilités plus élevées à leurs cas de base et à la hausse, car ils s'attendent à ce que des données économiques solides persistent jusqu'à la fin de 2019 sur les emplois, les salaires et les revenus des entreprises, entre autres fondamentaux.
Il y a aussi une autre grande raison pour laquelle les investisseurs restent optimistes. «Plutôt que de culminer lentement, les rendements des actions sont généralement solides à la fin des marchés haussiers. Depuis 1930, les actions ont affiché un rendement médian de 35% au cours des deux dernières années et de 16% au cours des 12 mois précédant un pic d'avant la récession.."
Cependant, une chose qui est loin d'être certaine est le niveau des évaluations des actions en 2019, et Goldman dit que c'est la principale différence dans les trois scénarios de l'entreprise. Ses ratios P / E prévisionnels sur le S&P 500 à la fin de 2019 sont 16 fois les bénéfices estimés dans le scénario de base (environ 3% au-dessus du niveau actuel), 18 fois dans le cas haussier et 14 fois dans le cas baissier.
Regarder vers l'avant
Malgré l'optimisme de Goldman, la durée de l'expansion économique et du marché haussier, ainsi que des fondamentaux négatifs tels que la hausse des tarifs et les pressions inflationnistes, indiquent des risques croissants. En conséquence, Goldman suggère que les investisseurs surpondèrent les actions des services publics et des services de communication, qui ont tendance à surperformer lorsque le PIB ralentit.
Ils favorisent également de nombreuses entreprises des technologies de l'information, à l'exception notable des actions de semi-conducteurs, qui ont tendance à avoir "des profils de croissance idiosyncratiques moins influencés par le rythme de l'activité économique", et pourraient donc être sur le point de surperformer malgré un ralentissement économique général. En revanche, ils conseillent aux investisseurs de se détendre sur ces secteurs qui ont tendance à être à la traîne lorsque l'économie ralentit, tels que la consommation discrétionnaire, l'industrie, les matériaux et l'immobilier.
