Alors que la saison des rapports sur les bénéfices des entreprises du troisième trimestre 2019 bat son plein pour les sociétés du S&P 500, la hausse du dollar américain crée un nouveau vent contraire pour les bénéfices, ainsi qu'une augmentation des coûts et une baisse de la demande au milieu de la guerre commerciale américano-chinoise et d'une économie mondiale ralentissez. Le WSJ Dollar Index, qui compare la valeur du dollar à un panier de 16 autres devises, a atteint son plus haut niveau depuis 2017 en septembre, en hausse de près de 1% jusqu'à présent en 2019 après une hausse de 4, 3% en 2018, The Wall Street Journal rapports.
Les bénéfices globaux du S&P 500 devraient chuter de 4, 6% au 3T 2019 par rapport à la même période en 2018, selon les estimations consensuelles compilées par FactSet Research Systems. Parmi les 75 premières entreprises à déclarer à la fin de la semaine dernière, la baisse combinée est de 4, 8%, pire que l'estimation consensuelle. Au moins 16 d'entre eux ont indiqué que la hausse du dollar avait réduit considérablement les bénéfices du troisième trimestre 2019, y compris des grands noms tels que Delta Air Lines Inc. (DAL), Johnson & Johnson (JNJ), General Mills Inc. (GIS), et Nike Inc. (NKE).
Points clés à retenir
- Le dollar américain a atteint sa valeur la plus élevée depuis 2017, ce qui réduit les bénéfices des entreprises américaines qui vendent ou exercent leurs activités à l'étranger, ce qui peut ne pas être nécessairement négatif sur les cours des actions.
Importance pour les investisseurs
Une hausse du dollar a deux effets négatifs sur les bénéfices des sociétés basées aux États-Unis. Premièrement, les biens et services au prix en dollars deviendront plus coûteux pour les clients étrangers en termes de devises locales, ce qui réduira la demande. Deuxièmement, les revenus et les bénéfices réalisés à l'étranger par ces sociétés dans diverses devises seront convertis en moins de dollars au moment de produire leurs rapports financiers.
D'un autre côté, une hausse du dollar est positive pour les entreprises qui utilisent ou vendent des biens ou des services importés, car leur coût en dollars diminue. Néanmoins, l'impact net d'une hausse du dollar a tendance à être négatif sur les bénéfices des entreprises américaines, selon les recherches de Jonathan Golub, stratège en chef des actions américaines au Credit Suisse Group. Il a calculé que, lorsque le dollar s'apprécie de 7% à 8%, les bénéfices globaux des entreprises américaines baissent de 1%, par Bloomberg.
Le fabricant de vêtements et d'équipements de sport Nike est une entreprise qui vend à la fois sur les marchés étrangers et qui base sa production à l'étranger. La période de trois mois se terminant le 31 août 2019 était le premier trimestre de son exercice 2020. Nike a indiqué dans son rapport trimestriel que les revenus avaient augmenté de 7% en glissement annuel, mais auraient augmenté de 10% sur une base neutre en devises. Autrement dit, la hausse du dollar a réduit de 3 points de pourcentage l'augmentation des revenus, un grand nombre.
"Nous nous attendons à ce que la croissance des revenus annoncée au T2 soit conforme à notre croissance des revenus rapportée au T1. Cela suppose que notre forte croissance des revenus neutre en devises sera freinée par environ 3 points de vents contraires FX", Matt Friend, CFO des segments opérationnels et VP de les relations avec les investisseurs chez Nike, a déclaré dans son appel de résultats du premier trimestre de l'exercice 2020. "L'impact des tarifs sera plus prononcé au T2", a-t-il ajouté.
Pendant ce temps, Delta a également cité les devises, plus précisément la hausse du dollar, comme un "vent contraire" dans son propre appel de résultats du troisième trimestre 2019. Ils ont également noté: "Pacific est la seule entité où le chiffre d'affaires a baissé par rapport à l'année précédente. Cela était dû à une baisse des voyages d'affaires entraînée par les effets tarifaires sur les secteurs de l'automobile et de la fabrication et à une baisse de la demande de loisirs à destination et en provenance de Chine."
Regarder vers l'avant
David Lefkowitz, stratège actions chez UBS, estime que la hausse du dollar ne sera "qu'un moteur assez modeste" des baisses de bénéfices du S&P 500 au troisième trimestre 2019, les réduisant de seulement 0, 5%, toutes choses égales par ailleurs, par rapport à la même période en 2018, selon le Journal. Pendant ce temps, une étude de S&P Dow Jones Indices citée dans le même rapport a révélé que le S&P 500 affiche souvent des gains alors que le dollar s'apprécie, mais a tendance à bien mieux fonctionner lorsque le dollar baisse, peut-être en raison de la forte augmentation des revenus à l'étranger.
