Qu'est-ce qu'une option de démarrage avant?
Une option de démarrage à terme est une option exotique qui est achetée et payée pour le moment mais qui devient active plus tard avec un prix d'exercice déterminé à ce moment-là. La date d'activation, la date d'expiration et l'actif sous-jacent sont fixes au moment de l'achat.
Une série d'options de démarrage avant est appelée option de cliquet ou de cliquet. Chaque option devient active lorsque l'option précédente de la série expire et chaque frappe se déclenche également au moment de l'activation.
Points clés à retenir
- Une option de grève à terme est une option exotique similaire à une option vanille, sauf que l'option de démarrage à terme ne s'active que dans un certain temps à l'avenir et que le prix de grève est inconnu lorsque l'option est achetée. Tous les paramètres sont définis pour l'option à terme à l'initiation (pas l'activation) à l'exception du prix d'exercice. Le prix d'exercice est inconnu à l'ouverture, mais il est généralement défini comme étant à ou près de la monnaie lorsque l'option est activée.Une fois que l'option est activée et que son prix d'exercice est défini, l'option est évaluée de la même manière qu'une option vanille. Une série d'options de démarrage avant est appelée cliquet ou cliquet.
Comprendre l'option de démarrage avant
À l'initiation, un contrat d'option de démarrage à terme énonce toutes les caractéristiques définies pertinentes pour l'option, à l'exception de son prix d'exercice. La date d'expiration, l'actif sous-jacent, la taille et la date d'activation sont définis au moment de l'établissement du contrat.
La seule inconnue pour le contrat est le prix d'exercice. En termes de tarification du contrat, le prix futur de l'actif sous-jacent est également inconnu. Le contrat stipule généralement certains paramètres pour déterminer où le prix d'exercice sera en relation avec le prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, les personnes achetant / vendant l'option pourraient spécifier que la grève sera à l'argent (ATM) lors de l'activation, ou 3%, ou 5% dans l'argent ou hors de l'argent (OTM)). Puisqu'il s'agit d'un contrat personnalisé, ils peuvent négocier toutes les conditions qu'ils souhaitent.
Les options de démarrage à terme tentent généralement de maintenir les futurs prix d'exercice à la monnaie ou près de la monnaie. De cette manière, le détenteur aura le droit, mais non l'obligation, d'acheter (call) ou de vendre (mettre) l'actif sous-jacent à l'avenir au prix du marché alors en vigueur ou proche de celui-ci.
Savoir où le prix d'exercice sera par rapport au prix du sous-jacent facilite la détermination de la prime (coût) de l'option, qui est également généralement déterminée et payée au début du contrat avant la date d'activation.
Si à la date d'expiration, le sous-jacent se négocie en dessous du prix d'exercice de l'option (pour un appel), alors il expire sans valeur. Si le sous-jacent est au-dessus de la grève (pour un appel), le détenteur l'exerce et possède le sous-jacent au prix d'exercice. Pour une option de vente, si le sous-jacent est inférieur au prix d'exercice, l'option a une valeur et sera vendue ou exercée pour réaliser un gain. Si le sous-jacent est supérieur au prix d'exercice, l'option expirera sans valeur.
En règle générale, comme pour la plupart des options, le détenteur peut vendre l'option s'il est dans l'argent et prendre l'argent au lieu d'exercer l'option. Puisqu'il s'agit d'une option exotique, le vendeur et l'acheteur de l'option peuvent également convenir de régler l'option en espèces au lieu de livrer le sous-jacent.
Une fois qu'une option de démarrage à terme devient active (le prix d'exercice est fixé), l'option est évaluée comme une option vanille.
Les options d'achat d'actions des employés sont un type d'option de démarrage à terme. Ici, l'entreprise s'engage à octroyer des options à la monnaie aux employés sans savoir quel sera le cours de l'action à l'avenir.
Cliquets
Un groupe d'options de démarrage avant consécutives est appelé une option à cliquet ou une option de cliquet. Dans ce cas, la première option de démarrage avant est active immédiatement, et chaque option de démarrage avant successive devient active lorsque la précédente expire.
Lorsque la première option de la série arrive à échéance, l'option suivante devient active lorsqu'elle obtient son prix d'exercice. Si, à la fin du règlement suivant, le sous-jacent se négocie au-dessus de la nouvelle grève (pour un appel), le porteur peut choisir de recevoir la différence entre le prix du sous-jacent et la grève, ou exercer l'option et recevoir le sous-jacent.
Exemple d'option de démarrage avant
Les options de démarrage avant sont exotiques et donc personnalisées par les personnes qui les échangent. Puisqu'ils ne sont pas cotés en bourse, un exemple hypothétique est requis à des fins de démonstration.
Supposons que deux parties conviennent de conclure une option de début de transfert d'appels sur les actions de Netflix Inc. (NFLX). Nous sommes en septembre et ils conviennent que l'option de démarrage à terme s'activera le 1er janvier à la monnaie. Cela signifie que le 1er janvier, le prix d'exercice de l'option sera le prix auquel l'action se négocie ce jour-là. L'option expirera en juin.
Le prix d'exercice exact est inconnu, mais les parties savent que le prix d'exercice et le prix sous-jacent seront les mêmes lors de l'activation. Ils peuvent examiner les options à 6 mois actuelles (janvier à juin) et évaluer la volatilité pour déterminer une prime pour l'option.
Ils acceptent de négocier un contrat, équivalent à 100 actions du stock sous-jacent.
Ils décident d'une prime de 40 $, soit 4 000 $ pour le contrat (40 $ x 100 actions).
L'acheteur d'appel accepte de payer les 4000 $ maintenant (septembre), même si l'option ne s'active qu'en janvier.
Le 1er janvier, supposons que le cours de l'action est de 400 $. La grève est fixée à 400 $, et une option est désormais une option vanille avec une expiration en juin.
À l'échéance de juin, supposons que Netflix se négocie à 420 $. Dans ce cas, l'option vaut 20 $ (420 $ - 400 $ de grève). S'ils s'installent en espèces, l'acheteur reçoit 2 000 $, ou s'ils exercent, ils reçoivent 100 actions à 400 $ et peuvent les conserver, ou les vendre à 420 $ pour gagner 2 000 $. Notez que cela entraîne toujours une perte pour l'acheteur, car il a payé 4 000 $ mais ne reçoit que 2 000 $.
Pour gagner de l'argent à l'appel, le prix du sous-jacent doit dépasser le prix d'exercice plus la prime. Par conséquent, si le prix monte à 450 $ à l'expiration, l'option vaut 50 $ (grève de 450 $ à 400 $) et l'acheteur reçoit 5 000 $. C'est un bénéfice net de 1 000 $ par rapport à leur coût de 4 000 $.
Si le sous-jacent se négocie en dessous du seuil de 400 $ à l'échéance, l'option d'achat expire sans valeur et la prime de l'acheteur est perdue (4 000 $ de profit pour le vendeur).
