Définition des obligations à escompte

Qu'est-ce qu'une obligation à escompte?

Une obligation à escompte est une obligation émise pour un montant inférieur à sa valeur nominale ou nominale. Les obligations à escompte peuvent également être des obligations qui se négocient actuellement à un prix inférieur à leur valeur nominale sur le marché secondaire. Une obligation est considérée comme une obligation à escompte élevé si elle est vendue à un prix nettement inférieur à la valeur nominale, généralement à 20% ou plus.

Rendement des obligations: rendement actuel et YTM

Points clés à retenir

• Une obligation à escompte est une obligation émise pour un montant inférieur à sa valeur nominale ou nominale. Les obligations à escompte peuvent également être actuellement négociables à un prix inférieur à sa valeur nominale sur le marché secondaire. Une obligation en difficulté négociée à un escompte significatif par rapport au pair peut effectivement augmenter son rendement à des niveaux attrayants.

Comprendre les obligations de remise

De nombreuses obligations sont émises avec une valeur nominale de 1 000 $, ce qui signifie que l'investisseur sera payé 1 000 $ à l'échéance. Cependant, les obligations sont souvent vendues avant l'échéance et achetées par d'autres investisseurs sur le marché secondaire. Les obligations qui se négocient à une valeur inférieure à la valeur nominale seraient considérées comme des obligations à escompte. Par exemple, une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ qui se vend actuellement à 95 $ serait une obligation actualisée.

Comme les obligations sont un type de titre de créance, les détenteurs d'obligations ou les investisseurs reçoivent des intérêts de l'émetteur de l'obligation. Cet intérêt est appelé un coupon qui est généralement payé semestriellement mais, selon l'obligation, peut être payé mensuellement, trimestriellement ou même annuellement. Les obligations à escompte peuvent être achetées et vendues par des investisseurs institutionnels et individuels. Cependant, les investisseurs institutionnels doivent respecter des réglementations spécifiques pour la vente et l'achat d'obligations à escompte. Un exemple courant d'obligation à escompte est une obligation d'épargne américaine.

Taux d'intérêt et bons de réduction

Les rendements obligataires et les prix des obligations ont une relation inverse, ou opposée. À mesure que les taux d'intérêt augmenteront, le prix d'une obligation diminuera et vice versa. Une obligation qui offre aux détenteurs d'obligations un taux d'intérêt ou de coupon inférieur au taux d'intérêt du marché actuel serait probablement vendue à un prix inférieur à sa valeur nominale. Cette baisse du prix est due à la possibilité qu'ont les investisseurs d'acheter une obligation similaire ou d'autres titres qui offrent un meilleur rendement.

Par exemple, disons, les taux d'intérêt augmentent après qu'un investisseur a acheté une obligation. Le taux d'intérêt plus élevé dans l'économie diminue la valeur de l'obligation nouvellement achetée en raison du paiement d'un taux inférieur par rapport au marché. Cela signifie que si notre investisseur veut vendre l'obligation sur le marché secondaire, il devra l'offrir à un prix inférieur. Si les taux d'intérêt du marché en vigueur augmentent suffisamment pour pousser le prix ou la valeur d'une obligation en dessous de sa valeur nominale, on parle alors d'obligation à escompte.

Cependant, le «rabais» dans une obligation à escompte ne signifie pas nécessairement que les investisseurs obtiennent un meilleur rendement que celui offert par le marché. Au lieu de cela, les investisseurs obtiennent un prix inférieur pour compenser le rendement inférieur de l'obligation par rapport aux taux d'intérêt sur le marché actuel. Par exemple, si une obligation d'entreprise se négocie à 980 $, elle est considérée comme une obligation à escompte puisque sa valeur est inférieure à la valeur nominale de 1 000 $. Lorsqu'une obligation devient actualisée ou baisse de prix, cela signifie que son taux de coupon est inférieur aux rendements actuels.

Inversement, si les taux d'intérêt actuels tombent en dessous du taux du coupon offert sur une obligation existante, l'obligation se négociera à une prime ou à un prix supérieur à la valeur nominale.

Utilisation du rendement à l'échéance

Les investisseurs peuvent convertir les prix des obligations plus anciennes à leur valeur sur le marché actuel en utilisant un calcul appelé rendement à l'échéance (YTM). Le rendement à l'échéance tient compte du prix du marché actuel de l'obligation, de la valeur nominale, du taux d'intérêt du coupon et du délai jusqu'à l'échéance pour calculer le rendement d'une obligation. Le calcul du YTM est relativement complexe, mais de nombreux calculateurs financiers en ligne peuvent déterminer le YTM d'une obligation.

Risque de défaut avec les obligations d'escompte

Cependant, les chances de défaut des obligations à plus long terme pourraient être plus élevées, car une obligation à escompte peut indiquer que l'émetteur de l'obligation pourrait être en difficulté financière. Les obligations à escompte peuvent également indiquer l'anticipation d'un défaut de l'émetteur, d'une baisse des dividendes ou d'une réticence à acheter de la part des investisseurs. Par conséquent, les investisseurs sont quelque peu compensés pour leur risque en pouvant acheter l'obligation à un prix réduit.

Obligations en difficulté et à coupon zéro

Une obligation en difficulté est une obligation qui a une forte probabilité de défaut et peut se négocier à un escompte significatif par rapport au pair, ce qui augmenterait efficacement son rendement aux niveaux souhaitables. Cependant, les obligations en difficulté ne sont généralement pas censées payer des intérêts complets ou en temps opportun. En conséquence, les investisseurs qui achètent ces titres font un jeu spéculatif.

Une obligation à coupon zéro est un excellent exemple d'obligations à escompte élevé. Selon la durée jusqu'à l'échéance, les obligations à coupon zéro peuvent être émises avec des remises substantielles au pair, parfois de 20% ou plus. Parce qu'une obligation paiera toujours sa pleine valeur nominale à l'échéance - en supposant qu'aucun événement de crédit ne se produise - les obligations à coupon zéro augmenteront régulièrement à mesure que la date d'échéance approche. Ces obligations n'effectuent pas de paiements d'intérêts périodiques et ne feront qu'un seul paiement de la valeur nominale au porteur à l'échéance.

Avantages et inconvénients des obligations à escompte

Tout comme pour l'achat de tout autre produit à prix réduit, il y a un risque pour l'investisseur, mais il y a aussi des récompenses. Étant donné que l'investisseur achète l'investissement à un prix réduit, il offre davantage de possibilités de gains en capital plus importants. L'investisseur doit peser cet avantage contre l'inconvénient de payer des impôts sur ces gains en capital.

Les détenteurs d'obligations peuvent s'attendre à recevoir des rendements réguliers sauf si le produit est une obligation à coupon zéro. De plus, ces produits sont assortis d'échéances à court et à long terme pour répondre aux besoins du portefeuille de l'investisseur. La prise en compte de la solvabilité de l'émetteur est importante, en particulier pour les obligations à plus long terme, en raison des risques de défaut. L'existence de l'escompte dans l'offre indique que la société sous-jacente craint de pouvoir verser des dividendes et rembourser le principal à l'échéance.

Avantages

• Il existe un potentiel élevé de gains en capital, car les obligations se vendent à une valeur inférieure à la valeur nominale, certaines étant offertes avec une forte décote de 20% ou plus.

• Les investisseurs reçoivent des intérêts réguliers, généralement semestriellement, à moins que l'offre ne soit une obligation à coupon zéro.

• Les obligations à escompte sont disponibles avec des échéances à court terme et à long terme.

Les inconvénients

• Les obligations à escompte peuvent indiquer l'attente d'un défaut de l'émetteur, la baisse des dividendes ou une réticence des investisseurs à acheter la dette.

• Les obligations à escompte à échéance plus longue présentent un risque de défaut plus élevé.

• Des obligations actualisées plus profondes indiquent qu'une entreprise est en difficulté financière et risque de manquer à son obligation.

Exemple réel d'une obligation à escompte

Au 28 mars 2019, Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) a une obligation qui est actuellement une obligation à escompte. Vous trouverez ci-dessous les détails de l'obligation, notamment son numéro d'émission, le taux du coupon au moment de l'offre et d'autres informations.

• Description: BED BATH & BEYOND INCCoupon: 4.915Date de maturité: 08/01 / 2034Rendement à l'offre: 4, 92% Prix à l'offre: 100, 00 $ Type de couple: Fixe

Le prix actuel de l'obligation, à la date de règlement du 29 mars 2019, était de 79, 943 $ par rapport au prix de 100 $ à l'émission. Pour référence, le rendement du Trésor à 10 ans se négocie à 2, 45%, ce qui rend le rendement de l'obligation BBBY beaucoup plus attrayant que les rendements actuels. Cependant, BBBY a eu des difficultés financières au cours des dernières années, ce qui a rendu l'emprunt risqué, car nous pouvons voir qu'il se négocie à un prix d'actualisation malgré le taux de coupon supérieur au rendement actuel d'un bon du Trésor à 10 ans.

Le rendement a parfois été supérieur au taux du coupon avec quelques jours jusqu'à 7%, ce qui indique en outre que l'obligation est profondément actualisée car le rendement est beaucoup plus élevé que le taux du coupon tandis que son prix est bien inférieur à sa valeur nominale.