Lorsque les stocks montent en flèche et que les premières offres publiques (IPO) amassent de l'argent, il peut sembler qu'un marché haussier ne se terminera jamais. Néanmoins, les replis du marché sont inévitables et lorsque la chute de grâce se produit - comme cela a souvent été le cas dans l'histoire du marché boursier - les conditions des manuels pour la radiation peuvent être créées. Nous examinons ici comment et pourquoi la radiation se produit et ce que ce changement de statut signifie - à la fois pour la société radiée et pour les investisseurs individuels qui détiennent ses actions.
Inscription
Vous pouvez penser aux grandes bourses comme la Bourse de New York (NYSE) et le Nasdaq comme des clubs exclusifs. Pour être cotée sur une bourse majeure comme le Nasdaq, une entreprise doit répondre aux normes minimales requises par la bourse. Sur le marché mondial du Nasdaq, par exemple, une entreprise doit payer des frais de dossier de 25000 $ avant même que son action puisse être considérée pour l'inscription, et elle peut s'attendre à payer entre 125000 $ et 225000 $ en frais d'entrée si elle réussit.
En ce qui concerne les autres exigences, les entreprises doivent respecter des normes minimales telles que les capitaux propres minimum et un nombre minimum d'actionnaires, entre autres choses. Pour en revenir au Nasdaq Global Market à titre d'exemple, une entreprise doit avoir au moins 1, 1 million d'actions publiques en circulation d'une valeur totale d'au moins 8 millions de dollars et un prix de l'action d'au moins 4 dollars par action avant de pouvoir être considérée pour l'inscription à la bourse.. Il existe de nombreuses autres règles qui s'appliquent, mais tant qu'une entreprise n'atteint pas ces seuils minimaux, elle n'a aucune chance d'être cotée au Nasdaq. Des exigences similaires existent pour le NYSE et d'autres bourses réputées à travers le monde.
Pourquoi les prérequis?
Les bourses ont ces exigences car leur réputation repose sur la qualité des entreprises qui y négocient. Sans surprise, les bourses ne veulent que la crème de la crème - en d'autres termes, les entreprises qui ont une gestion solide et de bons antécédents. Ainsi, les normes minimales imposées par les grandes bourses servent à restreindre l'accès aux seules entreprises ayant une activité raisonnablement crédible et une structure d'entreprise stable. Toute université ou collège de haut niveau a des conditions d'entrée strictes; les meilleurs échanges fonctionnent de la même manière.
Rester coté
Cependant, le devoir d'un échange de maintenir sa crédibilité n'est pas terminé une fois qu'une entreprise est cotée avec succès. Pour rester cotée, une entreprise doit maintenir certaines normes permanentes imposées par la bourse. Ces exigences servent à rassurer les investisseurs que toute entreprise cotée en bourse est une entreprise suffisamment crédible, quel que soit le temps écoulé depuis l'offre initiale de l'entreprise. Pour financer leur surveillance continue, les bourses facturent des frais de maintenance périodiques aux sociétés cotées. Sur le marché mondial Nasdaq, les frais d'inscription annuels en 2018 varient d'environ 45000 $ à 155000 $ (des frais plus élevés sont facturés aux sociétés avec plus d'actions en circulation). Pour étendre l'analogie avec l'université, ces exigences permanentes ressemblent beaucoup aux moyennes de notes minimales que les étudiants doivent maintenir une fois admis, et les frais d'inscription annuels sont comme payer les frais de scolarité.
Pour les bourses, les normes minimales en cours sont similaires aux normes d'inscription initiale, mais elles sont généralement un peu moins strictes. Dans le cas du marché mondial du Nasdaq, une norme en cours à laquelle une société cotée doit se conformer est de maintenir 750 000 actions publiques en circulation d'une valeur d'au moins 1, 1 million de dollars - quoi que ce soit de moins pourrait entraîner une radiation du Nasdaq.
En d'autres termes, si une entreprise gâche, la bourse expulsera l'entreprise de son club exclusif. Un titre qui a connu une forte baisse des prix et se négocie en dessous de 1 $ est très risqué car un mouvement de prix relativement faible pourrait entraîner une énorme variation en pourcentage (pensez-vous - avec un titre à 1 $, une différence de 0, 10 $ signifie un changement de 10%). Dans les stocks de penny à faible volume, les fraudeurs prospèrent et les stocks sont beaucoup plus faciles à manipuler; les grandes bourses ne veulent pas être associées à ce type de comportement, elles radient donc les entreprises susceptibles d'être affectées par une telle manipulation.
Comment fonctionne la radiation
Les critères de radiation dépendent de l'échange et de l'exigence d'inscription qui doit être moi. Par exemple, sur le Nasdaq, le processus de radiation est enclenché lorsqu'une entreprise se négocie pendant 30 jours ouvrables consécutifs en dessous du cours acheteur ou de la capitalisation boursière minimum. À ce stade, le département des qualifications de cotation du Nasdaq enverra un avis de défaillance à l'entreprise, l'informant qu'il a 90 jours civils pour se mettre aux normes dans le cas de l'exigence de cotation en valeur marchande ou 180 jours civils si le problème concerne le minimum obligation de cotation du prix de l'offre. L'exigence de prix minimum, qui est de 4 $, et l'exigence de valeur marchande (minimum 8 millions de dollars, à condition que d'autres exigences soient remplies) sont les normes les plus courantes que les entreprises ne respectent pas. Les bourses offrent généralement une marge de manœuvre relativement limitée quant à leurs normes, car la plupart des entreprises publiques crédibles et en bonne santé devraient être en mesure de répondre à ces exigences de manière continue.
Cependant, bien que les règles soient généralement considérées comme écrites dans la pierre, elles peuvent être ignorées pendant une courte période si l'échange le juge nécessaire. Par exemple, le 27 septembre 2001, le Nasdaq a annoncé qu'il appliquait un moratoire de trois mois sur les exigences en matière de cotation des prix et de la valeur marchande à la suite des turbulences du marché créées par les attentats terroristes du 11 septembre 2001 à New York. Pour bon nombre des quelque 400 actions se négociant à moins de 1 $, le gel a expiré le 2 janvier 2002 et certaines sociétés se sont rapidement retirées de la cote. Les mêmes mesures ont été prises fin 2008 au milieu de la crise financière mondiale, alors que des centaines de sociétés cotées au Nasdaq plongeaient sous le seuil de 1 $. Le Nasdaq fait d'autres exceptions à ses règles en prolongeant le délai de grâce de 90 jours de plusieurs mois si une entreprise a un revenu net de 750 000 $, des capitaux propres de 5 millions de dollars ou une valeur marchande totale de 50 millions de dollars.
Négocier après la radiation
Lorsqu'un titre est officiellement radié de la cote aux États-Unis, il peut échanger deux principaux titres:
- Over the Counter Bulletin Board (OTCBB) - Il s'agit d'un service de négociation électronique offert par la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA, anciennement NASD); il a très peu de réglementation. Les entreprises y négocieront si elles sont à jour dans leurs états financiers. Feuilles roses - Considérées encore plus risquées que l'OTCBB, les feuilles roses sont un service de cotation. Ils n'exigent pas que les entreprises s'inscrivent auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou restent à jour dans leurs dépôts périodiques. Les stocks sur les draps roses sont très spéculatifs.
La radiation ne signifie pas nécessairement qu'une entreprise va faire faillite. Tout comme il existe de nombreuses entreprises privées qui survivent sans bourse, il est possible qu’une entreprise soit radiée de la cote et reste rentable. Cependant, la radiation peut rendre plus difficile pour une entreprise de lever des fonds et, à cet égard, il s'agit parfois d'un premier pas vers la faillite. Par exemple, la radiation peut amener les créanciers d'une entreprise à demander des prêts, ou sa cote de crédit peut être encore abaissée, augmentant ses frais d'intérêts et pouvant même la pousser dans le rouge.
Comment cela vous affecte-t-il?
Si une entreprise a été radiée, elle ne se négocie plus sur une bourse importante, mais les actionnaires ne sont pas privés de leur statut de propriétaires. Le stock existe toujours et ils possèdent toujours les actions. Cependant, la radiation entraîne souvent une dévaluation importante ou totale de la valeur des actions d'une entreprise. Par conséquent, bien que la propriété d'un actionnaire d'une entreprise ne diminue pas après la radiation d'une entreprise, cette propriété peut avoir une valeur bien moindre ou, dans certains cas, elle peut perdre sa valeur totale.
En tant qu'actionnaire, vous devriez revoir sérieusement votre décision d'investissement dans une entreprise qui a été radiée; dans de nombreux cas, il peut être préférable de réduire vos pertes. Une entreprise incapable de répondre aux exigences d'inscription de la bourse sur laquelle elle est cotée n'est évidemment pas en bonne position. Chaque cas de radiation doit être examiné sur une base individuelle. Cependant, être expulsé d'un club exclusif comme le NYSE ou le Nasdaq est à peu près aussi honteux pour une entreprise que prestigieux pour qu'elle soit répertoriée en premier lieu.
Même si une entreprise continue de fonctionner avec succès après avoir été radiée de la cote, le principal problème avec le démarrage du club exclusif est le facteur de confiance. Les gens perdent confiance dans le stock. Lorsqu'une action se négocie sur le NYSE ou le Nasdaq, elle a une aura de fiabilité et d'exactitude dans la présentation des états financiers. Lorsque le stock d'une entreprise est rétrogradé aux feuilles OTCBB ou roses, elle perd sa réputation. Les actions en feuille rose et OTCBB n'ont pas les exigences réglementaires strictes que les investisseurs attendent des actions cotées sur le NYSE et le Nasdaq. Les investisseurs sont disposés à payer une prime pour les actions de sociétés dignes de confiance et sont (on peut le comprendre) méfiants envers les entreprises de mauvaise réputation.
Un autre problème pour les actions radiées est que de nombreux investisseurs institutionnels ne sont pas autorisés à les rechercher et à les acheter. Les investisseurs qui détiennent déjà une action avant la radiation peuvent être contraints par leurs mandats d'investissement de liquider leurs positions, ce qui fait baisser davantage le cours de l'action de la société en augmentant l'offre de vente. Ce manque de couverture et de pression d'achat signifie que l'action a une montée encore plus raide pour revenir à une bourse majeure.
The Bottom Line
Certains soutiennent que la radiation est trop sévère car elle punit les stocks qui pourraient encore se redresser. Cependant, le fait de permettre à ces sociétés de rester cotées entraînerait des échanges majeurs diluant simplement le calibre des entreprises qui y négocient et dégradant la respectabilité des entreprises qui maintiennent les exigences d'inscription. Par conséquent, si une entreprise que vous possédez est radiée de la liste, cela ne peut pas signifier une fatalité inévitable, mais c'est certainement une marque noire sur la réputation de cette entreprise et un signe de rendements décroissants sur la route.
