Bien sûr, il est intéressant de connaître la taille d'une entreprise, mais classer les entreprises en fonction de la taille de leurs actifs n'a pas de sens à moins de savoir dans quelle mesure ces actifs sont mis à profit pour les investisseurs. Comme son nom l'indique, le retour sur actif (ROA) mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise peut tirer profit de ses actifs, quelle que soit sa taille. Un ROA élevé est un signe révélateur de solides performances financières et opérationnelles.
Calcul du ROA
Le moyen le plus simple de déterminer le ROA est de prendre le revenu net déclaré pour une période et de le diviser par le total de l'actif. Pour obtenir le total des actifs, calculez la moyenne des valeurs des actifs de début et de fin pour la même période.
ROA = revenu net / actif total
Certains analystes prennent les bénéfices avant intérêts et impôts et divisent le total de l'actif:
ROA = EBIT / Total des actifs
Il s'agit d'une mesure pure de l'efficacité d'une entreprise à générer des rendements à partir de ses actifs sans être affecté par les décisions de financement de la direction.
Quoi qu'il en soit, le résultat est présenté sous forme de pourcentage de rendement. Un ROA de 20% signifie que l'entreprise produit 1 $ de profit pour chaque 5 $ qu'elle a investi dans ses actifs. Vous pouvez voir que le ROA donne une indication rapide si l'entreprise continue de réaliser un bénéfice croissant sur chaque dollar d'investissement. Les investisseurs s'attendent à ce qu'une bonne gestion s'efforce d'augmenter le ROA - pour tirer un plus grand profit de chaque dollar d'actifs à sa disposition.
Un ROA en baisse est un signe certain de problèmes au coin de la rue, en particulier pour les entreprises en croissance. La recherche de la croissance des ventes implique souvent d'importants investissements initiaux dans les actifs, y compris les débiteurs, les stocks, l'équipement de production et les installations. Une baisse de la demande peut laisser une organisation haute et sèche et surinvestie dans des actifs qu'elle ne peut vendre pour payer ses factures. Le résultat peut être une catastrophe financière.
ROA Hurdles
Exprimé en pourcentage, le ROA identifie le taux de rendement nécessaire pour déterminer s'il est judicieux d'investir dans une entreprise. Mesuré par rapport aux taux d'obstacles courants tels que le taux d'intérêt sur la dette et le coût du capital, le ROA indique aux investisseurs si la performance de l'entreprise se stabilise.
Comparez le ROA aux taux d'intérêt que les entreprises paient sur leurs dettes: si une entreprise retire moins de ses investissements que ce qu'elle paie pour financer ces investissements, ce n'est pas un signe positif. En revanche, un ROA meilleur que le coût de la dette signifie que l'entreprise empoche la différence.
De même, les investisseurs peuvent peser le ROA sur le coût du capital de l'entreprise pour avoir une idée des rendements réalisés sur les plans de croissance de l'entreprise. Une entreprise qui entreprend des expansions ou des acquisitions qui créent de la valeur pour les actionnaires devrait atteindre un ROA qui dépasse les coûts du capital; sinon, ces projets ne valent probablement pas la peine d'être poursuivis. De plus, il est important que les investisseurs demandent comment le ROA d'une entreprise se compare à ceux de ses concurrents et à la moyenne du secteur.
Derrière le ROA
Il existe une autre façon, beaucoup plus informative, de calculer le ROA. Si nous considérons le ROA comme un rapport des bénéfices nets sur l'actif total, deux facteurs révélateurs déterminent le chiffre final: la marge bénéficiaire nette (revenu net divisé par les revenus) et le chiffre d'affaires des actifs (revenus divisés par l'actif total moyen).
Si le rendement des actifs augmente, le revenu net augmente ou les actifs totaux moyens diminuent.
ROA = (revenu net / revenu) X (revenus / actif total moyen)
Une entreprise peut atteindre un ROA élevé soit en augmentant sa marge bénéficiaire, soit, plus efficacement, en utilisant ses actifs pour augmenter ses ventes. Supposons qu'une entreprise ait un ROA de 24%. Les investisseurs peuvent déterminer si ce ROA est déterminé par, disons, une marge bénéficiaire de 6% et un taux de rotation des actifs de quatre fois, ou une marge bénéficiaire de 12% et un taux de rotation des actifs de deux fois. En sachant ce qui est typique de l'industrie de l'entreprise, les investisseurs peuvent déterminer si une entreprise est performante ou non.
Cela permet également de clarifier les différentes voies stratégiques que les entreprises peuvent suivre - qu'il s'agisse d'un producteur à faible marge et à volume élevé ou d'un concurrent à marge élevée et à faible volume.
Le ROA résout également une lacune majeure en matière de rendement des capitaux propres (ROE). Le ROE est sans doute la mesure de rentabilité la plus utilisée, mais de nombreux investisseurs reconnaissent rapidement qu'il ne vous dit pas si une entreprise a une dette excessive ou utilise la dette pour générer des rendements. Les investisseurs peuvent contourner cette énigme en utilisant le ROA à la place. Le dénominateur du ROA - total de l'actif - comprend des passifs comme la dette (rappelez-vous le total de l'actif = le passif + les capitaux propres). Par conséquent, toutes choses étant égales par ailleurs, plus la dette est faible, plus le ROA est élevé.
Un couple de choses à surveiller
Pourtant, le ROA est loin d'être l'outil d'évaluation des investissements idéal. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles on ne peut pas toujours lui faire confiance. Pour commencer, le numérateur de «revenu» du revenu net est suspect (comme toujours), étant donné les lacunes des gains selon la comptabilité d'exercice et l'utilisation des gains gérés.
De plus, étant donné que les actifs en question sont le type d'actifs qui sont évalués au bilan (à savoir, les immobilisations, et non les actifs incorporels comme les personnes ou les idées), le ROA n'est pas toujours utile pour comparer une entreprise avec une autre. Certaines entreprises sont «plus légères», leur valeur étant basée sur des éléments tels que les marques, les noms de marque et les brevets, que les règles comptables ne reconnaissent pas comme des actifs. Un fabricant de logiciels, par exemple, aura beaucoup moins d'actifs au bilan qu'un constructeur automobile. En conséquence, les actifs de la société de logiciels seront sous-estimés, et son ROA peut obtenir un coup de pouce douteux.
Conclusion
Le ROA donne aux investisseurs une image fiable de la capacité de la direction à tirer des bénéfices des actifs et des projets dans lesquels elle choisit d'investir. La mesure fournit également une bonne vue sur les marges nettes et le chiffre d'affaires des actifs, deux moteurs clés de performance. Le ROA facilite le travail d'analyse fondamentale, en aidant les investisseurs à reconnaître les bonnes opportunités boursières et en minimisant la probabilité de mauvaises surprises.
