Le rendement des capitaux propres (ROE) est un ratio qui fournit aux investisseurs un aperçu de l'efficacité avec laquelle une entreprise (ou plus précisément, son équipe de direction) gère l'argent que les actionnaires y ont contribué. En d'autres termes, il mesure la rentabilité d'une société par rapport aux capitaux propres. Plus le ROE est élevé, plus la gestion d'une entreprise est efficace pour générer des revenus et de la croissance grâce à son financement par actions.
Le ROE est souvent utilisé pour comparer une entreprise à ses concurrents et au marché global. La formule est particulièrement avantageuse lorsque l'on compare des entreprises du même secteur, car elle tend à donner des indications précises sur les entreprises qui opèrent avec une plus grande efficacité financière, et pour l'évaluation de presque toutes les entreprises ayant des actifs principalement corporels plutôt qu'immatériels.
Calcul du ROE
Voici la formule de base pour calculer le ROE:
La ROE = Actionnaire EquityNet Income
Le revenu net est le bénéfice net - avant le versement des dividendes sur actions ordinaires - déclaré dans le compte de résultat d'une entreprise. Le Free Cash Flow (FCF) est une autre forme de rentabilité et peut être utilisé à la place du résultat net.
Les capitaux propres représentent l'actif moins le passif du bilan d'une entreprise et la valeur comptable qui reste aux actionnaires si une entreprise règle son passif avec ses actifs déclarés.
Notez que le ROE ne doit pas être confondu avec le retour sur l'actif total (ROTA). Bien qu'il s'agisse également d'une mesure de rentabilité, le ROTA est calculé en prenant le bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) d'une entreprise et en le divisant par le total de l'actif de l'entreprise.
Le ROE peut également être calculé à différentes périodes pour comparer sa variation de valeur dans le temps. En comparant la variation du taux de croissance du ROE d'une année à l'autre ou d'un trimestre à l'autre, par exemple, les investisseurs peuvent suivre les changements dans la performance de la direction.
Mettre tous ensemble
Le ROE de l'ensemble du marché boursier, tel que mesuré par le S&P 500, s'est établi en moyenne entre le bas et le milieu de l'adolescence au cours des dernières années et a oscillé autour de 11, 5% en 2017. Un premier élément essentiel pour décider comment investir consiste à comparer certains secteurs industriels aux marché global.
Par exemple, un examen des chiffres du ROE classés par industrie pourrait montrer que les stocks du secteur ferroviaire se comportent très bien par rapport au marché dans son ensemble, avec une valeur de ROE de près de 20%, tandis que les secteurs des services publics généraux et des ventes au détail avaient un ROE de 7, 5% et 17%, respectivement. Cela pourrait indiquer que les compagnies de chemin de fer ont été une source d'industrie à croissance régulière et ont fourni d'excellents rendements aux investisseurs.
La prochaine étape consiste à examiner les entreprises individuelles pour comparer leurs ROE avec le marché dans son ensemble et avec les entreprises de leur secteur. Par exemple, à la fin de l'exercice 2017, Procter & Gamble (PG) a déclaré un bénéfice net de 10, 10 milliards de dollars et un total des capitaux propres de 55, 18 milliards de dollars. Ainsi, le ROE de PG en 2017 était:
10, 10 milliards de dollars ÷ 55, 18 milliards de dollars = 18, 30%
Le ROE de P&G dépassait alors le ROE moyen du secteur des biens de consommation de 10, 5%. En d'autres termes, pour chaque dollar de capitaux propres, P&G a généré un bénéfice de 18 cents.
Tous les ROE ne sont pas identiques
Cependant, il peut être plus compliqué de mesurer la performance d'un ROE d'une entreprise par rapport à celle de son secteur.
Par exemple, au quatrième trimestre de 2017, Bank of America Corporation (BAC) a affiché un ROE de 6, 83%. Selon la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), le ROE moyen du secteur bancaire au cours de la même période était de 5, 24%. En d'autres termes, Bank of America a surperformé le secteur.
Cependant, les calculs FDIC traitent de tous les les banques, y compris les banques commerciales, de consommation et communautaires. Le ROE des banques commerciales était de 7, 56% au quatrième trimestre 2017, selon la FDIC. Étant donné que Bank of America est, en partie, un prêteur commercial, son ROE était inférieur à celui des autres banques commerciales.
En bref, il est non seulement important de comparer le ROE d'une entreprise à la moyenne de l'industrie, mais également à des entreprises similaires au sein de cette industrie.
Dans l'évaluation des entreprises, certains investisseurs utilisent également d'autres mesures, telles que le retour sur capitaux employés (ROCE) et le retour sur capitaux d'exploitation (ROOC). Les investisseurs utilisent souvent le ROCE au lieu du ROE standard pour juger de la longévité d'une entreprise. De manière générale, les deux sont des indicateurs plus utiles pour les entreprises à forte intensité de capital, telles que les services publics ou la fabrication.
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