Alors que les acteurs traditionnels de l'industrie du câble et des médias se tournent vers les fusions et acquisitions stratégiques (M&A) pour survivre à une époque de coupure de câbles et de nouveaux forfaits de divertissement directs aux consommateurs par abonnement, les principaux acteurs consacrent beaucoup de temps aux superproductions. Les fusions de médias entre AT&T Inc. (T) et Time Warner and Comcast Corp. (CMCSA) et Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) produiraient deux des entreprises les plus endettées au monde, comme le rapporte le Wall Street Journal.
À plus grande échelle, les transactions représentent la pile croissante de dette des entreprises qui a également augmenté par rapport aux bénéfices des entreprises au cours de la dernière décennie, ce qui représente une menace pour les entreprises à mesure que les taux d'intérêt augmentent et que l'économie ralentit.
Les investisseurs s'inquiètent de l'augmentation de l'effet de levier
Les transactions d'AT & T et de Comcast sont conclues, les sociétés porteront un total combiné de 350 milliards de dollars d'obligations et de prêts, selon les données de Moody's Investors Services et Dealogic, telles que rapportées par le WSJ. Ce fardeau de la dette sans précédent comportera un grand risque pour les investisseurs dans les obligations des entreprises et laissera peu ou pas de latitude aux entreprises pour mener à bien leurs projets de fusion.
Étant donné que la dette totale des entreprises dans le monde, à l'exclusion des institutions financières, s'élève actuellement à environ 11 000 milliards de dollars, les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par la façon dont les entreprises refinanceront la dette lors du prochain ralentissement du marché.
"Nous recevons beaucoup d'appels", a déclaré Allyn Arden, analyste des télécommunications et du câble chez S&P Global Ratings, cité par le WSJ. La semaine dernière, S&P et Moody's ont réduit leur note sur les obligations AT&T à un niveau juste deux crans au-dessus de la dette indésirable. Ils devraient également rétrograder Comcast, dont l'offre pour Fox à 35 $ par action a dépassé Walt Disney Co. (DIS), à 29, 54 $ par action.
Une grande confiance repose sur la capacité des sociétés de médias à rembourser rapidement la dette utilisée pour les acquisitions et à revenir aux notations de crédit antérieures à la transaction. Cependant, si des perturbateurs tels que Netflix Inc. (NFLX) et Amazon.com Inc. (AMZN) continuent de contribuer à la baisse des revenus, les sociétés de notation pourraient réagir avec plus de déclassements. Si des réductions de notation supplémentaires rapprochent AT&T ou Comcast de la catégorie des obligations de pacotille, certains gestionnaires de fonds incapables de détenir une dette notée en dessous de la qualité d'investissement pourraient commencer à vendre des obligations en prévision.
"Le risque est que tout le monde veuille sortir de la dette en même temps", a déclaré Mike Collins, un gestionnaire de fonds obligataires chez PGIM Fixed Income, cité par le WSJ. "C'est là que ça devient moche."
