Le niveau record de la dette des entreprises américaines a été un sujet de préoccupation croissante ces dernières années, ayant atteint environ 9 billions de dollars et représentant environ 45% du PIB américain, selon CNBC. L'ancienne présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, fait partie de ceux qui ont exprimé leur inquiétude, avertissant que ce surendettement menaçait de déclencher une vague de faillites qui pourrait aggraver la prochaine récession. Stephanie Pomboy, fondatrice de la société de conseil économique MacroMavens, a récemment exprimé des préoccupations similaires dans une longue interview avec Barron's.
Pour répondre à ces préoccupations, plusieurs grandes sociétés ont annoncé des plans pour réduire leur fardeau de la dette. «Ils sont en mode de réparation de crédit et font tout leur possible», a déclaré à Bloomberg Brian Kennedy, gestionnaire de portefeuille principal chez Loomis Sayles & Co. Notant que les investisseurs en actions et en obligations se félicitent de la réduction de la dette des entreprises, Tom Murphy, responsable du crédit investment grade chez Columbia Threadneedle Investments, a déclaré ceci: «Désormais, les intérêts sont beaucoup plus alignés. il s'agit de générer une croissance rentable, pas de croissance pour la croissance. »
5 sociétés Blue Chip qui remboursent leur dette
(Endettement total)
- AT&T Inc. (T), 174 milliards de dollars Macy's Inc. (M), 5 milliards de dollars Kohl's Corp. (KSS), 3 milliards de dollars General Electric Co. (GE), 95 milliards de dollars The Kraft Heinz Co. (KHC), 31 milliards de dollars
Importance pour les investisseurs
Des entreprises telles que celles énumérées ci-dessus empruntent différentes voies pour réduire leur dette. Kraft Heinz utilise une combinaison de ventes d'actifs et d'une réduction de dividende pour lever des fonds. GE vend sa division biopharmaceutique à Danaher Corp. (DHR) pour 21 milliards de dollars et a indiqué qu'elle remboursera sa dette avec le produit. La nouvelle a déclenché une reprise des actions de GE et de ses obligations, car les primes de risque sur ses obligations ont chuté.
Pendant ce temps, le PDG d'AT & T, Randall Stephenson, affirme que la réduction de la dette est sa priorité absolue pour 2019, mais n'a pas proposé de plan spécifique. L'énorme fardeau de la dette de la société rend difficile la concurrence avec les baisses de prix, créant des problèmes de fidélisation de la clientèle sur des marchés fortement contestés tels que le service cellulaire, observe Bloomberg.
"Les télécoms sont en ce moment les enfants de l'affiche pour la religion du bilan", a déclaré à Bloomberg Michael Temple, directeur de la recherche sur le crédit américain au sein de la société de gestion d'actifs Amundi Pioneer. Verizon Communications Inc. (VZ), le principal concurrent d'AT & T, a une dette de 113 milliards de dollars.
En ce qui concerne les chaînes de grands magasins chargés de dettes Macy's et Kohl's, les rachats de dettes offrent la perspective de susciter autant d'enthousiasme chez les investisseurs en actions que les rachats d'actions par d'autres sociétés. La dette de Macy est notée BBB-, ou un niveau au-dessus du statut d'obligation indésirable, tandis que Kohl est notée BBB, ou deux niveaux mieux que la jonque, selon Barron. L'article note que les deux détaillants "réagissent à la pression du marché en rachetant de la dette".
Peter Tchir, chef de la stratégie macro au sein de la société de banque d'investissement Academy Securities, a écrit, cité par Barron: "Le comportement des entreprises change… la réponse à la façon dont les marchés évaluent la dette et la façon dont les marchés boursiers traitent les sociétés qui sont perçues comme ayant trop de dettes. " Il indique qu'un nombre «important» d'entreprises de qualité supérieure peuvent rapidement renforcer leurs bilans en réduisant ou en éliminant les rachats d'actions, qu'il appelle un «article de luxe». Autrement dit, alors que les réductions de dividendes provoquent souvent des réactions négatives chez les investisseurs, les réductions des programmes de rachat le font rarement.
L'activité de fusions et acquisitions (M&A) a été une source importante de l'accumulation de la dette des entreprises. Les acquéreurs lèvent souvent les fonds nécessaires aux transactions en espèces en émettant de nouvelles obligations, une mesure qui peut nuire aux détenteurs d'obligations existants si la société est perçue comme devenant plus risquée, faisant baisser les prix de leurs obligations et leurs rendements.
Cependant, la firme indépendante de recherche sur le crédit Gimme Credit dit, selon un autre article de Barron, que cinq gros acquéreurs "ont effectué des opérations de levier assez spectaculaires, mais la plupart d'entre eux ont beaucoup de flux de trésorerie disponibles et ont défini des plans et des objectifs spécifiques pour récupérer leur effet de levier. vers le bas." Il s'agit de Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) et Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Regarder vers l'avant
Dans le contexte de 9 billions de dollars de dette totale des entreprises américaines, les mouvements des sociétés individuelles mentionnées ci-dessus sont faibles et un risque systémique important demeure. Cependant, la réduction du nombre de maillons faibles sur les marchés du crédit est une évolution bienvenue.
