Le rapport entre la dette et les capitaux propres dans le calcul du coût du capital devrait être le même que le rapport entre le financement total par emprunt d'une entreprise et son financement total par capitaux propres. Autrement dit, le coût du capital devrait équilibrer correctement le coût de la dette et le coût des capitaux propres. Il s'agit également du coût moyen pondéré du capital, ou WACC.
Le coût de la dette
Les entreprises contractent parfois des prêts ou émettent des obligations pour financer leurs opérations. Le coût de tout prêt est représenté par le taux d'intérêt appliqué par le prêteur. Par exemple, un prêt d'un an de 1 000 $ avec un taux d'intérêt de 5% «coûte» à l'emprunteur un total de 50 $ ou 5% de 1 000 $. Une obligation de 1 000 $ avec un coupon de 5% coûte à l'emprunteur le même montant.
Le coût de la dette ne représente pas un seul prêt ou obligation. Le coût de la dette montre théoriquement le taux actuel du marché que l'entreprise paie sur sa dette. Cependant, le coût réel de la dette n'est pas nécessairement égal au total des intérêts payés, car l'entreprise peut bénéficier de déductions fiscales sur les intérêts payés. Le coût réel de la dette est égal aux intérêts payés moins les déductions fiscales sur les intérêts payés.
Les dividendes versés sur les actions privilégiées sont considérés comme un coût de la dette, même si les actions privilégiées sont techniquement un type de participation.
Coût de l'équité
Comparé au coût de la dette, le coût des capitaux propres est compliqué à estimer. Les actionnaires n'exigent pas explicitement un certain taux sur leur capital comme le font les obligataires ou autres créanciers; les actions ordinaires n'ont pas de taux d'intérêt requis.
Les actionnaires s'attendent toutefois à un rendement, et si la société ne le fournit pas, les actionnaires abandonnent le stock et nuisent à la valeur de la société. Ainsi, le coût des capitaux propres est le rendement requis nécessaire pour satisfaire les investisseurs en actions.
La méthode la plus couramment utilisée pour calculer le coût des capitaux propres est le modèle de tarification des immobilisations, ou CAPM. Cela implique de trouver la prime sur les actions de la société nécessaire pour la rendre plus attrayante qu'un investissement sans risque, comme les bons du Trésor américain, après prise en compte du risque de marché et du risque non systématique.
Coût moyen pondéré du capital
Le WACC prend en considération toutes les sources de capital et attribue un poids proportionnel à chacune d'elles pour produire un chiffre unique et significatif. En forme longue, l'équation WACC standard est:
La WACC =% EF × CE +% DF × CD × (1 − CTR) où:% EF =% Financement par actionsCE = Coût des capitaux propres% DF =% Financement par emprunt CD = coût de l'endettement TCR = taux d'imposition des sociétés
Le WACC de la firme est le rendement requis nécessaire pour couvrir tous les coûts de ses efforts de financement et peut également être un indicateur très efficace d'un taux d'actualisation lors du calcul de la valeur actuelle nette, ou VAN, pour un nouveau projet.
