Pour les fonds négociés en bourse (FNB), le rendement excédentaire doit être égal à la mesure ajustée au risque (ou bêta) qui dépasse l'indice de référence ou le ratio des dépenses annuelles de l'instrument. Il est facile d'évaluer les fonds communs de placement indiciels par rapport à l'indice de référence: il suffit de soustraire le rendement total de l'indice de référence de la valeur liquidative du fonds pour trouver un rendement excédentaire. En raison des frais des fonds communs de placement, le rendement excédentaire d'un fonds indiciel est généralement négatif.
En règle générale, les investisseurs préfèrent les fonds communs de placement indiciels et les FNB qui surclassent leurs indices de référence et ont des rendements excédentaires positifs. Certains investisseurs et analystes estiment qu'il est presque impossible de générer des rendements excédentaires sur une longue période pour les fonds communs de placement gérés en raison de la prévalence de frais élevés et de l'incertitude du marché. (Pour une lecture connexe, voir «Fonds indiciels de placement collectif et FNB indiciels».)
Calcul du rendement excédentaire pour les fonds négociés en bourse
Comme la plupart des fonds communs de placement indiciels, la plupart des FNB affichent un rendement inférieur à celui de leurs indices de référence. Les FNB ont généralement un rendement excédentaire plus élevé que les fonds communs de placement indiciels.
Considérez le rendement attendu d'un ETF comme l'alpha de l'ETF pour un profil de prix et de risque donné. Plusieurs mesures différentes du risque peuvent être utilisées pour jumeler un FNB avec un indice de référence; un exemple courant consiste à utiliser le coût moyen pondéré des capitaux propres. Si vous ne disposez pas ou ne souhaitez pas utiliser le ratio des frais annuels ou un simple critère de référence pour calculer le rendement excédentaire d'un FNB, utilisez un rendement total supérieur au rendement attendu selon la formule du modèle de tarification des immobilisations.
La formule CAPM peut s'écrire comme suit:
La TEFTR = RFRR + (ETFb × (MR − RFRR)) + ERoù: TEFTR = rendement total du FNB RFRR = taux de rendement sans risque ETFb = ETF betaMR = rendement du marché ER = rendement excédentaire
Réorganisée, la formule ressemble à ceci:
La ER = RFRR + (ETFb × (MR − RFRR)) - TEFTR
En utilisant la méthode CAPM, vous pouvez comparer deux portefeuilles ou ETF avec des profils de risque (bêta) égaux ou très similaires pour voir lequel produit le plus de rendements excédentaires. (Pour une lecture connexe, voir «Modèle de tarification des immobilisations: aperçu».)
Calcul du rendement excédentaire pour les fonds indiciels
Les fonds indiciels sont conçus pour éviter des rendements excessifs positifs ou négatifs importants par rapport à leur indice. Les créateurs de fonds indiciels utilisent des techniques de contrôle des risques et de gestion passive pour minimiser l'écart attendu par rapport à l'indice de référence.
Il est facile de calculer les rendements excédentaires d'un fonds indiciel. Pour prendre un cas simple, comparez le rendement total d'un fonds commun de placement indiciel S&P 500 à la performance du S&P 500. Il est possible, bien que peu probable, que le fonds indexé surperforme le S&P 500. Dans ce cas, les rendements excédentaires seront positifs. Il est plus probable que les frais administratifs associés aux fonds communs de placement produisent un rendement excédentaire légèrement négatif.
(Pour une lecture connexe, voir «Comprendre les rendements des fonds communs de placement».)
