Avec la chute des cours des actions, la décélération de la croissance économique et le ralentissement à la hausse des bénéfices des entreprises, la perspective de nouvelles hausses des taux d'intérêt inquiète les investisseurs. Ces changements menacent non seulement de caler le marché haussier, mais aussi d'entamer une chute du marché baissier. "Toute l'année, nous avons été les plus préoccupés par le rétrécissement des conditions de liquidité car la Fed et d'autres banques centrales ont resserré leur politique monétaire", écrit l'équipe américaine de stratégie actions de Morgan Stanley dans son dernier rapport hebdomadaire de réchauffement.
Plus que les hausses du taux des fonds fédéraux, Morgan Stanley se concentre sur le renversement de l'assouplissement quantitatif par la Fed et d'autres banques centrales à travers le monde, ce qui pourrait avoir un impact à la hausse encore plus important sur les taux d'intérêt. Le rapport avertit: "La croissance des bilans de la Banque centrale mondiale… a chuté et deviendra négative d'ici janvier si la Fed, la BCE et la BOJ ne changent pas de cap. Historiquement, chaque fois que cela s'est produit, nous nous sommes retrouvés avec une crise financière, une récession ou les deux."
| 8 augmentations du taux des fonds fédéraux du 4T 2015 au 3T 2018 |
| 4 augmentations supplémentaires attendues d'ici fin 2019 |
Sources: Réserve fédérale, CNN
Importance pour les investisseurs
Comme le dit Morgan Stanley, "les marchés… se sont révoltés tranquillement toute l'année. Maintenant que ces révoltes ont atteint les côtes des États-Unis et les actions technologiques à grande capitalisation, plus de gens y prêtent attention. Nous ne pensons pas que le les révoltes cesseront jusqu'à ce que les banques centrales marquent une pause ou au moins qu'elles signalent leur inquiétude. Le rapport ajoute, "quand on regarde le marché plus large, il nous semble que cet ours roulant se transforme rapidement en un ours cyclique… près de la moitié de toutes les actions de l'indice MSCI US Equity ont maintenant chuté d'au moins 20% par rapport à leur sommet de 52 semaines."
Un marché baissier glissant, tel que défini par Morgan Stanley, est un marché dans lequel différents secteurs subissent à tour de rôle des baisses. Ce qu'ils appellent un marché baissier cyclique est un courant descendant plus coordonné des cours des actions qui est néanmoins de durée plus courte qu'un marché baissier laïque.
Une grande partie du blâme, affirme le rapport, réside dans la politique monétaire: "la Fed et les autres banques centrales ont resserré plus que le marché (et peut-être l'économie) ne peut gérer et la croissance des bénéfices devrait ralentir considérablement l'année prochaine". En conséquence, le rapport indique que les projections de bénéfices pour 2019 semblent trop optimistes et que les chances d'une "récession totale des bénéfices l'an prochain… semblent plus probables".
"Toute l'année, nous avons été les plus préoccupés par le rétrécissement des conditions de liquidité car la Fed et d'autres banques centrales ont resserré la politique monétaire… la liquidité du marché est à peu près aussi mauvaise que nous l'avons vu dans nos carrières." - Morgan Stanley
Concernant l'impact de la baisse des liquidités, Morgan Stanley a déclaré: "Nous nous attendons à de violents rassemblements en cours de route, mais avec des liquidités de marché à peu près aussi mauvaises que celles que nous avons vues au cours de notre carrière, il sera difficile de les capter". Le rapport observe également que l'indice S&P 500 (SPX) dans son ensemble, ainsi que la plupart des secteurs qui le composent, se négocient désormais en dessous de leurs moyennes mobiles de 200 jours, un indicateur technique baissier clé. En outre, il cite un effondrement récent de l'étendue du marché comme preuve que le récent ralentissement du marché "est plus fondamentalement motivé que la plupart des acteurs du marché et des commentateurs l'ont reconnu".
Regarder vers l'avant
Malgré l'inclinaison baissière globale du rapport de Morgan Stanley, ils déclarent "pour être clair, nous pensons que le S&P 500 est dans un marché haussier séculaire qui a commencé en 2011 et cette année représente un ours cyclique dans un taureau séculaire… nous pensons que cette conjoncture Bear est en train de procéder à une consolidation qui maintiendra le S&P 500 dans une large gamme de 2400-3000 pendant deux ans. " Le S&P 500 a ouvert ses marchés le 30 octobre à 2 640, 68, soit 10, 0% au-dessus du bas de cette fourchette et 13, 6% au-dessous de son sommet. Étant donné la détermination de la Fed à poursuivre les augmentations du taux des fonds fédéraux et à dénouer son bilan massif, actuellement évalué à 4, 2 billions de dollars par la Fed, il est peu probable que la hausse des taux d'intérêt pèse sur l'économie, les bénéfices des entreprises et les évaluations des actions. pour diminuer.
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