Que sont les obligations du gouvernement japonais?
Japanese Government Bond (JGB) est une obligation émise par le gouvernement du Japon. Le gouvernement paie des intérêts sur l'obligation jusqu'à la date d'échéance. À la date d'échéance, le prix total de l'obligation est retourné au détenteur d'obligations. Les obligations d'État japonaises jouent un rôle clé sur le marché des titres financiers au Japon.
Comprendre les obligations du gouvernement japonais (JGB)
Il existe trois types d'obligations d'État japonaises proposées: (1) les obligations générales, telles que les obligations de construction et les obligations de financement par emprunt; (2) les obligations du Programme d'investissement et de prêt fiscal (FILP) utilisées pour lever des fonds pour l'investissement du Fonds de prêt fiscal; et (3) Obligations de subvention. Les obligations d'État japonaises (JGB) ont différentes échéances, allant de 6 mois à 40 ans. Ses obligations à court terme à échéance inférieure ou égale à 1 an sont émises à escompte et sont structurées en obligations à coupon zéro. Cependant, à l'échéance, la valeur de l'obligation peut être remboursée à sa valeur nominale totale. Ses obligations à moyen et long terme ont des coupons fixes qui sont déterminés au moment de l'émission et sont payés semestriellement jusqu'à l'échéance du titre.
Les obligations d'État japonaises (JGB) sont très similaires aux titres du Trésor américain. Ils sont entièrement soutenus par le gouvernement japonais, ce qui en fait un investissement très populaire parmi les investisseurs à faible risque et un investissement utile parmi les investisseurs à haut risque comme moyen d'équilibrer le facteur de risque de leurs portefeuilles. Tout comme les obligations d'épargne américaines, leur niveau de crédit et de liquidité est élevé, ce qui accroît encore leur popularité. En outre, le prix et le rendement auxquels les JGB se négocient sont utilisés comme référence par rapport à laquelle d'autres dettes plus risquées du pays sont évaluées.
Une baisse de la liquidité sur le marché JGB a été observée ces dernières années en raison des actions monétaires agressives de la banque centrale, la Banque du Japon (BoJ). Depuis 2013, la Banque du Japon a acheté des milliards de dollars d'obligations d'État japonaises, inondant l'économie de liquidités dans le but de propulser le faible taux d'inflation annuel du pays vers son objectif de 2% en maintenant les taux d'intérêt à long terme autour de 0 %. Pour maintenir à zéro le rendement des JGB à 10 ans, une hausse du rendement de ces obligations déclenche une action d'achat auprès de la BoJ. En 2017, la banque centrale détenait 40% des obligations d'État japonaises. Il existe une relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations qui sont dictés par l'offre et la demande sur les marchés. Les achats massifs de JGB augmentent la demande pour les obligations, ce qui entraîne une augmentation du prix des obligations. L'augmentation des prix fait baisser le rendement des obligations, un élément essentiel de la politique de contrôle de la courbe de rendement (YCC) ultra-lâche de la banque centrale, qui a été conçue pour aider à augmenter les bénéfices que les banques japonaises pourraient gagner en prêtant de l'argent.
Le contrôle de la courbe des taux a été mis en œuvre par la Banque du Japon en 2016 afin de maintenir le rendement de son JGB à 10 ans à zéro et de renforcer la courbe des taux. La courbe des taux s'accentue lorsque l'écart entre les taux d'intérêt à court terme, qui sont négatifs au Japon, et les taux à long terme augmente. L'écart plus large des taux d'intérêt crée des opportunités d'arbitrage des bénéfices, ce qui est avantageux pour les banques au Japon.
