L'évolution des taux d'intérêt a une incidence sur un large éventail de produits financiers, des obligations aux prêts bancaires. Les investissements dans les fonds communs de placement ne sont pas différents, donc une compréhension de base du fonctionnement des taux d'intérêt et de la façon dont ils peuvent affecter votre portefeuille est une étape importante pour vous assurer d'investir dans des produits qui continuent de générer des rendements sains pour les années à venir.
Les bases
Le terme «taux d'intérêt» est largement utilisé pour désigner le taux spécifique fixé par la Réserve fédérale, ou Fed. Ce taux est appelé taux des fonds fédéraux, mais il est aussi communément appelé taux national. Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt que les banques facturent aux autres banques pour les prêts à très court terme, souvent du jour au lendemain. Parce que les banques doivent fermer chaque jour avec un montant minimum de capital en réserve par rapport au montant d'argent prêté, une banque avec des fonds excédentaires peut prêter le supplément à une banque qui vient à court afin que les deux banques puissent respecter leurs quotas de capital pour la journée. Le taux des fonds fédéraux dicte l'intérêt que la première banque facture à la deuxième banque pour le privilège d'emprunter de l'argent.
Ce taux d'intérêt sert de référence pour tous les autres types de frais d'intérêt. Par exemple, le taux d'actualisation est le taux auquel les banques peuvent emprunter de l'argent directement à la Fed, tandis que le taux préférentiel est le taux que les banques facturent à leurs emprunteurs les plus fiables. Les variations du taux du fonds affectent directement les deux.
L'effet de la variation des taux d'intérêt ne s'arrête cependant pas aux finances internes des banques. Pour compenser l'impact de ces changements, les banques répercutent les coûts sur leurs emprunteurs sous forme de taux hypothécaires, de taux d'emprunt et de taux d'intérêt sur les cartes de crédit. Bien que cela ne soit pas obligatoire, il est très probable que les banques augmenteront leurs taux de prêt et de crédit si le taux des fonds augmente. Si la Fed réduit le taux des fonds, il devient moins cher d'emprunter de l'argent en général.
Pourquoi les taux d'intérêt changent-ils?
La Réserve fédérale augmente et baisse le taux des fonds fédéraux comme moyen de contrôler l'inflation tout en permettant à l'économie de prospérer. Si les taux sont trop bas, emprunter de l'argent devient extrêmement bon marché, ce qui permet un afflux rapide de liquidités dans l'économie, qui à son tour fait monter les prix. C'est ce qu'on appelle l'inflation, et c'est la raison pour laquelle un billet de cinéma en 2015 coûte près de 15 $, même s'il ne coûtait que 10 $ il y a quelques années. Inversement, si les taux d'intérêt sont trop élevés, emprunter de l'argent devient trop cher et l'économie souffre car les entreprises ne sont plus en mesure de financer la croissance et les particuliers ne peuvent pas se permettre des hypothèques ou des prêts automobiles.
Effet des taux d'intérêt sur les titres de créance
Dans le secteur de l'investissement, les obligations sont l'exemple le plus clair de l'impact que la variation des taux d'intérêt peut avoir sur le rendement des investissements. Les obligations sont simplement des instruments de dette émis par les gouvernements, les municipalités et les sociétés pour générer des fonds. Lorsqu'un investisseur achète une obligation, elle prête de l'argent à l'entité émettrice en échange de la promesse de remboursement à une date ultérieure et de la garantie des intérêts annuels. Tout comme le propriétaire d'une hypothèque immobilière doit payer un montant fixe d'intérêts à la banque chaque mois pour compenser le risque de défaillance, les obligataires reçoivent des paiements d'intérêts périodiques, appelés paiements de coupons, pendant la durée de vie de l'obligation.
Tout comme d'autres types de dettes, comme les prêts et les cartes de crédit, les variations du taux des fonds ont un impact direct sur les taux d'intérêt des obligations. Lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations émises précédemment avec des taux inférieurs diminue. En effet, un investisseur cherchant à acheter une obligation n'en achèterait pas une avec un coupon de 4% s'il pouvait acheter une obligation avec un taux de 7% pour le même prix. Pour encourager les investisseurs à acheter des obligations plus anciennes avec des paiements de coupons inférieurs, les prix de ces obligations baissent. À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt baissent, la valeur des obligations émises précédemment augmente car elles portent des taux d'intérêt plus élevés que les dettes nouvellement émises.
Cet impact se reflète dans d'autres types de titres de créance, tels que les billets, les effets et le papier d'entreprise. En bref, lorsque le coût de l'emprunt interbancaire change, il provoque un effet d'entraînement qui affecte toutes les autres formes d'emprunt dans l'économie.
Effet des taux d'intérêt sur les fonds orientés vers la dette
En ce qui concerne les fonds communs de placement, les choses peuvent devenir un peu compliquées en raison de la nature diversifiée de leurs portefeuilles. Cependant, en ce qui concerne les fonds axés sur la dette, l'impact de la variation des taux d'intérêt est relativement clair. En général, les fonds obligataires ont tendance à bien se comporter lorsque les taux d'intérêt baissent, car les titres déjà en portefeuille ont probablement des taux d'intérêt plus élevés que les obligations nouvellement émises, et augmentent donc en valeur. Si la Fed augmente ses taux, cependant, les fonds obligataires pourraient en pâtir, car les nouvelles obligations à taux de coupon plus élevés font baisser la valeur des obligations plus anciennes.
Cette règle vaut au moins à court terme. La valeur d'un placement dans un fonds commun de placement est déterminée par sa valeur liquidative (VL), qui est la valeur marchande totale de l'ensemble de son portefeuille divisée, y compris les intérêts ou dividendes gagnés, par le nombre d'actions en circulation. Étant donné que la valeur liquidative est basée en partie sur la valeur marchande des actifs du fonds, la hausse des taux d'intérêt peut avoir un impact sérieux sur la valeur liquidative d'un fonds obligataire détenant des actifs nouvellement indésirables. Si les taux d'intérêt baissent et que les obligations plus anciennes commencent à se négocier à prime, la valeur liquidative pourrait bondir considérablement. Pour ceux qui cherchent à retirer des actions de fonds communs de placement à court terme, les changements de taux d'intérêt peuvent être désastreux ou délicieux.
Cependant, la durée de vie d'une obligation a beaucoup à voir avec la mesure dans laquelle les variations des taux d'intérêt ont un effet sur sa valeur. Les obligations qui arrivent à maturité très près, dans un an, par exemple, sont beaucoup moins susceptibles de perdre ou de gagner de la valeur. En effet, à l'échéance, l'émetteur de l'obligation doit payer la totalité de la valeur nominale de l'obligation à celui qui en est propriétaire. À l'approche de la date d'échéance, la valeur de marché d'une obligation converge avec sa valeur nominale. Inversement, les obligations qui ont de nombreuses années avant l'échéance peuvent être fortement affectées par la variation des taux.
En raison de la stabilité de la dette à court terme, les fonds du marché monétaire ou autres fonds communs de placement qui investissent principalement dans des actifs à court terme sûrs émis par des gouvernements ou des sociétés très bien notés sont moins vulnérables aux ravages de la volatilité des taux d'intérêt. De même, les investisseurs qui achètent et détiennent des actions dans des fonds obligataires à long terme peuvent être en mesure de contourner le tour des montagnes russes des fluctuations des taux d'intérêt, car la valeur marchande du portefeuille converge avec sa valeur nominale totale au fil du temps. De plus, les fonds obligataires peuvent acheter des obligations plus récentes et à intérêt plus élevé à mesure que les actifs plus anciens arrivent à maturité.
La hausse des taux d'intérêt rend-elle l'investissement moins attrayant?
L'impact de la variation des taux d'intérêt est clair en ce qui concerne la rentabilité des fonds communs de placement axés sur la dette. Cependant, la hausse des taux d'intérêt peut rendre les fonds communs de placement et autres investissements moins attrayants en général. Étant donné que le coût d'emprunt augmente à mesure que les taux d'intérêt augmentent, les particuliers et les entreprises ont moins d'argent à investir dans leur portefeuille. Cela signifie que les fonds communs de placement ont moins de capital pour travailler, ce qui rend plus difficile la génération de rendements sains. De plus, le marché boursier a tendance à plonger lorsque les taux d'intérêt augmentent, ce qui nuit aux actionnaires des actions individuelles et des fonds communs de placement.
