Table des matières
- Le déclin
- Le plan
- L'investissement
- Les risques
- The Bottom Line
La faillite est un mot que peu de gens aiment entendre, mais il peut présenter de grandes opportunités pour les investisseurs désireux de faire un peu de recherche pratique. La faillite est un processus qui se produit lorsqu'une entreprise ne peut plus se permettre de rembourser sa dette. Souvent, cela résulte d'un mauvais environnement économique, d'une mauvaise gestion interne, d'une expansion excessive, de nouvelles responsabilités, de nouvelles réglementations et de nombreuses autres raisons.
Cet article examinera exactement ce qui se passe lors d'une faillite et comment les investisseurs peuvent en profiter.
Points clés à retenir
- Les entreprises font faillite pour diverses raisons, et le processus est long et compliqué; une fois le processus terminé, certaines entreprises disparaîtront et d'autres réapparaîtront mieux financièrement. Les investisseurs doivent être prudents, mais n'ont pas à craindre d'investir dans une entreprise qui est sortie de la faillite; dans certains cas, ces sociétés offrent de bonnes possibilités d'investissement pour un acheteur averti.Comme pour tout investissement, les investisseurs potentiels doivent faire preuve de diligence raisonnable et rechercher si l'entreprise est dans une position plus solide après la réorganisation et offre désormais une bonne opportunité d'achat. Dans certains cas, les actionnaires précédents souhaitent retirer leurs actions dès que la société sort de la faillite, rendant les actions disponibles à bon prix pour les nouveaux investisseurs, mais il existe également des risques, notamment d'anciens problèmes de resurfaçage et la présence d'investisseurs vautours, qui achètent le stock pendant le processus de mise en faillite et le vident dès que l'entreprise a refait surface.
Le déclin
Le processus de faillite est souvent long et complexe. Bien qu'il soit facile de comprendre comment cela fonctionne d'un point de vue théorique, de nombreuses complications surviennent en ce qui concerne les montants de règlement et les conditions de paiement.
Il existe deux types de faillite que les entreprises peuvent déposer:
Chapitre 7
Ce type de faillite se produit lorsqu'une entreprise fait complètement faillite et affecte un syndic à la liquidation et à la distribution de tous ses actifs aux créanciers et propriétaires de l'entreprise.
Dans une faillite du chapitre 7, la dette non garantie est divisée en classes ou catégories, chaque classe recevant la priorité de paiement. La dette garantie est adossée ou garantie par des garanties afin de réduire le risque associé aux prêts. Les dettes prioritaires sont payées en premier. Les dettes garanties sont ensuite payées. La dette non prioritaire et non garantie est ensuite payée avec les fonds restants de la liquidation des actifs.
Chapitre 11
Il s'agit du type de faillite d'entreprise le plus courant pour les sociétés ouvertes. Dans une faillite du chapitre 11, une entreprise poursuit ses activités quotidiennes normales tout en ratifiant un plan de réorganisation de ses activités et de ses actifs de manière à lui permettre de s'acquitter de ses obligations financières et, éventuellement, de sortir de la faillite.
Le processus de mise en faillite du chapitre 11 est le suivant:
- Le United States Trustee Program (l'organe de mise en faillite du ministère de la Justice) nomme d'abord un comité pour agir au nom des actionnaires et des créanciers, puis travaille avec la société pour créer un plan de réorganisation et de sortie de la faillite. (Ce plan sera discuté plus en détail ultérieurement.) Ensuite, la société publie une déclaration après examen par la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette déclaration contient les termes proposés de la faillite. Les propriétaires et les créanciers voteront pour approuver ou désapprouver le plan. Le plan peut également être approuvé par les tribunaux sans le consentement du propriétaire ou du créancier s'il est jugé équitable pour toutes les parties.Une fois le plan approuvé, l'entreprise doit déposer une version plus détaillée du plan auprès de la SEC via le formulaire 8- K. Ce formulaire contient des détails plus précis concernant les montants et les modalités de paiement. Le plan est ensuite réalisé par l'entreprise. Les actions de la "nouvelle" société sont distribuées et les paiements sont effectués.
Le plan
Les entreprises qui font faillite ont souvent une dette écrasante qui ne peut être entièrement remboursée en espèces (après tout, l'entreprise est en faillite). En conséquence, les sociétés ouvertes dissolvent généralement leurs actions initiales et émettent de nouvelles actions afin de verser des fonds propres pour les montants convenus.
La distribution de nouvelles actions se produit dans l'ordre suivant:
- Créanciers garantis - Ce sont les banques qui ont prêté de l'argent avec des actifs en garantie Créanciers non garantis - Ce sont les banques, les fournisseurs et les obligataires qui ont fourni de l'argent à la société par le biais de prêts ou de produits, mais sans garantie.Les actionnaires - Ce sont les actionnaires et propriétaires de l'entreprise.
Notez que les actionnaires sont au bas de la liste. Malheureusement, ils sont presque toujours coincés avec presque rien après qu'une entreprise soit sortie de la faillite.
Alors, où est la valeur? Nous allons jeter un coup d'oeil.
Un certain nombre d'entreprises ont prospéré après leur sortie de la faillite, notamment General Motors et Ally Financial, la branche d'autofinancement du constructeur automobile, Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco et Sbarro.
L'investissement
Atteindre des rendements supérieurs à la moyenne implique souvent de sortir des sentiers battus, mais où pourrait-on gagner de l'argent en cas de faillite? La réponse ne réside pas dans ce qui se passe avant, mais plutôt dans ce qui se passe après la faillite d'une entreprise.
Le prix d'une action n'est pas seulement le reflet des fondamentaux de l'entreprise, mais aussi le résultat de l'offre et de la demande d'actions du marché. Parfois, les fluctuations de l'offre et de la demande peuvent créer des écarts par rapport à la véritable valeur fondamentale d'une entreprise. Par conséquent, le cours de l'action peut ne pas refléter fidèlement les fondamentaux de l'entreprise. Ce sont les types de situations dans lesquelles les investisseurs avisés cherchent à investir, et elles peuvent survenir à la suite de faillites.
Lorsqu'une entreprise déclare faillite, la plupart des gens ne sont pas contents car les propriétaires perdent presque tout ce qu'ils ont et les créanciers ne récupèrent qu'une fraction de ce qu'ils ont prêté. Par conséquent, lorsque la société sort d'une réorganisation en faillite et émet de nouvelles actions à ces deux groupes de parties prenantes, les actionnaires ne sont généralement pas intéressés à les détenir à long terme. En fait, la plupart d'entre eux déversent les actions assez rapidement sur le marché secondaire.
Dans l'ensemble, cela se traduit par une offre excédentaire d'actions générées non pas par de mauvais fondamentaux, mais plutôt par des acteurs apathiques ou mécontents. Ces nouvelles actions entrent souvent sur le marché avec très peu de fanfare (pas de road show, IPO, pompage, etc.), ce qui n'entraîne aucune prime supplémentaire sur le cours de l'action. Ce scénario crée de la valeur pour ceux qui sont prêts à acheter les actions bon marché et à les conserver jusqu'à ce qu'elles augmentent en valeur.
Une entreprise qui a émergé du chapitre 11 de la faillite n'est pas nécessairement une marchandise endommagée; il peut émerger d'un processus de réorganisation plus léger et plus ciblé, offrant ainsi une bonne opportunité à certains investisseurs.
Les risques
Malgré la facilité avec laquelle ce processus peut sembler, il existe toujours une multitude de risques associés à l'investissement dans des entreprises sortant de la faillite. Par exemple, les nouvelles actions d'une société peuvent ne pas refléter avec précision la valeur de la nouvelle société, de sorte que la vente peut être justifiée. Les problèmes qui ont mis l'entreprise en faillite en premier lieu peuvent encore exister et le scénario pourrait se répéter.
Les investisseurs soi-disant vautours constituent une autre menace à l'investissement en matière de faillite. Il s'agit de groupes d'investissement qui se spécialisent dans l'achat de participations importantes (dette et obligations) dans des sociétés opérant en vertu du chapitre 11 avant l'émission de nouvelles actions, de sorte qu'elles se voient garantir un grand nombre d'actions post-faillite. Ces groupes ont déjà découvert la valeur et sont souvent les premiers vendeurs après que le stock a récupéré après la faillite.
Alors, quel est le bon moment pour investir? La clé est de faire de bonnes recherches anciennes (ou une diligence raisonnable, comme les investisseurs aiment l'appeler). Recherchez des entreprises dotées de fondamentaux solides qui n'ont fait faillite qu'en raison de circonstances extrêmes. Les rachats ratés, les poursuites défavorables et les entreprises dont les responsabilités sont identifiables (comme une mauvaise gamme de produits) font généralement de bons investissements après la faillite. Les actions à faible capitalisation boursière sont plus susceptibles d'être mal évaluées après une faillite. En outre, les actions à faible capitalisation boursière et à faible liquidité sont souvent ignorées par les investisseurs vautours et, par conséquent, peuvent représenter de meilleures valeurs que celles déjà sélectionnées.
The Bottom Line
Le processus de réorganisation de la faillite est long et complexe. Cependant, certaines entreprises publiques peuvent en émerger et redevenir rentables. Ces sociétés peuvent représenter certaines des meilleures opportunités d'investissement sous-évaluées pour les investisseurs qui réussissent à profiter du marché actuel.
