Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN) a introduit son système de notation pour la première fois en 1985. La plate-forme Morningstar, simple et facile à comprendre, est rapidement devenue la favorite des analystes, des conseillers et des investisseurs individuels dans le monde des fonds communs de placement. Aujourd'hui, Morningstar est l'une des ressources d'investissement les plus influentes et les plus importantes au monde, et c'est une entreprise que chaque personne intéressée devrait prendre le temps de mieux comprendre.
Morningstar classe les fonds communs de placement sur une échelle de une à cinq étoiles. Ces classements sont basés sur la performance du fonds - avec des ajustements pour les risques et les coûts - par rapport aux fonds de la même catégorie. Chaque fonds reçoit des notations distinctes pour des périodes de trois, cinq et 10 ans, qu'il combine en une notation globale.
La société affirme que son classement des fonds communs de placement est «objectif, basé entièrement sur une évaluation mathématique des performances passées». Bien que cela soit superficiellement vrai - tous les classements Morningstar sont basés sur les mathématiques - cela montre à quel point le processus de classement est sensible à deux facteurs subjectifs: la pondération de la formule mathématique et la classification d'un fonds dans une catégorie particulière.
Le système de classement par étoiles
Morningstar est surtout connu pour son système de notation par étoiles, qui attribue un classement de une à cinq étoiles à chaque fonds en fonction des performances passées par rapport aux fonds pairs. Les notes en étoiles sont notées sur une courbe; les 10% les plus riches reçoivent cinq étoiles, les 22, 5% suivants quatre étoiles, les 35% intermédiaires trois étoiles, les 22, 5% suivants deux étoiles et les 10% inférieurs une étoile.
Morningstar n'offre une notation abstraite pour aucun fonds; tout est relatif et ajusté au risque. Tous les fonds sont comparés à leurs pairs et tous les rendements sont mesurés par rapport au niveau de risque que les gestionnaires de portefeuille devaient assumer pour générer ces rendements.
Même les cotes de risque et de rendement sont établies sur une échelle relative. Les 10% des fonds ayant le risque mesuré le plus faible reçoivent une désignation de risque faible, les 22, 5% suivants sont inférieurs à la moyenne, etc. De même, les 10% des fonds les plus performants reçoivent la désignation de rendement le plus élevé Morningstar.
Secteurs et catégories
Morningstar organise toutes les recherches sur les actions par secteur de marché, permettant aux investisseurs et aux analystes de comparer des actions ayant des objectifs similaires. Certains des secteurs des actions de Morningstar comprennent les cycliques, les matières premières, les services financiers, la défense, les services publics, les services de communication, l'énergie et la technologie.
En octobre 2010, Morningstar a retravaillé son système de classification des secteurs, suggérant que le nouveau système était «plus logique» et facilitait «la compréhension des décisions prises par les gestionnaires de portefeuille». Tous les titres, fonds et portefeuilles ont été divisés en trois grands secteurs: cyclique, défensif et sensible. Chacun de ces supersecteurs contient trois ou quatre sous-groupes.
Au sein de chaque sous-groupe, il existe plusieurs industries. Chaque action appartient à l'une des quelque 150 industries, selon la façon dont Morningstar identifie le mieux le modèle commercial sous-jacent de l'entreprise. Selon Morningstar, ces actions sont classées selon un examen des «rapports annuels, du formulaire 10-K et de la contribution de Morningstar Equity Analyst».
Chaque fonds Morningstar peut être rapidement comparé pour l'exposition entre les trois supersecteurs, mais un examen plus approfondi est possible au niveau du sous-groupe.
Comment Morningstar mesure la volatilité
Morningstar est ancrée dans la théorie moderne du portefeuille (MPT), la philosophie d'investissement centrée sur la minimisation des risques et la maximisation des rendements attendus en diversifiant stratégiquement les actifs. Les principales mesures de la volatilité de Morningstar proviennent directement du MPT: écart-type, moyenne et ratio de Sharpe.
L'écart type est un concept statistique de base qui détermine l'étendue de la fourchette de performance d'un fonds. Un fonds avec des rendements moins constants dans le temps - les chiffres sont plus étalés - a un écart-type plus élevé. Calculez l'écart type en prenant la racine carrée de la variance du rendement du fonds, qui est juste les différences au carré du rendement moyen. Il s'agit d'un indicateur de volatilité raisonnable et non controversé.
La moyenne n'est que le rendement moyen du fonds. Morningstar calcule la moyenne en fonction d'un rendement mensuel moyen annualisé; si un fonds a gagné 80% au cours d'une année, son rendement mensuel moyen annualisé était de 6, 67% (80% divisé par 12 mois). La fonction principale de la moyenne est de servir d'unité de base pour l'écart type.
Le dernier des paramètres de volatilité MPT de Morningstar est le ratio de Sharpe, qui détermine le rendement supplémentaire qu'un investisseur reçoit pour un montant donné de risque supplémentaire supposé. Le prix Nobel William F. Sharpe a créé le concept derrière le ratio de Sharpe en 1966, et il est depuis un favori dans le secteur financier. Calculez le ratio de Sharpe d'un investissement avec la formule suivante:
La Sharpe (investissement) = écart type du rendement moyen de l'investissement - taux de rendement sans risque
Grâce au ratio de Sharpe, Morningstar peut comparer la performance d'un portefeuille à un autre sur une base ajustée au risque.
Classement décile du marché baissier
Le décile du marché baissier est une mesure de volatilité et de risque non MPT dans la boîte à outils Morningstar. Essentiellement, Morningstar compare chaque fonds d'actions à l'indice S&P 500 et chaque fonds obligataire ou à revenu fixe à l'indice Lehman Brothers Aggregate. Tous les fonds d'actions et tous les fonds d'obligations sont mesurés les uns par rapport aux autres et sont classés en déciles en fonction de leurs performances sur les marchés baissiers. C'est une façon plus sophistiquée de regarder la capture à la baisse.
Cote d'analyste Morningstar pour les fonds
La cote standard des étoiles Morningstar est rétrospective; il indique à un investisseur quels fonds ont le mieux performé sur une période de trois, cinq ou 10 ans. Une idée fausse commune est que Morningstar attribue des notes plus élevées aux fonds qu'elle prévoit de mieux performer à l'avenir, ce qui n'est pas le cas. Il n'y a aucun élément prédictif ou prescriptif dans le système de classement par étoiles.
Morningstar a une métrique prospective: la notation des analystes pour les fonds. La note de l'analyste est un résumé de la "conviction de Morningstar dans la capacité du fonds à surperformer son groupe de référence et / ou son indice de référence en fonction du risque".
Les notes des analystes sont notées sur un système à cinq niveaux, avec trois notes positives d'or, d'argent et de bronze, plus une note neutre et une note négative. Morningstar détermine les notes des analystes en fonction des résultats d'un fonds sur cinq piliers: processus, performance, personnes, parent et prix. Les fonds d'or sont les meilleurs et sont ceux dans lesquels les analystes de Morningstar ont la plus grande confiance. Les fonds Silver présentent des avantages dans les cinq piliers. Les fonds Bronze présentent des "avantages notables sur plusieurs piliers", mais pas tous. Les fonds neutres ne reçoivent pas la confiance des analystes en cas de surperformance ou de sous-performance. Les fonds négatifs présentent des défauts qui, selon les analystes, entraveront les performances futures.
