Plus tôt en 2019, les actions ont rebondi en partie sur les attentes que l'économie mondiale atteignait son plus bas niveau et devrait rebondir plus tard dans l'année. Parmi les sceptiques les plus éminents se trouve Michael Wilson, stratège en chef des actions américaines et directeur des investissements (CIO) chez Morgan Stanley. "Nous étions en désaccord avec ce récit, suggérant que l'économie mondiale n'atteindrait probablement pas de plancher au 1T", écrit Wilson dans l'édition du 1er septembre 2019 du rapport Sunday Start de Morgan Stanley.
"Nous avons fait valoir que les bénéfices des entreprises décevraient, de même que les dépenses en capital et éventuellement d'autres activités des entreprises affectant l'économie, y compris les embauches et les augmentations de salaires", poursuit Wilson. "Avance rapide jusqu'à aujourd'hui, et il est sûr de dire que l'économie mondiale a déçu la plupart des attentes cette année, même la nôtre", ajoute-t-il.
Importance pour les investisseurs
Wilson développe plus loin: "Depuis octobre dernier, j'ai été ferme dans mon appel à une récession des bénéfices aux États-Unis cette année et sceptique quant à la grande reprise du second semestre que les équipes de direction de l'entreprise ont promise au premier trimestre. sur une reprise de la croissance des bénéfices au second semestre, les anticipations de S&P 500 3Q EPS sont désormais en baisse à -2, 7%, bien en deçà de la croissance de -0, 5% au premier semestre."
"Le discours haussier d'aujourd'hui est que même si la partie industrielle / manufacturière américaine de l'économie est faible, le consommateur américain reste fort, de sorte que l'économie américaine peut éviter un nouveau ralentissement ou une récession", a déclaré Wilson. Les dépenses de consommation personnelle (PCE) représentent actuellement environ 68% du PIB américain, selon la Federal Reserve Bank of St. Louis. Cependant, la détérioration des bénéfices des entreprises limitera inévitablement la croissance des salaires, ce qui ralentira finalement le rythme d'augmentation des dépenses de consommation. Cela pourrait devenir encore pire que ça.
«Une large récession des bénéfices, si elle ne s'améliore pas rapidement, est exactement ce qui pourrait conduire à des licenciements. De toute évidence, un tel résultat affecterait négativement le consommateur américain et est vraiment tout ce qui sépare l'économie américaine d'un résultat récessif. nous constatons déjà que les entreprises agissent sur le marché du travail en réduisant le nombre d'heures travaillées et en embauchant à un rythme beaucoup plus lent que l'an dernier », prévient Wilson.
Pendant ce temps, la Réserve fédérale a sonné une note optimiste. "Le marché du travail reste solide", selon un communiqué du FOMC publié en juin. "Les gains d'emplois ont été solides, en moyenne, au cours des derniers mois, et le taux de chômage est resté faible", ont-ils ajouté.
Regarder vers l'avant
Wilson ne prévoit pas que des licenciements massifs se profilent à l'horizon, mais il pense que "le risque est élevé". Il s'attend à ce que les bénéfices du 3T 2019 continuent d'être faibles, en partie à cause des nouveaux tarifs qui sont entrés en vigueur le 1er septembre, et que le S&P 500 baissera à une valeur de 2700, soit 7, 1% en dessous de la clôture du 3 septembre.
Wilson conseille aux investisseurs de surpondérer les actions défensives telles que les services publics et les biens de consommation de base. "Soyez prudent avec les actions de croissance séculaire chères qui ne sont pas évaluées pour un marché du travail potentiellement plus faible et un risque de récession plus élevé", ajoute-t-il.
