Les sociétés de capital-investissement ont été une classe d'actifs qui a connu un succès historique et le domaine continue de croître à mesure que davantage de gestionnaires de portefeuille potentiels se joignent à l'industrie. De nombreux banquiers d'investissement sont passés du private equity au private equity car ce dernier a largement surperformé le Standard & Poor's 500 au cours des dernières décennies, alimentant une demande accrue de fonds de private equity de la part d'investisseurs institutionnels et individuels accrédités. Alors que la demande continue de gonfler pour des investissements alternatifs dans le secteur du private equity, de nouveaux gestionnaires devront émerger et offrir aux investisseurs de nouvelles opportunités pour générer de l'alpha.
Aujourd'hui, les nombreuses sociétés de capital-investissement prospères comprennent Blackstone Group, Apollo Management, TPG Capital, Goldman Sachs Capital Partners et Carlyle Group. Cependant, la plupart des entreprises sont de petites et moyennes entreprises et peuvent aller de deux employés à plusieurs centaines de travailleurs. Voici plusieurs étapes que les gestionnaires devraient suivre pour lancer un fonds de capital-investissement.
Définir la stratégie commerciale
Tout d'abord, décrivez votre stratégie commerciale et différenciez votre plan financier de celui de vos concurrents et de vos références. L'établissement d'une stratégie commerciale nécessite des recherches importantes sur un marché défini ou un secteur individuel. Certains fonds se concentrent sur le développement énergétique, tandis que d'autres peuvent se concentrer sur les entreprises de biotechnologie en phase de démarrage. En fin de compte, les investisseurs veulent en savoir plus sur les objectifs de votre fonds.
Lorsque vous définissez votre stratégie d'investissement, déterminez si vous aurez une orientation géographique. Le fonds se concentrera-t-il sur une région des États-Unis? Se concentrera-t-il sur une industrie dans un certain pays? Ou mettra-t-il l'accent sur une stratégie spécifique dans des marchés émergents similaires? Pendant ce temps, vous pouvez adopter plusieurs objectifs commerciaux. Votre fonds visera-t-il à améliorer l'orientation opérationnelle ou stratégique de vos sociétés de portefeuille, ou sera-t-il entièrement axé sur l'assainissement de leurs bilans?
N'oubliez pas que le capital-investissement dépend généralement des investissements dans des sociétés qui ne sont pas négociées sur le marché public. Il est essentiel que vous déterminiez le but de chaque investissement. Par exemple, l'objectif de l'investissement est-il d'augmenter le capital pour les activités de fusions et acquisitions? Ou est-ce l'objectif de lever des capitaux qui permettra aux propriétaires existants de vendre leurs positions dans l'entreprise?
Mettre en place le Business Plan et les Opérations
La deuxième étape consiste à rédiger un plan d'affaires, qui calcule les attentes de flux de trésorerie, établit le calendrier de votre fonds de capital-investissement, y compris la période pour lever des capitaux et quitter les investissements de portefeuille. Chaque fonds a généralement une durée de vie de 10 ans, bien que les délais soient finalement laissés à la discrétion du gestionnaire. Un plan d'affaires solide contient une stratégie sur la façon dont le fonds se développera au fil du temps, un plan de marketing pour cibler les futurs investisseurs et un résumé exécutif, qui relie toutes ces sections et tous ces objectifs.
Suite à l'établissement du plan d'affaires, mettez en place une équipe externe de consultants qui comprend des comptables indépendants, des avocats et des consultants de l'industrie qui peuvent donner un aperçu des industries des entreprises de votre portefeuille. Il est également judicieux de créer un conseil consultatif et d'explorer des stratégies de reprise après sinistre en cas de cyberattaques, de fortes baisses du marché ou d'autres menaces liées au portefeuille du fonds individuel.
Une autre étape importante consiste à établir le nom de l'entreprise et du fonds. De plus, le gestionnaire doit décider des rôles et des titres des dirigeants du cabinet, tels que le rôle d'associé ou de gestionnaire de portefeuille. À partir de là, établissez l'équipe de gestion, y compris le PDG, le directeur financier, le chef de la sécurité de l'information et le chef de la conformité. Les nouveaux managers sont plus susceptibles de lever plus d'argent s'ils font partie d'une équipe issue d'une entreprise qui avait déjà réussi.
Sur le back-end, il est essentiel d'établir des opérations internes. Ces tâches comprennent la location ou l'achat d'espace de bureau, le mobilier, les exigences technologiques et l'embauche de personnel. Il y a plusieurs éléments à considérer lors de l'embauche de personnel, tels que les programmes d'intéressement, les structures de bonus, les protocoles de rémunération, les régimes d'assurance maladie et les régimes de retraite.
Établir le véhicule d'investissement
Une fois les premières opérations en ordre, établir la structure juridique du fonds. Aux États-Unis, un fonds assume généralement la structure d'une société en commandite ou d'une société à responsabilité limitée. En tant que fondateur du fonds, vous serez un associé commandité, ce qui signifie que vous aurez le droit de décider des investissements qui composent le fonds.
Vos investisseurs seront des associés commanditaires qui n'ont pas le droit de décider quelles sociétés feront partie de votre fonds. Les commanditaires ne sont responsables que des pertes liées à leur investissement individuel, tandis que les commandités gèrent les pertes supplémentaires au sein du fonds et les engagements envers le marché en général.
En fin de compte, votre avocat rédigera un mémorandum de placement privé et tout autre accord d'exploitation tel qu'un accord de société en commandite ou des statuts.
Déterminer une structure de frais
Le gestionnaire de fonds doit déterminer les dispositions relatives aux frais de gestion, aux intérêts reportés et à tout taux d’obstacles à la performance. En règle générale, les gestionnaires de capital-investissement perçoivent des frais de gestion annuels de 2% du capital engagé des investisseurs. Ainsi, pour chaque tranche de 10 millions de dollars que le fonds recueille auprès des investisseurs, le gestionnaire percevra 200 000 $ en frais de gestion annuellement. Cependant, les gestionnaires de fonds ayant moins d'expérience peuvent recevoir des frais de gestion moins élevés pour attirer de nouveaux capitaux.
Les intérêts reportés sont généralement fixés à 20% au-dessus d'un niveau de rendement attendu. Si le taux directeur est de 5% pour le fonds, vous et vos investisseurs diviseriez les rendements à un taux de 20 à 80. Pendant cette période, il est également important d'établir des directives de conformité, de risque et d'évaluation pour le fonds.
Lever des fonds
Ensuite, vous voudrez avoir préparé votre mémorandum d'offre, votre contrat de souscription, vos conditions de partenariat, votre accord de garde et vos questionnaires de diligence raisonnable. De plus, du matériel de marketing sera nécessaire avant le processus de mobilisation de capitaux. Les nouveaux gestionnaires voudront également s'assurer qu'ils ont obtenu une lettre de licenciement appropriée des employeurs précédents. Une lettre de licenciement est importante car les employés ont besoin d'une autorisation pour se vanter de leur expérience antérieure et de leurs antécédents.
Tout cela vous conduit en fin de compte au plus grand défi de démarrer un fonds de capital-investissement, ce qui convainc les autres d'investir dans votre fonds. Tout d'abord, préparez-vous à investir votre propre fonds. Les gestionnaires de fonds qui ont connu du succès au cours de leur carrière devraient probablement fournir au moins 2% à 3% de leur argent au total des engagements de fonds du fonds. Les nouveaux gérants disposant de moins de capital peuvent réussir avec un engagement de 1% à 2% pour leur premier fonds.
En plus de votre historique d'investissement et de votre stratégie d'investissement, votre stratégie marketing sera au cœur de la mobilisation de capitaux. En raison de la réglementation sur qui peut investir et de la nature non enregistrée des investissements en capital-investissement, le gouvernement affirme que seuls les investisseurs institutionnels et les investisseurs accrédités peuvent fournir du capital à ces fonds.
Les investisseurs institutionnels comprennent les compagnies d'assurance, les fonds souverains, les institutions financières, les programmes de retraite et les dotations universitaires. Les investisseurs accrédités sont limités aux personnes qui atteignent un seuil de revenu annuel spécifié pendant deux ans ou qui maintiennent une valeur nette (moins la valeur de leur résidence principale) de 1 million de dollars ou plus. Des critères supplémentaires pour d'autres groupes qui représentent des investisseurs accrédités sont discutés dans le Securities Act de 1933.
Une fois qu'un fonds de capital-investissement a été créé, les gestionnaires de portefeuille ont la capacité de commencer à constituer leur portefeuille. À ce stade, les gestionnaires commenceront à sélectionner les sociétés et les actifs qui correspondent à leur stratégie d'investissement.
The Bottom Line
Les investissements en private equity ont surperformé l'ensemble des marchés américains au cours des dernières décennies. Cela a généré une demande accrue des investisseurs à la recherche de nouvelles façons de générer des rendements supérieurs. Les étapes ci-dessus peuvent être utilisées comme feuille de route pour établir un fonds réussi.
