Les turbulences sur le marché induites par l'intensification des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine semblent ouvrir la voie à une amélioration des performances des gestionnaires de placements actifs, connus dans le secteur sous le nom de sélecteurs de titres. Quelque 42% des fonds communs de placement à grande capitalisation gérés activement ont battu leurs indices de référence depuis le début de cette semaine, nettement mieux que la moyenne sur 10 ans de 34%, a déclaré Goldman Sachs dans un nouveau rapport, basé sur leur analyse de 632 fonds investissant dans des actions américaines qui totalisent 2, 5 billions de dollars d'actifs sous gestion (AUM).
Le propre panier de Goldman des 50 actions avec les positions les plus surpondérées parmi les fonds communs de placement a facilement battu l'indice S&P 500, en hausse de 17% sur un an au 20 mai.
«La surpondération des allocations à la consommation discrétionnaire et aux produits industriels et la surperformance des positions de fonds les plus surpondérées ont contribué à de solides rendements des fonds communs de placement depuis le début de l'année. Les gestionnaires actifs sous-pondèrent également les secteurs et les actions les plus exposés à la guerre commerciale américano-chinoise, qui a profité au fonds relatif revient au cours des dernières semaines ", dit Goldman.
Le tableau ci-dessous résume certaines constatations clés de Goldman.
Boosters de performance pour les fonds gérés activement en 2019
- Les positions sur fonds les plus surpondérées battent le S&P 500 L'écart de performance positif est de 240 points de base (pb) L'exposition aux ventes de 500 actions en Chine a plongé. Ces 20 actions ont baissé de 15% du 5 au 20 mai.
Importance pour les investisseurs
L'analyse de Goldman comprend les fonds de base nationaux à grande capitalisation, la croissance à grande capitalisation, les fonds de valeur à grande capitalisation et les fonds de base à petite capitalisation, et exclut les FNB et les fonds indiciels objectifs. "Les rendements des fonds de croissance ont été les plus forts en termes absolus et relatifs, mais la part des gestionnaires de base et des gestionnaires de valeur surperformant leurs indices de référence respectifs a également dépassé leurs moyennes sur 10 ans", observe le rapport.
L'une des clés de l'amélioration de la performance des fonds est qu'ils ont réduit leur exposition moyenne aux secteurs cycliques et tourné vers une croissance séculaire. Les fonds ont majoritairement augmenté leur allocation relative aux technologies de l'information (+43 pb vs 4T 2018), tirée principalement par les logiciels. Cependant, l'allocation au secteur reste inférieure à la moyenne quinquennale. En revanche, les gestionnaires ont réduit leur surpondération dans l'énergie, les produits industriels et les matériaux, explique Goldman. L'indice S&P 500 des technologies de l'information a augmenté de 19, 2% en glissement annuel jusqu'au 20 mai, contre un gain de 13, 3% pour le S&P 500 dans son ensemble, selon les indices S&P Dow Jones.
Comme résumé dans le tableau ci-dessus, le panier de Goldman des 50 actions avec les positions les plus surpondérées parmi les fonds communs de placement à capitalisation boursière de base, de croissance et de valeur à grande capitalisation a battu le S&P 500 de 240 points de base depuis le début de l'année. Parallèlement, les titres les plus surpondérés ont surperformé les titres les plus sous-pondérés de 160 points de base sur un an.
«Les fonds communs de placement sous-pondèrent les 20 actions du S&P 500 avec la plus forte exposition aux ventes en Chine de 54 pb. Ces actions accusent un retard de 12 pp sur le S&P 500 (-15% contre -3%) depuis le 5 mai. Tech Hardware a également soutenu la performance relative des fonds au cours des deux dernières semaines. " L'indice PHLX Semiconductor (SOX) a chuté de 14, 3% du 5 au 20 mai. Les problèmes des fabricants de puces américains font l'objet d'un rapport de Morgan Stanley.
Regarder vers l'avant
Les mois à venir s'annoncent également prometteurs pour les stock pickers. "Une nouvelle escalade des tensions commerciales devrait continuer de profiter aux rendements des fonds par rapport à leurs indices de référence", a déclaré Goldman. "Nos économistes s'attendent à ce qu'un accord soit finalement conclu qui conduise à une" sortie décalée "des tarifs existants, mais ils croient que la probabilité d'une dernière série de tarifs sur les 300 milliards de dollars restants d'importations est passée à 30%."
